في ديسمبر 2014، نشرت وكالة الخدمات المالية اليابانية مسودة للتعليق العام على رمز جديد لحوكمة الشركات (يشار إليه فيما يلي باسم "الشفرة"). وتهدف المدونة المعتمدة طوعا، والتي تأمل الحكومة أن تدخل حيز التنفيذ في يونيو 2015، إلى عدد من القضايا الشائكة مثل حقوق المساهمين والسياسة الرأسمالية، والمساهمات المشتركة، وإجراءات مكافحة الاستيلاء، والكشف عن المخالفات، والإفصاح، والتنوع متنها وهيكل، على سبيل المثال لا الحصر. ينظر المستثمرون اليابانيون إلى أن هذه المبادرة الجديدة ستساعد على تحسين صورة الشركات اليابانية، مما يجعل أسواقها أكثر استساغة لرأس المال الأجنبي. ولكن هل يمكن أن تعمل حقا؟ تهدف هذه المقالة إلى إلقاء نظرة فاحصة. (للاطلاع على مبادرة أخرى تقوم بها الحكومة اليابانية لتحسين الوضع الاقتصادي للبلاد، انظر المقال: استراتيجية اليابان لإصلاح مشكلة الانكماش .

ما هي الحوكمة المؤسسية؟

تعرف حوكمة الشركات بأنها نظام القواعد والممارسات والعمليات التي يتم من خلالها توجيه الشركة والسيطرة عليها. وهو ينطوي على تحقيق التوازن بين مصالح العديد من أصحاب المصلحة في الشركة، وينطوي على مجموعة كبيرة من الأطراف، في كثير من الأحيان مع المصالح المتضاربة. ومن هنا، فإن ما يشكل "الممارسة الجيدة" في هذا السياق هو مسألة منظور. في هذه المقالة نحن لا نخفي أننا نتعامل مع هذه المناقشة من وجهة نظر المساهم، إذا لم يكن هناك سبب آخر من أن هذه هي مجموعة من الناس الذين يبدو أن مخاوف القانون. (انظر الفيديو: حوكمة الشركات .)

وللأسف، من هذا المنظور، اعتبرت الصورة قاتمة إلى حد ما. على الرغم من أن اليابان هي قوة عالمية في التصنيع والتكنولوجيا، مع العلامات التجارية التي يمكن التعرف عليها في أي مكان تقريبا في العالم (على سبيل المثال تويوتا (تم تمتويوتا موتور 125. 63 + 0 01٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ، سوني (سني سنيسوني CORP45 87 + 2. 37٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، باناسونيك، شارب، هيتاشي، الخ) مراقب طويل األمد لليابان حول ما يشعرون به حول سجل الحوكمة في البالد، ولن يكونوا أقل من الحكايات السلبية. خذ أوليمبوس كمثال، حيث أقالت الشركة رئيسها الأجنبي الجديد بعد ستة أشهر فقط عندما بدأ طرح أسئلة حول محاولات الإدارة لإخفاء خسائر استثمارية ضخمة يعود تاريخها إلى الثمانينيات.

- 3>>

تعد ملحمة تبس / راكوتين مثالا آخر كثيرا ما حاولت فيه راكوتين (أكبر متاجر التجزئة في اليابان) في عام 2005 الحصول على واحدة من أكبر محطات البث التلفزيوني في تبس.وأدت المعركة بين هاتين الشركتين إلى إثارة مخاوف تتعلق بالحكم على كلا الجانبين. ليس فقط تبس على ما يبدو معادية للمزايدة تحت أي شرط أو بأي ثمن، فإنها ظهرت على استعداد لممارسة السم حبوب منع الحمل استيلاء الدفاع الذي كان قد خفف راكوتين ما يقرب من 20٪ من أسهم الشركة إلى ما يقرب من لا شيء. كما يجب على المساهمين في شركة "راكوتين"، من جانبهم، أن يكونوا قلقين بشأن السعر الذي يبدو أن المؤسس (والمساهم الرئيسي) على استعداد لدفعه مقابل الشركة، وهو مشروع كان من شأنه أن يكون خروجا كبيرا عن الأعمال الأساسية الناجحة للشركة. تم تسوية هذه القضية أخيرا في عام 2009 عندما وقفت المحكمة مع تبس، ورتبت لمذيع لإعادة شراء حصة راكوتين.

وإذا كانت عمليات الاستحواذ العدائية تشكل تحديا بين الشركات المحلية، يمكن للمرء أن يتخيل كيف يمكن أن تصبح البيئة صعبة عندما يتعلق الأمر بالعطاءات من الخارج. في عام 2007، استحوذت شركة ماكواري، وهي بنك استثماري أسترالي ومستثمر رئيسي في البنية التحتية مثل مطار سيدني الدولي، على حصة بنسبة 20٪ في محطات اليابان الجوية (جات) التي تمتلك وتدير مرافق الركاب في ثاني أكبر مطار في اليابان. لذا، اتهمت البيئة في وقت فشل هذا العرض بأن الحكومة حتى هددت بإدخال حدود الملكية الأجنبية على جات لخنق أي محاولة الاستيلاء. (للاطلاع على فهم أكثر عمقا لعملية الاستيلاء، انظر المقالة: عمليات الدمج والاستحواذ: فهم عمليات الاستحواذ .)

هل الحكم في اليابان هو حقا أن باد؟

الحكايات شيء واحد، ولكن هذه لا تمثل وجهة نظر موضوعية، مجمعة للبيئة. بعد كل شيء، لا يتعين على المرء أن يصل إلى حد بعيد للعثور على أمثلة لحوكمة الشركات الضعيفة في الولايات المتحدة (أو في أي مكان آخر) - اتخاذ إنرون أو ورلدكوم، على سبيل المثال، أو مايكروسوفت (مسفت مسفتميكروسوفت كورب. 47 + 0. 39 ٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) في محاولة ل ياهو (يهو)، على سبيل المثال لا الحصر.

ومع ذلك، هناك عدد من المنظمات التي تحاول القيام بهذا النوع من التجميع، بحيث يمكن للمستثمرين أن يكون لديهم منظور أفضل لجودة الحكم في بلد واحد بالنسبة للآخرين. وأحد هذه التقييمات هو التقييمات التي أجرتها مؤسسة غمي، التي أجرت دراسة استقصائية للشركات في 38 بلدا ومنطقة "أسواق ناشئة" أكبر. ومن بين هذه المجموعة، احتلت اليابان المرتبة 36، وسجلت أسوأ من البرازيل وروسيا وتركيا وحتى الصين. مخاطر الاستثمار في الأسواق الناشئة .

متوسط ​​التقييم العام حسب البلد (سبتمبر 2010)

الرتبة	البلد	الشركات	التقييم
1	المملكة المتحدة	394	7. 6
2	كندا	132	7. 36
3	أيرلندا	19	7. 21
4	الولايات المتحدة الأمريكية	1، 761	7. 16
5	نيوزيلندا	10	6. 7
6	أستراليا	194	6. 65
7	هولندا	30	6. 45
8	فنلندا	28	6. 38
9	جنوب أفريقيا	43	6. 09
10	السويد	40	5. 88
…
30	البرازيل	67	3. 91
31	روسيا	25	3. 9
32	تايوان	78	3.84
33	إسرائيل	17	3. 79
34	تركيا	17	3. 62
35	الصين	91	3. 37
36	اليابان	392	3. 3
37	اندونيسيا	21	3. 14
38	المكسيك	21	2. 43
39	تشيلي	15	2. 13

- 1>>

المصدر: غمي تصنيفات

وعلاوة على ذلك، فإن دراسة ثانية وأحدث أجريت بالاشتراك بين أكا و كمغ في عام 2014 لم تكن أكثر إيجابية في تقييمها لليابان. وبالتركيز على "وضوح واكتمال متطلبات حوكمة الشركات" في 25 بلدا، خصصت نتائج الدراسة الاستقصائية لليابان تصنيفا كان قريبا جدا من أسفل القائمة، مع تصنيف البلد فوق فيتنام وميانمار وبروناي ولاوس فقط .

- (95)>

14 الإمارات العربية المتحدة

2	الولايات المتحدة	15	نيوزيلندا> 3
سنغافورة	16	الفلبين	4
أستراليا		أندونيسيا	5
الهند	18	كندا	6
ماليزيا	19	كمبوديا	8
روسيا	21	اليابان	9
البرازيل	22	فيتنام	10
تايوان	23	ميانمار	11
جنوب أفريقيا	24	بروناي	12
تايلاند	25	لاوس	13
كوريا	- <>>	المصدر: أكا، كمغ	ومع ذلك، لا يزال بإمكان المرء أن يوجه الانتقادات إلى أن هاتين المسحيتين أجراهما منظمات غربية، ونتيجة لذلك فإنهما متحيزان ثقافيا تجاه منظور كيفية رأس المال الأسواق تعمل في الولايات المتحدة أو المملكة المتحدة. بعد كل شيء، ما يشكل حوكمة الشركات "الجيدة"، حتى من وجهة نظر المساهمين، لا يزال مسألة رأي.
لذا ربما يكون أوضح لوائح الاتهام في نهج حوكمة الشركات في اليابان والتأكيد الأكيد على وجود مشكلة مع الحكم في اليابان هو تطوير المدونة نفسها. ولئن كانت النظرة الأولى للوهلة الأولى تبدو إلى حد ما كمنطق دائري، فمن غير المحتمل أن تنفق الحكومة الكثير من الوقت والجهد لوضع مدونة، وعلاوة على ذلك، تفعل ذلك بطريقة عامة جدا، إذا لم تعترف بوجود مشكلة في البداية. هذا لا يعني أن المشروع حماقة منذ البداية، وإنما يشير إلى أنه يبدو أن هناك إجماع واسع النطاق عبر عدد من الأطراف في اليابان وخارجها على أن هناك مجالا محددا للتحسين.	الكود ليس فقط	وعلاوة على ذلك، فإن الجيش الحر ليس وحده في جهوده لتعزيز إدارة أفضل في اليابان. في يناير 2014، أطلقت مجموعة بورصة اليابان (التي تدير بورصة طوكيو) بالتعاون مع شركة نيكي (ناشر أكبر صحيفة مالية في البلاد) مؤشرا جديدا للأوراق المالية مع "الجودة" في جوهرها: جيه إكس 400. (	مقدمة إلى مؤشرات سوق الأسهم
.	بالإضافة إلى القيمة السوقية (وهي عادة أحد المحددات الأساسية لإدراج المؤشر)، تم فحص الشركات أيضا على أساس ومتوسط ​​العائد على حقوق المساهمين لمدة ثالث سنوات، وأرباح التشغيل التراكمية لمدة ثالث سنوات، واعتماد أعضاء مجلس اإلدارة الخارجيين المستقلين، واعتماد المعايير الدولية إلعداد التقارير المالية، واإلفصاح عن معلومات األرباح باللغة اإلنجليزية) من بين معايير أخرى (.وكان الأمل هو تسليط الضوء على المستثمرين على قائمة من الأسهم التي تفي بمعيار معين من الجودة، وبالتالي تشجيع تلك الشركات التي لم تجعل القائمة لإجراء تحسينات.	أعلى صناديق الاستثمار المتداولة في اليابان	)
ليس فقط عدد من كبار مديري الأصول في اليابان قفزوا على عربة من خلال إطلاق جيبكس 400 الأموال المرتبطة موضوع لكل من المستثمرين الأفراد والمؤسسات ، بل وحتى الصندوق الحكومي الضخم للاستثمار في المعاشات التقاعدية الحكومي، الذي يبلغ قرابة دولار واحد. 3 تريليونات في الأصول تحت إدارة (أوم) ويمارس نفوذا كبيرا في السوق، واعتمدت جكس 400 باعتبارها واحدة من معاييرها لمديري الأسهم المحلية الاستعانة بمصادر خارجية.	يمكن أن تعمل؟

في حين تم إطلاق جيس 400 فقط منذ أكثر من عام بقليل (يناير 2014)، ولم يدخل قانون حوكمة الشركات الياباني حيز التنفيذ حتى الآن (المتوقع يونيو 2015)، هناك بالفعل بعض المؤشرات الأولية للنجاح. من ناحية أخرى، يبدو أن عدد الشركات التي تشتري األسهم والمشي لمسافات األرباح في ارتفاع) على الرغم من أنه ليس من الواضح تماما ما إذا كان هذا ليس مجرد نتيجة لتحسن البيئة الكلية (. وعالوة على ذلك، بدأ عدد متزايد من الشركات بالتعهد باستهداف نسب أعلى من العائد على حقوق المساهمين، كما هو احلال مع كل من هيتاشي) 6501 (وميتسوبيشي للصناعات الثقيلة) 7011 (عندما حددت نسبة 10٪ الأهداف المستهدفة.

ويبدو أن عددا متزايدا من الشركات يتبنى المديرين الخارجيين لمجلس إدارتها. فعلى سبيل المثال، خلصت دراسة استقصائية أجرتها شركة نيكي شيمبون في آذار / مارس 2014 إلى أنه من بين 203 شركة مدرجة في اليابان مع نهاية السنة المالية في كانون الأول / ديسمبر، فإن نحو 55 في المائة فقط قد أدخلت مديرا خارجيا. غير أن هذا العدد كان من المقرر أن يرتفع إلى 73 في المائة، بينما تخطط 37 شركة أخرى لإدخال أعضاء خارجيين في السنة المقبلة.

ومع ذلك، لا يزال هناك شك في أن التغيير الحقيقي ما زال قائما. كما قامت الإدارة السابقة بقيادة الحزب الديمقراطى اليابانى (المعارض حاليا) بمحاولاته الخاصة لتحسين حوكمة الشركات، وحتى قافلة رجال الأعمال الأقوى فى البلاد كيدانرن كانت قد ألقت قبعتها فى الحلبة. ولكن للأسف، فإنه من الصعب أن نشير إلى دليل على أن أي برنامج قد اجتمع مع أي نجاح ملموس.

خط الطول

اليابان هي سيئة السمعة لكونها بلدا حيث يأتي التغيير ببطء. ومن ثم، كقاعدة عامة، يلزم الصبر من جانب أي كيان يبذل جهدا لتغيير الوضع الراهن للبلد. ومع ذلك، بغض النظر عما إذا كان الجهد المبذول لوضع مدونة حوكمة الشركات لليابان سيحقق في نهاية المطاف أهدافه المعلنة، يبدو أن المبادرة قد نجحت في شيء واحد على الأقل: تغيير المحادثة. وفي بلد يستخدم فيه مديري الشركات التحدث بصراحة في الصحافة عن شرور المساهمين "الجشعين"، وكثيرا ما وجدوا الدعم لسلوكياتهم من الحكومة نفسها، وكلاهما الآن يدفعون على الأقل دفع الشفة إلى الحاجة إلى التحسين. وبينما الحديث عن التغيير ليس هو نفسه التغيير نفسه، فإنه على الأقل بداية.