الكثير من الناس يفوزون عندما تتضاءل التوقعات لارتفاع أسعار الفائدة. بناة المنزل والمشترين وصناع السيارات وحتى شركات بطاقات الائتمان جعل بها. ولكن حاملي الأوراق المالية المحمية من التضخم (تيبس) ليست مدرجة في القائمة. (للمزيد من المعلومات، انظر: مقدمة إلى الأوراق المالية المحمية من التضخم ).

في عام 2014، كان العائد على الصناديق المتداولة في البورصة (إتفس) المرتبطة ب تيبس متواضعا في الغالب. تم تداول جميع صناديق المؤشرات المتداولة (تيبس) وعددها 14 تيبس في نطاق ضيق لهذا العام. تراوحت العائدات من -4. 5٪ لصندوق السندات الدولية المرتبطة بشركة إيشاريس إيتب (إيتيب)، إلى 2. 8٪ لشركة بيمكو أوس تيبس إتف (تيبس)، وفقا لقاعدة بيانات إتف. هناك خصم واحد فقط: 18٪ العائد على مؤشر بيمكو 15 سنة مؤشر الأسهم الأمريكية إتف (لتز لتزبيمكو ETF67 50 + 0 52٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، على سندات الخزينة ذات 15 سنة أو أكثر حتى تاريخ االستحقاق يجعلها مختلفة عن منافسيها. وتملك صناديق الاستثمار المتداولة تيبس حوالي 20 مليار دولار في الأصول، وفقا لقاعدة بيانات إتف. فقط خمسة من أصل 14 صندوقا كانت باللون الأسود في عام 2014.

- 1>>

توقعات التضخم

توقعات التضخم تبقى صامتة بعناد، خاصة وأن سعر النفط يبقى منخفضا. وفي مؤتمر صحفي عقد في كانون الأول / ديسمبر، أشارت رئيسة مجلس الاحتياطي الاتحادي جانيت يلين إلى أن التضخم لا يزال أقل بكثير من الهدف الذي كان من المرجح أن يبدأ البنك المركزي في رفع أسعار الفائدة به 2٪، وأن انخفاض النفط قد أدى على الأقل إلى تباطؤ التضخم بشكل مؤقت. وبدون توقعات التضخم، ليس هناك ما يدعو إلى دفع قسط للسندات التي تأتي مع حماية التضخم. (للمزيد من المعلومات، انظر: جانيت يلين: الخلفية والفلسفة ).

المعايير المرجعية للخزائن بدون حماية التضخم تقوم على الأقل بالإضافة إلى معظم صناديق الاستثمار المتداولة في تيبس. مؤشر S & P / بغكانتور 3-5 سنوات سندات الخزانة الأمريكية ارتفع بنسبة 2٪ للسنة حتى 26 ديسمبر، بفوزه على صناديق الاستثمار المتداولة المتوسطة الأجل مثل مؤشر إيبوكس لمدة 3 سنوات الهدف صندوق إتف (تد تتفلكسشاريس Tr24 61+ 0. 14٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) التي كانت منخفضة -2. 7٪ و بيمكو 1-5 السنة المتحدة تيبس إتف (ستفز ستبزبيمكو ETF52 33 + 0 15٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) التي كانت منخفضة -2. 5٪.

وقد عادت السندات التي تتراوح آجال استحقاقها بين خمس وسبع سنوات نحو 4. 5٪ وكانت السندات الأطول أجلا هي النجوم. ارتفع مؤشر السندات 20 سنة أو أكثر بنسبة 26٪ في عام 2014، حيث انخفض سعر الفائدة على سندات الخزانة لمدة 30 عاما بالفعل على الرغم من أن وتيرة النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة قد ارتفعت بشكل حاد. هذا يدق أداء صندوق بيمكو طويل الاستحقاق ركز بشكل جيد. (لمزيد من المعلومات، انظر: أهمية أسعار الخزينة الأمريكية ).

المسألة مع تيبس هو أن عليك أن تذهب أبعد وأبعد على التقويم للعثور على توقعات التضخم ذات مغزى.أما التوجھ المرکزي لتوقعات التضخم التي قدمھا أعضاء لجنة السوق المفتوحة لمجلس الاحتیاطي الفیدرالي في دیسمبر، فتتراوح بین 1. 0 إلی 1.6٪ في عام 2015، ویمکن الاقتراب من المعدل المستھدف فقط في عام 2017. وتبین الدراسات الاستقصائیة للبنك المرکزي الأوروبي أن الأسواق لا تتوقع التضخم هناك لتصل إلى 2٪ حتى بحلول عام 2019.

وصلت الأسواق إلى نفس النتيجة. وقد انخفض معدل التضخم في 5 سنوات إلى 5 سنوات بأكثر من 50 نقطة أساس منذ أغسطس إلى 2. 10٪. وقد انخفضت أسعار الخزانة حتى 10 سنوات بمقدار 80 نقطة أساس في العام الماضي، على الرغم من ارتفاعها بمقدار 35 نقطة أساس عن أدنى مستوياتها في أكتوبر. وانخفضت أسعار السنوات الثلاثين بمقدار 114 نقطة أساس.

إن توقعات التضخم لا تكاد تكاد تبني، ويبدو أنها تعكس إجماعا على أنه حتى اقتصاد التطبيع سيظل يتسم بتضخم منخفض وأسعار فائدة رخيصة. ومنذ نوفمبر / تشرين الثاني، ارتفعت العائدات على سندات الخزينة القصيرة الأجل، مع دفع سندات سنة واحدة أكثر بقليل من 0. 25٪، مما يعكس الإجماع على أن مجلس الاحتياطي الفدرالي سوف ينتقل من سياسته بدون سعر الفائدة في عام 2015 - ولكن بشكل متواضع فقط. (لمزيد من المعلومات، راجع: ما هو أعلى معدل تضخم سنوي في تاريخ الولايات المتحدة؟ ).

ديون سيادية أوروبية

هناك عامل آخر في تراجع العائدات وهو الثقة الهشة في الديون السيادية الأوروبية. وتحسب إتشارس إنترناشونال بوند إنفورماتيون بوند إنفنتد إتف (إتيب) سندات من البرازيل وفرنسا وإيطاليا باعتبارها أكبر ستة حيازات لها. خفضت شركة موديز لخدمات المستثمرين تصنيف السندات الفرنسية في نوفمبر تشرين الثاني وإيطاليا في ديسمبر وأعلنت عن توقعات سلبية للديون البرازيلية في سبتمبر. واستقرت السندات الإيطالية بعد وقت قصير من خفض التصنيف على التكهنات بأن البنك المركزي الأوروبي سيبدأ بشراء الديون السيادية الإيطالية بشكل كبير، ولكن الاقتصاد الأوروبي لا يزال يواجه رياح رئيسية.

"لم تشهد منطقة اليورو إصلاحات في الميزانية العمومية إلا في إسبانيا وأيرلندا، إلا أن هذه التحسينات تفوقها النقص في تخفيض قيمة الديون في فرنسا وإيطاليا" (إيفز إيفزينفيسكو المحدودة 35. 87- 0. 50٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) كتب كبير الاقتصاديين جون غرينوود في ديسمبر "أعتقد أن نمو منطقة اليورو سيستمر في التراجع على طول القاع، ولا توجد مؤشرات - نقدية أو مالية أو هيكلية (للمزيد من التفاصيل، انظر: كيف تستفيد ديون منطقة اليورو من الأميركيين )

الرسوم

مثل صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى، فإن الأموال التي تتخصص في تيبس لها رسوم منخفضة. أرخص، ششواب الولايات المتحدة تيبس إتف (ششب ششوبشوب الولايات المتحدة TIPS55 46 + 0٪ 20 كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، رسوم فقط 0. 07٪ من الأصول سنويا. (بلبكو) ذات العائد العالمي المرتبط بالتضخم (إلب)، 0٪ 6 بالإضافة إلى وجود فئة أسوأ عام 2014. يعود متوسط ​​نسبة المصروفات إلى 0. 26 ٪، وفقا لقاعدة بيانات إتف. لدى معظم الشركات الراعية الرئيسية في إتف منتجات في هذه الفئة.

الخلاصة

لا تضخم، لا يوجد سبب لشراء تيتس صناديق الاستثمار المتداولة. فالصناديق التي تستثمر في سندات الخزينة الأمريكية تقوم بعمل أفضل من الصناديق الدولية التي تسيطر في الغالب على الجزء السفلي من الترتيب، ولكن التضخم المنخفض سيحافظ عليها من تحقيق عوائد أفضل بكثير من السندات العادية في أي وقت قريب.هناك عدد من الخيارات الأفضل للعملاء الذين يرغبون في تحقيق التوازن بين الحفاظ على رأس المال والدخل. (لمزيد من المعلومات، راجع: أعلى 5 صناديق تداول صكوك ).