سطح التقلب عبارة عن مؤامرة ثلاثية الأبعاد من خيارات الأسهم تقلب ضمني يشهد وجوده بسبب التناقضات مع كيفية خيارات أسعار الأسهم في السوق وما نماذج تسعير خيارات الأسهم تقول أن الأسعار الصحيحة يجب أن تكون. من أجل فهم كامل لهذه الظاهرة، من المهم معرفة الأساسيات حول خيارات الأسهم، وتسعير خيارات الأسهم وسطح التقلب.

أساسيات الأسهم الخيار

خيارات أسهم الأسهم هي نوع معين من المشتقات الأمنية التي تمنح المالك الحق، ولكن ليس الالتزام، لتنفيذ التجارة. يعطي خيار الاتصال المالك الحق في شراء المخزون الأساسي للسعر بسعر محدد سلفا، يعرف باسم سعر الإضراب، في أو قبل تاريخ محدد، والمعروف باسم تاريخ انتهاء الصلاحية. يعطي خيار الخيار المالك الحق في بيع المخزون الأساسي للخيار بسعر محدد في أو قبل تاريخ محدد. أيضا، في حين أن هذه الأسماء لا علاقة لها مع الجغرافيا، لا يمكن تنفيذ الخيار الأوروبي إلا في تاريخ انتهاء الصلاحية، في حين أن الخيار الأمريكي قد يتم تنفيذها في أو قبل تاريخ انتهاء الصلاحية. كما توجد أنواع أخرى من هياكل الخيارات، مثل خيارات برمودا.

- 2>>

أساسيات تسعير الخيارات

نموذج بلاك سكولز هو نموذج تسعير الخيارات الذي وضعته فيشر بلاك وروبرت ميرتون ومايرون سكولز في عام 1973 إلى خيارات الأسعار. يتطلب النموذج ستة افتراضات للعمل:

1. الأسهم الأساسية لا تدفع توزيعات الأرباح ولن أبدا.

2. يجب أن يكون الخيار النمط الأوروبي.

3. والأسواق المالية تتسم بالكفاءة.

4. لا يتم تحميل أي عمولات على التجارة.

5. وتظل أسعار الفائدة ثابتة.

6. عوائد الأسهم الأساسية هي لوغ-عادة موزعة.

الصيغة معقدة بعض الشيء، ولكن لتسعير الخيار، فإنه يستخدم المتغيرات التالية: سعر السهم الحالي، والوقت حتى انتهاء صلاحية الخيار، وسعر الإضراب من الخيار، ومعدل الفائدة الخالية من المخاطر والانحراف المعياري لعائدات الأسهم، أو التقلب. وعلى رأس هذه المتغيرات، تستخدم الصيغة التوزيع العادي المعياري التراكمي والثابت الرياضي "e"، الذي يبلغ تقريبا 2. 7183.

سطح التقلب

من بين جميع المتغيرات المستخدمة في نموذج بلاك سكولز، الوحيد الذي لا يعرف مع اليقين هو التقلب. وفي وقت التسعير، تكون جميع المتغيرات الأخرى واضحة ومعروفة، ولكن يجب أن يكون التقلب تقديرا. سطح التقلب هو مؤامرة ثلاثية الأبعاد حيث المحور س هو الوقت المناسب للاستحقاق، و Z- محور هو سعر الإضراب، والمحور ص هو التقلب الضمنية. إذا كان نموذج بلاك سكولز صحيحا تماما، فإن سطح التقلب الضمني عبر أسعار الإضراب والوقت حتى الاستحقاق يجب أن يكون ثابتا. ومن الناحية العملية، ليس هذا هو الحال.

سطح التقلب بعيد عن الشقة وغالبا ما يختلف مع مرور الوقت لأن افتراضات نموذج بلاك سكولز ليست صحيحة دائما. فعلى سبيل المثال، تميل الخيارات ذات أسعار الإضراب المنخفضة إلى وجود تقلبات ضمنية أعلى من تلك التي لديها أسعار إضراب أعلى. وبالنسبة لسعر إضراب معين، فإن التقلب الضمني يمكن أن يزداد أو ينخفض ​​مع الوقت حتى الاستحقاق، مما يؤدي إلى شكل يعرف باسم ابتسامة التقلب، لأنه يبدو وكأنه شخص يبتسم. ومع اقتراب موعد الاستحقاق اللانهائي، فإن التقلبات في أسعار الإضراب تميل إلى التقارب إلى مستوى ثابت. ومع ذلك، غالبا ما يلاحظ سطح التقلب أن يكون لها تقلب الابتسامة مقلوب. فإن الخيارات ذات الوقت الأقصر حتى الاستحقاق لها عدة مرات من التقلب من الخيارات، مع آجال استحقاق أطول. وتعتبر هذه الملاحظة أكثر وضوحا في فترات ارتفاع ضغط السوق. وتجدر الإشارة إلى أن كل سلسلة خيار مختلفة، وشكل سطح التقلب يمكن أن تكون متموجة عبر سعر الإضراب والوقت. أيضا، خيارات وضع والدعوة وعادة ما يكون أسطح التقلب مختلفة.

حقيقة أن سطح التقلب يظهر أن نموذج بلاك سكولز بعيد عن الدقة؛ ومع ذلك، المشاركين في السوق على بينة من هذه المسألة. ومع ذلك، فإن معظم شركات الاستثمار والتجارة لا تزال تستخدم نموذج بلاك سكولز أو بعض البديل منه.