تشير حرب العملات إلى حالة يسعى فيها عدد من الدول إلى تقليص قيمة عملاتها المحلية عمدا من أجل حفز اقتصاداتها. وعلى الرغم من أن انخفاض قيمة العملة أو تخفيض قيمة العملة أمر شائع في سوق الصرف الأجنبي، فإن السمة المميزة لحرب العملات هي العدد الكبير من الدول التي قد تشارك في الوقت نفسه في محاولات لتخفيض قيمة عملتها في الوقت نفسه.

هل نحن في حرب العملات؟

ومن المعروف أيضا حرب العملة من قبل أقل تهديدا "تخفيض قيمة تنافسية". وفي العصر الحالي لأسعار الصرف المتغيرة، حيث يتم تحديد قيم العملة من قبل قوى السوق، عادة ما يتم هندسة انخفاض قيمة العملة من قبل البنك المركزي للدولة من خلال سياسات اقتصادية قد تجبر العملة على خفضها، مثل خفض أسعار الفائدة أو على نحو متزايد، "التيسير الكمي (" QE) ". وهذا ينطوي على تعقيدات أكثر من حروب العملات منذ عقود مضت، عندما كانت أسعار الصرف الثابتة أكثر انتشارا، ويمكن للأمة أن تخفض قيمة عملتها من خلال السهولة البسيطة لخفض "الربط" الذي تم فيه تثبيت عملتها.

"حرب العملات" ليست مصطلحا فضفاضا في عالم الاقتصاد والاقتصاد المركزي، وهذا ما دفع وزير المالية البرازيلي السابق غيدو مانتيغا إلى إثارة هذا العشور في سبتمبر 2010 عندما وحذر من اندلاع حرب عملة دولية. ولكن مع قيام أكثر من 20 بلدا بتخفيض أسعار الفائدة أو تنفيذ تدابير لتخفيف السياسة النقدية من يناير إلى أبريل 2015، فإن السؤال الذي تبلغ قيمته تريليون دولار هو - هل نحن بالفعل في خضم حرب العملات؟

لماذا تستهلك عملة؟

قد يبدو غير بديهي، ولكن العملة القوية ليست بالضرورة في مصلحة الدولة. فالعملة المحلية الضعيفة تجعل صادرات الدولة أكثر قدرة على المنافسة في الأسواق العالمية، مما يجعل الواردات في الوقت نفسه أكثر تكلفة. وتحفز أحجام الصادرات المرتفعة النمو الاقتصادي، في حين أن الواردات السعرية لها أيضا تأثير مماثل لأن المستهلكين يختارون البدائل المحلية للمنتجات المستوردة. ويترجم هذا التحسن في معدلات التبادل التجاري عموما إلى انخفاض عجز الحساب الجاري (أو زيادة فائض الحساب الجاري)، وزيادة فرص العمل، وزيادة نمو الناتج المحلي الإجمالي بشكل أسرع. كما أن للسياسات النقدية التحفيزية التي عادة ما تؤدي إلى ضعف العملة أيضا تأثير إيجابي على أسواق رأس المال والإسكان في البلاد، وهذا بدوره يعزز الاستهلاك المحلي من خلال تأثير الثروة.

بيجار جارتك

وبما أنه ليس من الصعب جدا متابعة النمو من خلال انخفاض قيمة العملة - سواء كانت علنية أو سرية - فلا ينبغي أن يكون مفاجئا أنه إذا ألقت الدولة أ قيمة عملتها، فإن الدولة ب ستحذو حذوها قريبا، تليها أمة ج، وهلم جرا.هذا هو جوهر انخفاض قيمة تنافسية.

وتعرف هذه الظاهرة أيضا باسم "متسول جارتك"، الذي هو أبعد ما يكون عن الدراما الشكسبيرية التي تبدو وكأنها، في الواقع يشير إلى حقيقة أن أمة تتبع سياسة تخفيض قيمة تنافسية تسعى بنشاط لمصالحها الذاتية إلى استبعاد كل شيء آخر.

الدولار الأمريكي يزداد

عندما حذر الوزير البرازيلي مانتيغا مرة أخرى في سبتمبر 2010 عن حرب العملة، كان يشير إلى الاضطراب المتزايد في أسواق الصرف الأجنبي، الذي أثاره برنامج التسهيل الكمي الذي قام به مجلس الاحتياطي الفدرالي الأمريكي والذي كان يضعف الدولار، استمرار قمع الصين لليوان، والتدخلات من قبل عدد من البنوك المركزية الآسيوية لمنع عملاتهم من تقدير.

ومن المفارقات أن الدولار الأمريكي قد ارتفع مقابل جميع العملات الرئيسية تقريبا منذ بداية عام 2011، حيث يتداول مؤشر الدولار المرجح بالتجارة حاليا على أعلى مستوى له منذ أكثر من عقد. وقد انخفضت كل العملات الرئيسية مقابل الدولار خلال العام الماضي (اعتبارا من 17 أبريل 2015)، مع اليورو، والعملات الاسكندنافية، والروبل الروسي، والبرازيلي الحقيقي بانخفاض أكثر من 20٪ خلال هذه الفترة.

السياسة الأمريكية القوية للدولار

لقد صمد الاقتصاد الأمريكي آثار الدولار الأقوى دون مشاكل كثيرة جدا حتى الآن، على الرغم من أن هناك قضية بارزة هي العدد الكبير من الشركات الأمريكية المتعددة الجنسيات التي حذرت من التأثير السلبي للقوة الدولار على أرباحهم.

اتبعت الولايات المتحدة عموما سياسة "الدولار القوي" بدرجات متفاوتة من النجاح على مر السنين. ومع ذلك، فإن الوضع الأمريكي فريد من نوعه لأنه هو أكبر اقتصاد في العالم والدولار الأمريكي هو العملة الاحتياطية العالمية. ويزيد الدولار القوي من جاذبية الولايات المتحدة كوجهة للاستثمار الأجنبي المباشر والاستثمار الأجنبي في الحوافظ المالية. ليس من المستغرب أن الولايات المتحدة غالبا ما تكون وجهة رئيس الوزراء في كلتا الفئتين. كما أن الولايات المتحدة أقل اعتمادا على الصادرات من معظم الدول الأخرى من أجل النمو الاقتصادي، بسبب سوقها الاستهلاكية العملاقة التي هي إلى حد بعيد أكبر في العالم.

الوضع الحالي

الدولار يتزايد في المقام الأول لأن الولايات المتحدة هي الدولة الرئيسية الوحيدة التي تستعد لتخفيض برنامج التحفيز النقدي، بعد أن كانت أول بوابة من باب إدخال ك. وقد مكنت هذه المهلة الاقتصاد الأمريكي من الاستجابة بطريقة إيجابية لجولات مجلس الاحتياطي الاتحادي المتعاقبة من برامج تحسين الجودة. وتوقع صندوق النقد الدولي في تقريره الأخير عن آفاق الاقتصاد العالمي أن الاقتصاد الأمريكي سينمو بنسبة 3٪ في عامي 2015 و 2016، وهو أسرع معدل نمو لدول مجموعة ال 7.

على النقيض من ذلك مع الوضع في القوى العالمية الأخرى مثل اليابان والاتحاد الأوروبي، والتي كانت في وقت متأخر نسبيا إلى حزب ك. وقد اضطرت بلدان مثل كندا وأستراليا والهند، التي رفعت أسعار الفائدة في غضون عامين بعد انتهاء الركود الكبير في الفترة 2007-2009، إلى تخفيف السياسة النقدية في وقت لاحق بسبب تباطؤ زخم النمو.

الاختلاف في السياسات

من ناحية، لدينا الولايات المتحدة، التي يمكن أن ترفع معدل الفائدة الفدرالي في عام 2015، وهي أول زيادة منذ عام 2006. من ناحية أخرى، هناك بقية العالم، التي تتبع إلى حد كبير سياسات نقدية أسهل. وهذا التباين في السياسة النقدية هو السبب الرئيسي وراء ارتفاع قيمة الدولار.

وقد تفاقم الوضع بسبب عدد من العوامل:

• كان النمو الاقتصادي في معظم المناطق دون المعايير التاريخية في السنوات الأخيرة؛ يعزو العديد من الخبراء هذا النمو دون المستوى إلى تداعيات الركود الكبير.
• استنفدت معظم الدول جميع الخيارات لتحفيز النمو، بالنظر إلى أن أسعار الفائدة في العديد من البلدان هي بالفعل إما قريبة من الصفر أو عند أدنى مستوياتها التاريخية. ومع عدم وجود تخفيضات أخرى في الأسعار، كما أن التحفيز المالي ليس خيارا (نظرا لأن العجز المالي قد خضع لتدقيق مكثف في السنوات الأخيرة)، فإن انخفاض قيمة العملة هو الأداة الوحيدة المتبقية لتعزيز النمو الاقتصادي.
• تحولت عائدات السندات السيادية إلى آجال استحقاق قصيرة الأجل إلى متوسطة الأجل سلبيا بالنسبة لعدد من الدول. في هذه البيئة ذات العائد المنخفض للغاية، فإن سندات الخزانة الأمريكية - التي حققت 1.86٪ لمدة 10 سنوات و 2٪ 52 لمدة 30 عاما اعتبارا من 17 أبريل 2015 - تجتذب قدرا كبيرا من الاهتمام، مما يؤدي إلى المزيد من الطلب على الدولار .

الآثار السلبية لحرب العملات

انخفاض قيمة العملة ليس الدواء الشافي لجميع المشاكل الاقتصادية. والبرازيل مثال على ذلك. وقد هبط الريال البرازيلي بنسبة 48٪ منذ عام 2011، إلا أن الانخفاض الحاد في قيمة العملة لم يتمكن من تعويض مشاكل أخرى مثل هبوط أسعار النفط الخام والسلع الأساسية، وازدياد فضيحة الفساد. ونتيجة لذلك، يتوقع صندوق النقد الدولي أن ينكمش الاقتصاد البرازيلي بنسبة 1٪ في عام 2015، بعد أن كان بالكاد ينمو في عام 2014.

فما هي الآثار السلبية لحرب العملة؟

• انخفاض قيمة العملة قد يخفض الإنتاجية على المدى الطويل، حيث أن واردات المعدات والآلات الرأسمالية تصبح مكلفة للغاية بالنسبة للشركات المحلية. وإذا لم يقترن انخفاض قيمة العملة بإصلاحات هيكلية حقيقية، ستعاني الإنتاجية في نهاية المطاف.
• قد تكون درجة انخفاض قيمة العملة أكبر مما هو مطلوب، مما قد يؤدي في النهاية إلى ارتفاع التضخم وتدفقات رأس المال إلى الخارج.
• قد تؤدي حرب العملات إلى مزيد من الحمائية وإقامة الحواجز التجارية التي من شأنها أن تعرقل التجارة العالمية.
• قد يؤدي تخفيض قيمة العملة إلى زيادة تقلبات العملة، مما يؤدي بدوره إلى ارتفاع تكاليف التحوط للشركات وربما ردع الاستثمار الأجنبي.

الخلاصة

على الرغم من بعض الأدلة التي قد تشير إلى عكس ذلك، فإنه لا يبدو أن العالم في الوقت الراهن في قبضة حرب العملة. وتمثل الجولات الأخيرة من سياسات المال السهل من قبل العديد من البلدان في جميع أنحاء العالم جهودا لمكافحة تحديات بيئة النمو المنخفض الانكماش، وليس محاولة لسرقة مسيرة على المنافسة من خلال انخفاض قيمة العملة.

الإفصاح: لم يكن للمؤلف مناصب في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المادة وقت نشرها.