في حين توسع الاقتصاد الأمريكي لعدة سنوات بعد الأزمة المالية، دفعت طبيعة الانتعاش الضعيفة وغير المتكافئة العديد من مراقبي السوق للبدء في التكهنات حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي (فيد) أكثر عرضة لبدء أخرى (ك) أو تنفيذ سياسة سعر الفائدة السلبية (نيرب) قبل القيام بذلك. وفي حين أن كلا النهجين يمكن أن يحفزا نمو أكثر قوة، فإنهما يأتيان بتكاليفهما وفوائدهما الفريدة.

<1>>

QE4

إذا كان مجلس الاحتياطي الاتحادي سيبدأ جولة رابعة من التسهيل الكمي بعد الأزمة المالية، أو QE4، فإن هذا التحرك قد يحفز النمو الاقتصادي من خلال توسيع العرض النقدي. وقال ستيفن انجلر، الرئيس العالمي لاستراتيجية G10 فكس لشركة سيتي جروب (نيس: C تسيتيغروب إنك 72 61-1٪ 61 <أن تسخير مثل هذه السياسة لشراء السندات يمكن أيضا أن يضع ضغوطا هبوطية على عائدات السندات طويلة الأجل، كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ). - 2>>

توقع العديد من خبراء السوق أن بنك الاحتياطي الفدرالي يمكن أن يأخذ هذا الطريق، بما في ذلك مدير صندوق السندات بيل غروس، الذي أشار في مايو 2016 أن البنك المركزي يمكن أن يبدأ QE4 "في سنة أو نحو ذلك. "بالإضافة إلى المخاوف القائمة حول قوة البيانات الاقتصادية الأمريكية، هناك متغير آخر دفع التكهنات حول قيام بنك الاحتياطي الفدرالي ببدء برنامج آخر لشراء الأصول هو تصويت المملكة المتحدة على مغادرة الاتحاد الأوروبي.

- 3>>

في يونيو 2016، توقع خبير الاستثمار مارك فابر أن هذه الخطوة يمكن أن تحفز البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم لتكثيف التسهيل. وأشار إلى إمكانية قيام بنك الاحتياطي الفدرالي (كيو) 4 أيضا. كما تحدث محافظ بنك الاحتياطي الفدرالي جيروم باول إلى إمكانية التحفيز الجديد، مؤكدا على أن البنك المركزي قد يحتاج إلى إلقاء نظرة أخرى على السياسة نتيجة للرياح المعاكسة الاقتصادية الناشئة عن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي.

في حين أن جولة جديدة من التقييم الكمي قد تبدو واعدة لبعض مراقبي السوق، فقد أعرب آخرون عن شكوكهم بشأن مثل هذه الخطوة. في حين ذكر انكلترا أن البنك الاحتياطي الفيدرالي من المحتمل أن يبدأ برنامج شراء السندات جديد لوضع الضغط الهبوطي على الغلة طويلة الأجل، والتحقيق في عائدات السندات لمدة 30 عاما يكشف أنه في كل مرة البنك المركزي يبدأ برنامج آخر ك، تنخفض هذه الغلة.

وثمة حجة أخرى هي أن الاعتماد على السياسة النقدية هو الحل الوحيد لتحسين النمو الاقتصادي ليس أفضل نهج. وقد أكد العديد من الاقتصاديين على أن هذه المؤسسات المالية قد لعبت دورا كبيرا في المساعدة على تعزيز الانتعاش الاقتصادي العالمي، ولكن للسياسة المالية أيضا دور تؤديه.

سياسات سعر الفائدة السلبي

هناك خيار آخر يثير المضاربات هو نيربس. وأشارت رئيسة مجلس الاحتياطي الاتحادي جانيت يلين في نوفمبر 2015 أنها ستكون منفتحة على تطبيق أسعار الفائدة السلبية إذا أصبحت الظروف الاقتصادية ضعيفة بما فيه الكفاية.

واحدة من الحجج الشعبية لتسخير نيرس هي أنها يمكن أن تساعد على تحفيز المزيد من الإقراض. وتعني أسعار الفائدة السلبية أن على المؤسسات المالية أن تدفع المصارف المركزية للحصول على أموالها. وفي هذه الحالة، يكون لدى المقرضين حافز أكبر لتقديم الائتمان.

ومن الفوائد المحتملة الأخرى لاستخدام أسعار الفائدة السلبية أنها يمكن أن تضع ضغطا هبوطيا على قيمة الدولار الأمريكي. في حين أن الدولار القوي يجعل من ذلك أن المستهلكين الأمريكيين يمكن شراء المنتجات الأجنبية لأقل، فإنه يجعل أيضا السلع والخدمات والعمالة الأمريكية أكثر تكلفة للمشترين الأجانب. ومن خلال خفض قيمة العملة الوطنية للبلاد، يمكن أن يساعد بنك الاحتياطي الفيدرالي على تحفيز الصادرات وجعل الشركات الأجنبية أكثر عرضة لتوظيف العمال الأمريكيين.

هناك بعض الأسباب الجيدة التي تجعل البنوك المركزية قد ترغب في تجنب نيربس. بالنسبة للمبتدئين، قد المستهلكين اختيار اكتناز النقدية إذا كانت تواجه أسعار الفائدة السلبية. وفي الماضي، يمكن لهذه السياسات أن تعوق أرباح العديد من المقرضين، حيث قد تكون هذه المؤسسات المالية مترددة في تمرير أسعار سلبية إلى عملائها. وأخيرا، قد تبدو البنوك المركزية التي تستخدم الخطط الوطنية للتخفيف من المخاطر وكأنها قد نفدت الخيارات.

ملخص

من المحتمل أن يستخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي كلا من QE4 وأسعار الفائدة السلبية في ظل الظروف الاقتصادية الصحيحة. وفي حين أن هذين النهجين يمكن أن يحفزا نمو اقتصادي أكثر قوة، فإنهما لا يخلو من تكاليفهما. وفي الماضي، أعرب بعض مراقبي السوق عن شكوكهم إزاء الاعتماد كثيرا على سياسة البنك المركزي.