a:

ليس هناك شك في أن أسعار الفائدة لها أهمية اقتصادية كلية هائلة. ويعتقد كثير من الاقتصاديين والمحللين أن مصطلح هيكل أسعار الفائدة، الذي يشار إليه عادة باسم "منحنى العائد"، يمكن أن يتنبأ بالركود. وتشير بحوث واسعة النطاق من بنك التسويات الدولية أو بنك التسويات الدولية إلى أن منحنى العائد "يوفر معلومات عن احتمال حدوث حالات ركود في المستقبل في جميع البلدان". وعلى وجه الخصوص، يقول خبراء الاقتصاد النمساويون إن التلاعب في مصطلح "أسعار الفائدة" يؤدي بالفعل إلى حالات الركود، مما يعني ليس فقط الارتباط بل السببية.

-

منحنى العائد

يتم تحديد منحنى العائد التقليدي على أساس أسعار الفائدة التي تتراوح بين سندات الخزينة لمدة 30 عاما (سندات الخزينة) وأذون الخزينة لمدة ثلاثة أشهر (سندات الخزانة). وفي الظروف العادية، يكون سعر الفائدة المدفوع على الأوراق المالية التي تزيد آجال استحقاقها أكبر من سعر الفائدة المدفوع على الأوراق المالية القصيرة الأجل.

توجد العديد من التفسيرات الممكنة لهذه الظاهرة. واحد هو أن الناس يفضلون المال الحالي إلى المال في المستقبل، لذلك يتم فرض معدلات أعلى على المال أبعد في المستقبل. ويشير آخر إلى أنه من المحفوف بالمخاطر إقراض المال وزيادة تلك المخاطر مع انتقال تاريخ الاستحقاق إلى أبعد من المستقبل.

وبغض النظر عن ذلك، فإنه يعتبر غير عادي وهبوطي جدا ليصبح منحنى العائد "مقلوب". وهذا يعني أن المعدلات قصيرة الأجل أعلى من المعدلات الطويلة الأجل؛ وبعبارة أخرى، يبدو أن هناك طلبا كبيرا على تأمين المال بعيدا في كنوز طويلة الأجل لأن الناس متشائمون بشأن العوائد المستقبلية في أماكن أخرى من الاقتصاد.

الترابط

في كل الركود بعد الحرب العالمية الثانية تقريبا، المحلي أو العالمي، وجاء الركود منحنى العائد المقلوب. وفي بعض الأحيان حدث هذا الانقلاب قبل ستة أشهر من الركود، وأحيانا أخرى استغرق الأمر ثلاث سنوات.

العكس ليس صحيحا دائما. كانت هناك أرباع حيث منحنى العائد مقلوب واقتصاد لم يتبع مع الركود. وقد شاهد مثالان على ذلك في ألمانيا في عام 1972 ومرة ​​أخرى في عام 1990. ويطلق الاقتصاديون على هذه "الإنذارات الكاذبة".

الهيكل الزمني للإنتاج

يؤكد النمساويون أن التلاعب بالبنك المركزي في أسعار الفائدة يتسبب في سوء استخدام الشركات لرأس المال. إن منحنى العائد غير الصحيح يرسل إشارات خاطئة عن المدخرات والاستثمار، مما يؤدي في النهاية إلى خسائر واسعة النطاق وكساد اقتصادي.