إن دفع أرباح الأسهم يؤثر تأثيرا هاما على كيفية تسعير خيارات ذلك المخزون. وتخفض الأسهم عموما بمقدار مدفوعات توزيعات الأرباح في تاريخ توزيع الأرباح. وهذا يؤثر على تسعير الخيارات. تكون خيارات المكالمة أقل تكلفة مما يؤدي إلى تاريخ الأرباح السابقة بسبب الانخفاض المتوقع في سعر السهم الأساسي. وفي الوقت نفسه، يزيد سعر خيارات الشراء بسبب الانخفاض المتوقع نفسه. الرياضيات من تسعير الخيارات المهم للمستثمرين لفهم من أجل اتخاذ قرارات التداول المستنيرة.

انخفاض الأسهم في تاريخ توزيعات الأرباح

هناك تاريخان مهمان يحتاج المستثمران إلى معرفتهما لدفع الأرباح. الأول هو تاريخ التسجيل. يتم تعيين هذا التاريخ من قبل الشركة عندما يتم الإعلان عن توزيعات الأرباح. يجب أن يمتلك المستثمر الأسهم بحلول ذلك التاريخ ليكون مؤهلا للحصول على الأرباح. ومع ذلك، هذه ليست القصة الكاملة.

إذا اشترى المستثمر الأسهم في تاريخ التسجيل، فإن المستثمر لا يتلقى توزيعات الأرباح. وذلك لأن الأمر يستغرق ثلاثة أيام لتسوية الصفقة. ويعرف هذا باسم T + 3. ويستغرق التبادل وقتا طويلا للقيام بالأوراق لتسوية الصفقة. بدلا من ذلك، يجب على المستثمر امتلاك الأسهم قبل تاريخ الأرباح السابقة. والتاريخ السابق للتوزيع هو في الأساس التاريخ النهائي لدفع الأرباح. أي أسهم تتداول في تاريخ الأرباح السابقة غير مؤهلة للدفع.

لذا فإن تاريخ توزيع الأرباح السابق هو التاريخ الحاسم. إذا كانت الشركة تقوم بدفع أرباح ذات حجم لائق، فإن المستثمرين على استعداد لدفع علاوة للسهم في الأيام التي سبقت تاريخ الاستحقاق السابق لتلقي الأرباح. وفي تاريخ توزيعات الأرباح السابقة، تقوم البورصات تلقائيا بتقليل سعر السهم بمقدار الأرباح الموزعة. على سبيل المثال، افترض أن السهم ل أبك، Inc. يتداول عند 50 $ في اليوم السابق لتاريخ الأرباح السابقة ويدفع أرباحا $ 1. يقوم التبادل تلقائيا بضبط سعر السهم إلى 49 دولار منذ أن لا يتم تضمين الأرباح في السعر. وهذا ما يعرف باسم الأسهم التي ستنتهي من الأرباح السابقة. بعض أنظمة أسعار الأوراق المالية والصحف تسرد "x" بجوار عرض أسعار الأسهم للإشارة إلى أنها ستقوم بتوزيع أرباح.

بعض التبادلات أيضا نقل أي أوامر الحد للسهم. باستخدام نفس المثال، إذا كان المستثمر لديه أمر الحد لشراء الأسهم في أبك، وشركة في 46 $، وتبادل تلقائيا نقل أمر الحد وصولا الى 45 $.

تأثير توزيعات الأرباح

تتأثر كل من خيارات الاتصال والخيارات بمعدل توزيعات الأرباح السابقة. وضع الخيارات هي أكثر تكلفة منذ التبادل تلقائيا يسقط سعر السهم بمقدار الأرباح. خيارات الاتصال أرخص بسبب الانخفاض المتوقع في سعر السهم.

وضع خيارات كسب قيمة كما ينخفض ​​سعر الأسهم. خيار الشراء على الأسهم هو عقد مالي حيث يكون للحامل الحق في بيع 100 سهم من الأسهم بسعر الإضراب المحدد حتى انتهاء الخيار. ويتعين على الكاتب، أو البائع، من الخيار تقديم المخزون الأساسي بسعر الإضراب إذا تم ممارسة الخيار. یقوم البائع بجمع الأقساط لأخذ ھذه المخاطر.

على الجانب الآخر، تفقد خيارات الاتصال القيمة في الأيام السابقة لتاريخ الأرباح السابقة. خيار الشراء على السهم هو عقد حيث يكون للمشتري الحق في شراء 100 سهم من الأسهم بسعر إضراب محدد حتى تاريخ انتهاء الصلاحية. وبما أن سعر السهم ينخفض ​​في تاريخ الأرباح السابقة، فإن قيمة خيارات الاتصال تنخفض أيضا في الوقت الذي يؤدي إلى تاريخ توزيع الأرباح السابق.

أمريكان فس. خيارات أوروبية

يحتاج المستثمرون أيضا إلى فهم الفرق بين الخيارات الأوروبية والخيارات الأمريكية لفهم التأثير على أسعار الخيارات. لا يمكن ممارسة الخيارات الأوروبية إلا في تاريخ انتهاء الصلاحية. وهذا يختلف عن الخيارات الأمريكية. يمكن ممارسة الخيارات الأمريكية في أي وقت حتى تاريخ انتهاء الصلاحية. هذا الاختلاف يمكن أن يكون له تأثير على كيفية تسعير الخيارات. معظم خيارات الأسهم في الولايات المتحدة هي خيارات أمريكية.

يجوز لحامل خيار المكالمة في المال على الأسهم التي تدفع أرباحا أن يقرر ممارسة الخيار في وقت مبكر لتلقي مبلغ توزيعات الأرباح. إذا تم ممارسة الخيار في وقت مبكر، يجب على البائع من خيار المكالمة تسليم المخزون إلى صاحبها. بشكل عام، فإنه من المنطقي فقط لحامل خيار الدعوة لممارسة إذا كان السهم سوف يحصل على أرباح قبل انتهاء الخيار.

بلاك سكولز فورمولا

يتم تسعير معظم الخيارات وفقا لصيغة بلاك سكولز، وهي الطريقة المنوية لخيارات التسعير. ومع ذلك، فإن صيغة بلاك سكولز تعكس فقط قيمة خيارات النمط الأوروبي التي لا يمكن ممارستها في وقت مبكر ولا تدفع أرباحا. وبالتالي، فإن الصيغة لها قيود عند استخدامها لتقييم الخيارات الأمريكية على الأسهم التي تدفع أرباحا والتي يمكن ممارستها في وقت مبكر. ومن الناحية العملية، نادرا ما تمارس خيارات الأسهم في وقت مبكر بسبب مصادرة القيمة الزمنية المتبقية للخيار. يجب على المستثمرين فهم القيود المفروضة على نموذج بلاك سكولز في تقييم الخيارات على الأسهم المدفوعة الأرباح.

تتضمن صيغة بلاك سكولز المتغيرات التالية: سعر المخزون الأساسي، وسعر الإضراب للخيار المعني، والوقت حتى انتهاء صلاحية الخيار، والتقلب الضمني للأسهم الأساسية والفوائد الخالية من المخاطر معدل. وبما أن الصيغة لا تعكس تأثير مدفوعات الأرباح، فقد توصل بعض الخبراء إلى طرق حول هذا التقييد. طريقة واحدة شائعة هي طرح القيمة المخفضة للتوزيعات المستقبلية من سعر السهم.

التقلب الضمني في الصيغة هو تقلب الأداة الأساسية. يقول البعض أن التقلب الضمني للخيار هو مقياس أكثر فائدة للقيمة النسبية للخيار من السعر.وغالبا ما تستخدم الخيارات في استراتيجيات التداول دلتا محايدة. وتعوض هذه الاستراتيجيات مخاطر وضع خيار مع وضع طويل أو قصير في المخزون الأساسي. ويمكن استخدام استراتيجيات أكثر تعقيدا للاستفادة من الانخفاضات في التقلبات الضمنية.

ينبغي للمستثمرين أيضا أن يأخذوا بعين الاعتبار التقلبات الضمنية في خيار توزيع أرباح الأسهم. وكلما ارتفع التقلب الضمني للأسهم، زاد احتمال تراجع السعر. وبالتالي، فإن التقلب الضمني على خيارات الخيارات أعلى مما يؤدي إلى تاريخ الأرباح السابقة بسبب انخفاض الأسعار.