a:

نظرية تقسيم السوق تنص على أنه لا توجد علاقة بين أسواق السندات ذات أطوال الاستحقاق المختلفة. ويعتقد مست أن المستثمرين والمقترضين لديهم تفضيلات لبعض الغلة عندما تستثمر في الأوراق المالية ذات الدخل الثابت. وتؤدي هذه التفضيلات إلى أسواق فردية أصغر تخضع لقوى العرض والطلب فريدة لكل سوق. وتسعى الشركة إلى شرح شكل منحنى العائد للأوراق المالية ذات الدخل الثابت ذات القيمة الائتمانية المتساوية. ويستحق مست أن السندات ذات آجال استحقاق مختلفة ليست قابلة للتبادل مع بعضها البعض. وبالتالي فإن منحنى العائد يتشكل من عوامل العرض والطلب في كل طول النضج.

منحنى العائد هو العلاقة بين النضج لعائد السندات المعين عبر أطوال نضج مختلفة. ويولي سوق السندات اهتماما وثيقا لشكل منحنى العائد. هناك ثلاثة أشكال رئيسية من منحنى العائد: عادي، مقلوب و همبد. تنحدر المنحدرات العادية إلى أعلى قليلا، مع معدلات قصيرة الأجل أقل من المعدلات الأعلى. ويظهر منحنى العائد الطبيعي أن المستثمرين يتوقعون أن يواصل الاقتصاد النمو. ويحدث منحنى العائد المقلوب عندما تكون أسعار الفائدة قصيرة الأجل أعلى من المعدلات طويلة الأجل، وتبين أن المستثمرين يتوقعون أن يتباطأ الاقتصاد لأن البنوك المركزية تشدد العرض النقدي. ويظهر منحنى العائد المتدرج توقعات متباينة حول المستقبل، وقد يكون تحولا من منحنى العائد الطبيعى إلى المقلوب.

وفقا ل مست، فإن الطلب والعرض للسندات عند كل مستوى استحقاق يستند إلى سعر الفائدة الحالي والتوقعات المستقبلية لأسعار الفائدة. وينقسم سوق السندات عادة إلى ثالثة قطاعات رئيسية على أساس أطوال االستحقاق: على المدى القصير والمتوسط ​​والطويل. ويعزى تجزئة سوق السندات إلى أن المستثمرين والمقترضين يقومون بتحوط آجال استحقاق أصولهم ومطلوباتهم مع سندات ذات أطر زمنية مماثلة.

على سبيل المثال، يعتمد العرض والطلب على سندات حكومية وسندات قصيرة الأجل على طلب الأعمال على الأصول قصيرة الأجل مثل الحسابات المستحقة القبض والمخزونات. ويعتمد العرض والطلب على سندات الاستحقاق المتوسطة والطويلة الأجل على قيام الشركات بتمويل تحسينات رأسمالية أكبر. يسعى المستثمرون والمقترضون للتحوط من تعرضهم لكل فترة استحقاق، وبالتالي فإن قطاعات سوق السندات تعمل بشكل مستقل عن بعضها البعض.

نظرية الموائل المفضلة هي نظرية ذات صلة تسعى لشرح شكل منحنى العائد. هذه النظرية تنص على أن المستثمرين السندات يفضلون أطوال النضج. سوف ينظر المستثمرون فقط خارج السوق المفضلة لديهم إذا كان هناك عائد كاف للتعويض عن المخاطر الإضافية المتصورة أو إزعاج شراء السندات ذات أطوال نضج مختلفة.وإذا تجاوزت العائدات المتوقعة على السندات طويلة الأجل توقعات السندات القصيرة الأجل، فإن المستثمرين الذين يشترون عادة سندات قصيرة الأجل فقط سيتحولون إلى آجال استحقاق أطول لتحقيق عوائد متزايدة.