يرسم منحنى عائد الخزانة، المعروف أيضا باسم مصطلح هيكل أسعار الفائدة، مخططا خطيا يوضح العلاقة بين الغلات واستحقاقات سندات الخزينة ذات الدخل الثابت على المدى البعيد. ويوضح العائد من الأوراق المالية الخزينة في آجال استحقاق محددة، أي. 1 و 3 و 6 أشهر و 1 و 2 و 3 و 5 و 7 و 10 و 20 و 30 سنة. ولذلك، يشار إليها عادة باسم "الخزانة استحقاق ثابت" معدلات أو متس.

يولي المشاركون في السوق اهتماما وثيقا جدا لمنحنيات العائد، حيث أنهم يستخدمون في اشتقاق أسعار الفائدة (باستخدام بوتسترابينغ) والتي تستخدم بدورها معدلات خصم لكل دفعة من قيمة سندات الخزانة. وباإلضافة إلى ذلك، يهتم المشاركون في السوق أيضا بتحديد الفرق بين المعدالت قصيرة األجل والمعدالت طويلة األجل لتحديد منحدر منحنى العائد، وهو مؤشر على الوضع االقتصادي للبلد.

إن العائد على سندات الخزانة يعتبر نظريا خاليا من مخاطر الائتمان وغالبا ما يستخدم كمعيار لتقييم القيمة النسبية للأوراق المالية غير الخزينة الأمريكية. وفيما يلي جدول منحنى عائد الخزانة كما في 3 أكتوبر 2014.

المصدر: ووو. خزينة. غوف

يظهر الرسم البياني أعلاه منحنى عائد "عادي"، يظهر ميلا صعودا. ويعني ذلك أن سندات الخزانة التي تستمر 30 عاما تقدم أعلى عوائد، في حين أن سندات الخزانة التي تستحق لمدة شهر تقدم عوائد أقل. ويعتبر السيناريو اعتياديا لأن المستثمرين يعوضون عن حيازة الأوراق المالية على المدى الطويل، التي تنطوي على مخاطر استثمارية أكبر. ويحدد الفارق بين سندات الخزينة الأمريكية لمدة عامين وأوراق الخزانة الأمريكية لمدة 30 عاما منحدر منحنى العائد، وهو في هذه الحالة هو 259 نقطة أساس. (ملاحظة: لا يوجد تعريف مقبول على مستوى الصناعة للنضج المستخدم في الأجل الطويل والنضج المستخدم في نهاية قصيرة من منحنى العائد). ويعني منحنى العائد الطبيعي أن السياسات المالية والنقدية حاليا توسعية، ومن المرجح أن يتسع الاقتصاد في المستقبل. ويعني ارتفاع العائد على سندات الاستحقاق طويلة الأجل أيضا أن من المرجح أن تزداد المعدلات قصيرة الأجل في المستقبل لأن النمو في الاقتصاد سيؤدي إلى ارتفاع معدلات التضخم.

أشكال أخرى من منحنى العائد

1. منحنى العائد المقلوب: يحدث هذا عندما تكون المعدلات قصيرة الأجل أكبر من المعدلات على المدى الطويل. ويعني ذلك عموما أن السياسات النقدية والمالية معا تقييدية في طبيعتها واحتمال أن يتعاقد الاقتصاد في المستقبل. وفقا لأدلة تجريبية، كان منحنى العائد المقلوب أفضل مؤشر على الركود الاقتصادي.
2. منحنى العائد المحسن: يحدث هذا عندما تكون عائدات سندات الخزانة الأمريكية متوسطة الأجل أعلى من العائد على المدى الطويل وعلى سندات الخزينة الأمريكية قصيرة الأجل.ويعكس ذلك أن الوضع الاقتصادي الحالي غير واضح والمستثمرين غير متأكدين من السيناريو الاقتصادي في المستقبل القريب. كما يمكن أن يعكس ذلك أن السياسة النقدية توسعية وأن السياسة المالية مقيدة أو العكس.

الخلاصة

من الضروري أن ينظر المشاركون في السوق إلى منحنى العائد لتحديد الحالة المستقبلية للاقتصاد، مما سيساعدهم على اتخاذ القرارات الاقتصادية ذات الصلة. وتستخدم منحنيات العائد أيضا لاستخلاص العائد إلى الاستحقاق (يم) لقضايا معينة وتلعب دورا حاسما في نمذجة الائتمان، بما في ذلك بوتسترابينغ، وتقييم السندات، وتقييم المخاطر وتقييم.