• هناك سبعة عوامل أو متغيرات تحدد سعر أحد الخيارات:
• السعر الحالي لل
• سعر الإضراب
• نوع الخيار (كال أور بوت)
• وقت انتهاء صلاحية الخيار
• معدل الفائدة الخالي من المخاطر
• توزيعات الأرباح على

التقلب

من بين هذه المتغيرات السبعة، هناك ستة قيم معروفة، ولا يوجد أي غموض حول قيم المدخلات في خيار نماذج الاسعار. ولكن المتغير السابع - التقلب - هو مجرد تقدير، ولهذا السبب، هو العامل الأكثر أهمية في تحديد سعر الخيار.

يمكن أن يكون التقلب إما تاريخيا أو ضمنا؛ ويعبر كلاهما على أساس سنوي من حيث النسبة المئوية. التقلب التاريخي هو التقلب الفعلي الذي يظهره على مدى فترة من الزمن، مثل الشهر الماضي أو السنة. أما التذبذب الضمني (إيف)، فهو من ناحية أخرى مستوى تقلب األساس الذي ينطوي عليه سعر الخيار الحالي.

التقلب الضمني هو أكثر أهمية بكثير من التقلب التاريخي لأسعار الخيارات لأنه يتطلع إلى الأمام. فكر في التقلبات الضمنية كما تظليل من خلال الزجاج الأمامي غامض إلى حد ما، في حين التقلب التاريخي هو مثل النظر في مرآة الرؤية الخلفية. في حين أن مستويات التقلبات التاريخية والضمنية لمخزون أو أصول محددة يمكن أن تكون مختلفة في كثير من الأحيان، إلا أنها تجعل من البديهي أن التقلب التاريخي يمكن أن يكون محددا هاما للتقلبات الضمنية، تماما كما أن الطريق الذي تم اجتيازه يمكن أن يعطي فكرة عن ما ينتظرنا.

كل ما يساوي، فإن ارتفاع مستوى التقلبات الضمنية سيؤدي إلى ارتفاع سعر الخيار، في حين أن مستوى الاكتئاب من التقلبات الضمنية سيؤدي إلى انخفاض سعر الخيار. على سبيل المثال، عادة ما ترتفع التقلبات في جميع الأوقات التي تعلن فيها الشركة عن أرباح. وبالتالي، فإن التقلب الضمني الذي يسعر به التجار لخيارات هذه الشركة حول "موسم الأرباح" سيكون عموما أعلى بكثير من تقديرات التقلبات خلال الأوقات الأكثر هدوءا.

- 3>>

فولاتيليتي، فيغا أند مور

"الخيار اليوناني" الذي يقيس حساسية سعر الخيار للتقلب الضمني يعرف باسم فيغا. فيغا تعبر عن تغير سعر خيار لكل تغيير بنسبة 1٪ في تقلبات الأساسية.

• يجب ملاحظة نقطتين فيما يتعلق بالتقلب:
• التقلب النسبي مفيد لتجنب مقارنة التفاح مع البرتقال في سوق الخيارات. ويشير التقلب النسبي إلى تقلب المخزون في الوقت الحاضر مقارنة بتقلبه على مدى فترة من الزمن. لنفترض أن خيارات الأسهم في (أ) التي تنتهي في شهر واحد لديها عموما تقلب ضمني بنسبة 10٪، ولكنها تظهر الآن إيف بنسبة 20٪، في حين أن الأسهم ب في شهر واحد في خيارات المال لديها تاريخيا إيف من 30٪، والتي ارتفعت الآن إلى 35٪.وعلى أساس نسبي، على الرغم من أن المخزون باء لديه تقلب مطلق أكبر، فمن الواضح أن A قد تغير أكبر في التقلب النسبي.

المستوى العام للتذبذب في السوق الواسع هو أيضا من الاعتبارات الهامة عند تقييم تقلبات الأسهم الفردية. ومن أهم المقاييس المعروفة لتقلبات السوق مؤشر تقلب البنك المركزي السويسري (فيكس) الذي يقيس تقلبات مؤشر ستاندرد اند بورز 500. ويعرف أيضا بمقياس الخوف، عندما يعاني مؤشر ستاندرد أند بورز 500 من انخفاض كبير، فإن مؤشر فيكس يرتفع بشكل حاد، على العكس من ذلك، عندما S & P 500 تصاعدي بسلاسة، وسيتم فيكس فيكسم. المبدأ الأساسي للاستثمار هو شراء منخفضة وبيع عالية، وخيارات التداول لا يختلف. لذا فإن تجار الخيارات عادة ما يبيعون (أو يكتبون) الخيارات عندما يكون التقلب الضمني مرتفعا، لأن هذا أقرب إلى البيع أو "الذهاب قصير" على التقلبات. وبالمثل، عندما يكون التقلب الضمني منخفضا، فإن التجار الخيار شراء الخيارات أو "الذهاب طويلة" على التقلبات. <لمزيد من المعلومات، انظر: التقلب الضمني: شراء منخفضة وبيع عالية

. بناء على هذه المناقشة، وهنا خمس استراتيجيات الخيارات التي يستخدمها التجار للتجارة التقلبات، في المرتبة من أجل زيادة التعقيد. لتوضيح المفاهيم، سنستخدم نيتفليكس إنك (نفلكس نفلكسنيتفليكس إنك .2003 13 + 0٪ 06 كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6

) خيارات كأمثلة.

شراء (أو الذهاب طويل) يضع

عندما يكون التذبذب مرتفعا، سواء من حيث السوق الواسع أو من الناحية النسبية لمخزون معين، فإن المتداولين الهبوطيين على السهم قد يشترونها على أساس التوأم مباني "شراء عالية، بيع أعلى"، و "الاتجاه هو صديقك. "

على سبيل المثال، أغلق نيتفليكس عند 91 دولارا. 15 في 29 يناير 2016، بانخفاض بنسبة 20٪ منذ بداية العام، بعد أكثر من الضعف في عام 2015، عندما كان أفضل الأسهم أداء في مؤشر ستاندرد آند بورز 500. يمكن للمتداولين الهبوطيين على السهم شراء 90 $ وضع (أي سعر الإضراب 90 $) على السهم تنتهي في يونيو 2016. وكان التقلب الضمني من هذا وضع 53٪ في 29 يناير 2016، وعرضت في 11 $. 40- وهذا يعني أنه سيتعين على نيتفليكس أن تنخفض بمقدار 12 دولارا. 55 أو 14٪ من المستويات الحالية قبل وضع وضع يصبح مربحا. هذه الاستراتيجية بسيطة ولكنها مكلفة، لذلك التجار الذين يرغبون في خفض تكلفة وضعهم الطويل يمكن شراء إما خارج المال من وضع المال، أو يمكن أن تحمل تكلفة موقف وضع طويلة من قبل مضيفا وضع وضع قصيرة بسعر أقل، وانتشرت استراتيجية تعرف باسم الدب. واستمرارا مع مثال نيتفليكس، يمكن للمتداول أن يشتري 80 دولارا من دولارات الولايات المتحدة بسعر $ 7. 15، وهو 4 دولارات. 25 أو 37٪ أرخص من 90 $ وضع. وإلا يمكن للتاجر بناء وضع الدب تنتشر عن طريق شراء 90 $ وضعت في 11 $. 40 وبيع أو كتابة $ 80 وضعت في $ 6. 75 (لاحظ أن طلب عرض سعر 80 دولار في حزيران / يونيو هو $ 75/7 $ 15)، بتكلفة صافية قدرها 4 دولارات. (999). كتابة (أو قصيرة) المكالمات

المتداول الذي هو أيضا هبوطي على السهم ولكن يعتقد فإن مستوى الرابع لخيارات يونيو يمكن أن تنحسر يمكن النظر في كتابة المكالمات العارية على نيتفليكس من أجل جيب قسط من أكثر من 12 $.وكانت المكالمات التي جرت في يونيو / حزيران 90 دولارا في 12 دولارا. 35 / $ 12. 80 في 29 يناير 2016، لذلك كتابة هذه المكالمات من شأنه أن يؤدي إلى المتداول الحصول على قسط من 12 $. 35 (ط- سعر العرض).

إذا كان السهم يغلق عند أو أقل من 90 $ بحلول نهاية 17 يونيو انتهاء المكالمات، والتاجر الحفاظ على كامل المبلغ من القسط المستلم. إذا كان السهم يغلق عند 95 $ قبل انتهاء الصلاحية، فإن المكالمات 90 $ ستكون قيمتها 5 $، وبالتالي فإن صافي الربح التاجر لا يزال 7 $. 35 (ط 12 دولارا 35 - 5 دولارات).

وكان فيغا على المكالمات 90 $ يونيو 0 2216، حتى إذا كان الرابع من 54٪ ينخفض ​​بشكل حاد إلى 40٪ بعد وقت قصير من بدء وضع المكالمة القصيرة، فإن سعر الخيار تنخفض بنحو 3 $. 10 (i. e. 14 x 0. 2216).

لاحظ أن كتابة أو تقصير المكالمة العارية هي استراتيجية محفوفة بالمخاطر، بسبب المخاطر غير المحدودة نظريا إذا كان ارتفاع المخزون أو الأصول الأساسية في السعر. ماذا لو ترتفع نيتفليكس إلى 150 دولارا قبل انتهاء شهر حزيران (يونيو) لموقف المكالمة العارية البالغ 90 دولارا أمريكيا؟ في هذه الحالة، فإن قيمة 90 دولارا ستكون قيمتها 60 دولارا على الأقل، وسوف ينظر المتداول إلى خسارة ضخمة بنسبة 385٪. من أجل التخفيف من هذه المخاطر، غالبا ما يجمع التجار بين موقف المكالمة القصيرة وموقف المكالمة الطويلة بسعر أعلى في استراتيجية تعرف باسم انتشار النداء الدب.

سترادلز أو سترانغلز قصيرة

في المتداخلة، يقوم المتداول بكتابة أو بيع مكالمة ووضع نفس سعر الإضراب من أجل الحصول على أقساط على كل من المكالمة القصيرة والمواقف قصيرة. والأساس المنطقي لهذه الاستراتيجية هو أن يتوقع التاجر أن يخفف إلى حد كبير من انتهاء صلاحية الخيار، مما يسمح بمعظم، إن لم يكن كل، العلاوة المستلمة على المناصب القصيرة والمكالمات القصيرة التي يتعين الاحتفاظ بها.

سترادل ستراتيغي: نهج بسيط للسوق محايد . مرة أخرى باستخدام خيارات نيتفليكس كمثال، كتابة محادثة يونيو 90 $ وكتابة يونيو 90 $ وضع سيؤدي إلى التاجر الحصول على قسط الخيار من 12 $. 35 + 11 دولارا. 10 = 23 دولارا. 45. التاجر هو المصرفي على السهم البقاء على مقربة من سعر الإضراب 90 $ بحلول وقت انتهاء الخيار في يونيو حزيران.

يكتب وضع قصير على المتداول الالتزام بشراء السعر الأساسي بسعر الإضراب حتى لو كان يغرق إلى الصفر، في حين أن كتابة مكالمة قصيرة لديها مخاطر غير محدودة نظريا كما هو موضح سابقا. ومع ذلك، فإن التاجر لديه بعض هامش السلامة على أساس مستوى قسط المستلمة.

في هذا المثال، إذا أغلق نيتفليكس الأسهم الأساسية فوق 66 دولار. 55 (ه- سعر الإضراب 90 دولارا - قسط المستلم 23 دولارا) 45، أو أقل من 113 دولارا. 45 (أي $ 90 + $ 23. 45) قبل انتهاء صلاحية الخيار في يونيو، فإن الاستراتيجية ستكون مربحة. ويعتمد المستوى الدقيق للربحية على المكان الذي يكون فيه سعر السهم حسب انتهاء صلاحية الخيار؛ الربحية هي الحد الأقصى بسعر السهم قبل انتهاء 90 $، ويقلل كما يحصل السهم بعيدا عن مستوى 90 $. إذا كان السهم يغلق دون 66 $. 55 أو أعلى 113 دولارا. 45 بحلول انتهاء صلاحية الخيار، فإن الاستراتيجية ستكون غير مربحة. وهكذا، 66 دولارا. 55 و 113 دولارا. 45 هي نقطتي التعادل لهذه الاستراتيجية قصيرة المدى.

يشبه الخانق القصير المدى القصير، والفرق هو أن سعر الإضراب على الوضع القصير ومواقف المكالمة القصيرة ليست هي نفسها.وكقاعدة عامة، فإن ضربة النداء فوق الضربة، وكلاهما خارج نطاق المال، وعلى مسافة متساوية تقريبا عن السعر الحالي للأساس. وهكذا، مع تداول نيتفليكس عند 91 $. 15، يمكن للتاجر كتابة يونيو 80 $ وضعت في $ 6. 75 و 100 دولار في حزيران / يونيو بسعر 8 دولارات. 20، لتلقي قسط صاف قدره 14 $. 95 (i. e $ 6 75 + $ 8. 20). وفي مقابل الحصول على مستوى أدنى من العلاوة، يتم تخفيف مخاطر هذه الاستراتيجية إلى حد ما. وذلك لأن نقاط التعادل للاستراتيجية هي الآن 65 دولارا. 05 ($ 80 - $ 14 95) و 114 $. 95 ($ 100 + $ 14 95) على التوالي.

نسبة الكتابة

نسبة الكتابة يعني ببساطة كتابة المزيد من الخيارات من شراؤها. أبسط استراتيجية تستخدم نسبة 2: 1، مع خيارين تباع أو مكتوبة لكل خيار شراؤها. ويتمثل الأساس المنطقي في الاستفادة من الانخفاض الكبير في التقلبات الضمنية قبل انتهاء صلاحية الخيار.

نسبة الكتابة: إستراتيجية خيارات عالية التذبذب .) سيقوم المتداول الذي يستخدم هذه الإستراتيجية بشراء مكالمة بقيمة 90 دولارا أمريكيا من نيتفليكس بقيمة 12 دولارا أمريكيا (أو ما يعادل هذا المبلغ بالعملة المحلية). 80، وكتابة (أو قصيرة) اثنين من 100 $ المكالمات في 8 $. 20 لكل منهما. وبالتالي فإن صافي الأقساط المستلمة في هذه الحالة هو 3 دولارات. 60 (ه. $ 8. 20 × 2 - 12 $ 80). يمكن اعتبار هذه الإستراتيجية مكافئة لانتشار المكالمة الثورية (مكالمات طويلة بقيمة 90 دولار أمريكي + مكالمة قصيرة بقيمة 100 دولار أمريكي)، ومكالمة قصيرة (مكالمة بقيمة 100 دولار أمريكي). وسيتحقق الحد الأقصى من الأرباح من هذه الاستراتيجية إذا تم إغلاق السهم الأساسي عند 100 دولار قبل انتهاء صلاحية الخيار بوقت قصير. في هذه الحالة، فإن المكالمات الطويلة التي تبلغ 90 دولارا ستكون قيمتها 10 دولارات، في حين أن المكالمات القصيرة التي تبلغ قيمتها 100 دولار ستنتهي بلا قيمة. وبالتالي فإن الحد الأقصى للربح سيكون 10 $ + قسط المستلمة من 3 $. 60 = 13 دولارا. 60 <

الربحية أو خطر نسبة الكتابة

دعونا ننظر في بعض السيناريوهات لتقييم الربحية أو خطر هذه الاستراتيجية. ماذا لو كان السهم يغلق عند 95 $ قبل انتهاء صلاحية الخيار؟ في هذه الحالة، فإن المكالمة الطويلة التي تبلغ 90 دولارا ستكون قيمتها 5 دولارات، والمكالمات القصيرة التي تبلغ قيمتها 100 دولار ستنتهي بلا قيمة. وبذلك يكون مجموع الكسب 8 دولارات. 60 ($ 5 + صافي الأقساط المستلمة من $ 3 60). إذا كان السهم يغلق عند 90 $ أو أقل من خلال انتهاء صلاحية الخيار، كل المكالمات الثلاث تنتهي لا قيمة لها والربح الوحيد هو صافي قسط المستلمة من 3 $. 60.

ماذا لو كان السهم يغلق فوق 100 دولار قبل انتهاء صلاحية الخيار؟ في هذه الحالة، فإن المكسب على المكالمة الطويلة التي تبلغ 90 دولارا سوف يتآكل بشكل مطرد بسبب الخسارة على المكالمات القصيرة التي تبلغ 100 دولار. بسعر السهم 105 $، على سبيل المثال، فإن P / L الإجمالي سيكون = 15 $ - (2 X $ 5) + 3 $. 60 = $ 8. 60

وبالتالي فإن التعادل في هذه الاستراتيجية سيكون بسعر أسهم قدره 113 دولارا. (60 $ + 60 $ 3) - (60 $ + 60 $ 60) - (60 $ + 60 $) 2 X 13. 60) = 0. وبالتالي، فإن الاستراتيجية ستكون غير مربحة على نحو متزايد مع ارتفاع السهم فوق نقطة التعادل 113 $. 60>

الحديد كوندورس

في استراتيجية كوندور الحديد، والتاجر يجمع بين انتشار الدعوة الدب مع وضع الثور من نفس انتهاء الصلاحية، على أمل الاستفادة من تراجع في التقلبات التي من شأنها أن تؤدي إلى تداول الأسهم في نطاق ضيق خلال حياة الخيارات.

يتم إنشاء كوندور الحديد من خلال بيع مكالمة خارج نطاق المال (أوتم) وشراء مكالمة أخرى مع ارتفاع سعر الإضراب، في حين بيع في المال (إيتم) وضع وشراء وضع آخر مع انخفاض سعر الإضراب. عموما، الفرق بين أسعار الإضراب من المكالمات ويضع هو نفسه، وأنها على مسافة متساوية عن الكامنة. باستخدام أسعار خيار نيتفليكس يونيو، فإن كوندور الحديد ينطوي على بيع مكالمة $ 95 وشراء 100 $ دعوة للحصول على صافي الائتمان (أو قسط المستلمة) من 1 $. 45 (ط 10 $ 15 - $ 8 70)، وفي نفس الوقت بيع 85 $ وضع وشراء $ 80 وضعت لائتمان صافي من 1 $. 65 (ط 8 دولار 80 - 7 دولارات 15). وبذلك يكون مجموع الائتمان المستلم 3 دولارات. 10.

أقصى ربح من هذه الاستراتيجية يساوي صافي الأقساط المستلمة (3 $ 10)، والتي سوف تتراكم إذا كان السهم يغلق بين 85 $ و 95 $ قبل انتهاء صلاحية الخيار. وستحدث الخسارة القصوى إذا كان السهم عند انتهاء التداول يتداول فوق ضربة استدعاء 100 دولار أو أقل من 80 دولارا. وفي هذه الحالة، فإن الخسارة القصوى تساوي الفرق في أسعار الإضراب للمكالمات أو تضع على التوالي، ناقصا صافي الأقساط المستلمة، أو 1 دولار. 90 (i. e $ 5 - $ 3. 10). و كوندور الحديد لديه عائد منخفض نسبيا، ولكن المبادلة هو أن الخسارة المحتملة هي أيضا محدودة جدا.

ذي أيرون كوندور . الخلاصة

يستخدم التجار هذه الاستراتيجيات الخمس للاستفادة من الأسهم أو الأوراق المالية التي تظهر تقلبات عالية. وبما أن معظم هذه الاستراتيجيات تنطوي على خسائر غير محدودة محتملة أو معقدة جدا (مثل استراتيجية كوندور الحديد)، إلا أنها ينبغي أن تستخدم من قبل التجار الخيار الخبراء الذين هم على دراية جيدة مع مخاطر تداول الخيارات. يجب على المبتدئين التمسك بشراء المكالمات أو الفانيلا العادية.