a:

يواجه قطاع الخدمات المالية الأوسع نطاقا مستقبلا غير مؤكد على المدى الطويل. وكان النمو الهائل للقطاع المالي بين منتصف الثمانينات وعام 2007 مستمرا إلى حد كبير على خلفية انخفاض أسعار الفائدة باستمرار، والإنقاذ المالي، وانتشار الأدوات المشتقة. بل إن العودة إلى أسعار الفائدة قبل التسعينات من شأنها أن تقلل إلى حد كبير من حجم منتجات القروض؛ لا أحد يعرف ماذا سيحدث إذا ما تسمى ما يسمى "الحكومة يضع" وتفقد البنوك الاستثمارية الكبرى دعمها الأمني. مستقبل الصفقات المشتقة يبدو أكثر تنظيما بكثير من ماضيه.

شهد المستثمرون عوائد غير مسبوقة من شركات الخدمات المالية على مدى العقود القليلة الماضية. وفي عام 1950، شكلت الخدمات المالية أقل من 3 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة؛ وبحلول نهاية عام 2012، شكلت الخدمات المالية أكثر من 8٪ من الناتج المحلي الإجمالي. وإذا كان قطاع الخدمات المالية سيعود إلى مستوياته التاريخية السابقة، فإنه من المرجح أن تكون عائدات الشركات في تلك الصناعة أقل بكثير مما يستخدمه المستثمرون.

->

أسعار الفائدة المنخفضة والخدمات المالية الربحية

أشارت الأبحاث التي أجراها عالم الاقتصاد في جامعة نيويورك توماس فيليبون في عام 2013 إلى أن التكلفة الطبيعية التاريخية لتوفير الوساطة المالية قد ارتفعت من 2٪ في عام 1870 إلى حوالي 5٪ بحلول عام 1980. وبلغت ذروتها ما يقرب من 9٪ في عام 2010.

وأشار فيليبون إلى أن هذا "استثنائية غير بديهية". وقد أدت الأرباح والنمو في كل صناعة تقريبا تقريبا إلى انخفاض في التكلفة وزيادة في الإنتاجية الحدية. لماذا يبدو أن التكاليف الإجمالية للخدمات المالية آخذة في الارتفاع؟

يعرف معظم مستثمري القطاع من ذوي الخبرة أن الخدمات المالية - وخاصة الخدمات الائتمانية - تميل إلى أداء أفضل عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة. ابتداء من عام 1987 مع الرئيس آنذاك آلان غرينسبان، بدأ مجلس الاحتياطي الاتحادي باستخدام تخفيضات أسعار الفائدة العدوانية لمواجهة انخفاضات كبيرة في أسعار الأصول.

وقد اجتمع كل من فقاعة دوت كوم وفقاعات الإسكان مع جولات قوية من التحفيز وانخفاض أسعار الفائدة، مما أدى إلى زيادة المعاملات المالية وزيادة فروق الأسعار للوسطاء. وقد قامت ھذه الشرکات بمزید من الخطوط القاعدیة الخاصة بھا مع المبادلات والخیارات والالتزامات المضمونة. كان السلوك المحفوف بالمخاطر على ما يرام بالنسبة للاعبين الرئيسيين. لم يكن مجلس الاحتياطي الاتحادي على وشك السماح انتشار العدوى النظامية.

الربحية المالية والخدمات المالية الربحية

إدارة رأس المال على المدى الطويل كان أول اسم رئيسي لتلقي خطة إنقاذ بنك الاحتياطي الفدرالي. يتبع ليمان براذرز. بدأ محللو السوق في اشارة الى انها "غرينسبان بوت". إن الأهمية المتصورة للوسطاء الماليين للاقتصاد برمته سمحت للمتداولين ومديري الصناديق والمقرضين بمخاطرة هائلة دون خوف من خسارة حقيقية.

شهدت الفترة ما بين 2007 و 2009 المزيد من الإنقاذ. ولم تؤد صدمة الركود الكبير إلى إنهاء ممارسة أسعار الفائدة المنخفضة، واستمرت أرباح وأرباح الخدمات المالية لتصل إلى مستويات قياسية. المدة التي تستمر فيها هذه الظروف لا تزال غير مؤكدة.

سياسة المشتقات ومستقبل غير مؤكد

تلقت الأدوات المشتقة قدرا كبيرا من اللوم للأزمة المالية. وفي حين تبدو معظم العقود المشتقة فعالة، ومن غير المرجح أن يكون الخطر الأكثر خطورة قد حاول دون أي دعم حكومي ضد الخسارة، يبدو أن رد الفعل ضد الخدمات المالية هو أول تغيير في نمط يمكن أن يؤدي إلى نمو غير مسبوق في القطاع.