عند وضع المال في سوق الأوراق المالية، فإن الهدف هو توليد عائد على رأس المال المستثمر. يحاول العديد من المستثمرين ليس فقط لتحقيق عائد مربح، ولكن أيضا لتفوق، أو فاز، والسوق.

ومع ذلك، فإن كفاءة السوق - التي تقودها فرضية السوق الفعالة (إهه) التي وضعها يوجين فاما في عام 1970، تشير إلى أن الأسعار تعكس في جميع الأوقات بشكل كامل جميع المعلومات المتاحة عن مخزون و / أو سوق معين. وحصل فاما على جائزة نوبل التذكارية في العلوم الاقتصادية بالاشتراك مع روبرت شيلر ولارس بيتر هانسن في عام 2013. ووفقا ل إمه، لا يوجد أي مستثمر لديه ميزة في التنبؤ بالعائد على سعر السهم لأن لا أحد لديه إمكانية الوصول إلى المعلومات غير المتاحة بالفعل ل أي أحد غيره.

تأثير الكفاءة: عدم القدرة على التنبؤ

لا تقتصر طبيعة المعلومات على الأخبار المالية والبحوث وحدها؛ والواقع أن المعلومات عن الأحداث السياسية والاقتصادية والاجتماعية، إلى جانب نظرة المستثمرين إلى هذه المعلومات، سواء كانت صحيحة أو شائعة، ستنعكس في سعر السهم. وفقا ل إمه، حيث أن الأسعار تستجيب فقط للمعلومات المتاحة في السوق، ولأن جميع المشاركين في السوق هم على نفس المعلومات، لا أحد سيكون لديه القدرة على الربح أي شخص آخر.

--2>>

في الأسواق الفعالة، تصبح الأسعار غير قابلة للتنبؤ ولكن عشوائية، لذلك لا يمكن تمييز نمط الاستثمار. وبالتالي، فإن النهج المخطط للاستثمار لا يمكن أن يكون ناجحا.

هذا "المشي العشوائي" من الأسعار، تحدث عادة في المدرسة إمه الفكر، يؤدي إلى فشل أي استراتيجية الاستثمار التي تهدف إلى التغلب على السوق باستمرار. في الواقع، تقترح إمه أنه نظرا لتكاليف المعاملات التي تنطوي عليها إدارة الحافظة، سيكون من المربح للمستثمر أن يضع أمواله في صندوق للمؤشر.

الشذوذ: التحدي للكفاءة

في العالم الحقيقي للاستثمار، ومع ذلك، هناك حجج واضحة ضد إمه. هناك المستثمرين الذين ضربوا السوق مثل وارن بافيت، التي تركز استراتيجية الاستثمار على الأسهم بأقل من قيمتها، وجعل المليارات ووضع مثالا لكثير من أتباعه. هناك مديرو المحافظ الذين لديهم سجلات أفضل من غيرها، وهناك بيوت الاستثمار مع تحليل البحوث أكثر شهرة من غيرها. فكيف يمكن أن يكون الأداء عشوائيا عندما يستفيد الناس بوضوح من الضرب والسوق؟

حجج مضادة لحالة إمه تشير إلى وجود أنماط متسقة. على سبيل المثال، تأثير يناير هو النمط الذي يظهر عوائد أعلى تميل إلى أن تكون المكتسبة في الشهر الأول من السنة؛ وتأثير عطلة نهاية الأسبوع هو الميل لعائدات الأسهم يوم الاثنين لتكون أقل من تلك التي سبقت الجمعة الجمعة.

وتكشف الدراسات التي أجريت في مجال التمويل السلوكي، التي تدرس آثار علم النفس للمستثمرين على أسعار الأسهم، أن المستثمرين معرضون للعديد من التحيزات مثل التأكيد، وفقدان الخسائر، والتحيزات المفرطة.

استجابة إمه

لا ترفض إمه إمكانية حدوث حالات شاذة في السوق تؤدي إلى تحقيق أرباح فائقة. والواقع أن كفاءة السوق لا تتطلب أن تكون الأسعار مساوية للقيمة العادلة طوال الوقت. قد تكون الأسعار مفرطة أو أقل من قيمتها فقط في حالات عشوائية، وبالتالي فإنها تعود في النهاية إلى قيمها المتوسطة. على هذا النحو، لأن الانحرافات عن السعر العادل للسهم هي في حد ذاتها عشوائية، استراتيجيات الاستثمار التي تؤدي إلى ضرب السوق لا يمكن أن تكون ظواهر متسقة.

وعلاوة على ذلك، تقول الفرضية أن المستثمر الذي يتفوق على السوق لا يفعل ذلك من المهارة ولكن من الحظ. ويرى متابعي إمه أن ذلك يرجع إلى قوانين الاحتمال: في أي وقت من الأوقات في سوق مع عدد كبير من المستثمرين، فإن البعض سوف يتفوق على الأداء في حين أن البعض الآخر سوف ينخفض.

كيف تصبح السوق فعالة؟

لكي يصبح السوق فعالا، يجب أن يدرك المستثمرون أن السوق غير فعال وممكن للفوز. ومن المفارقات أن استراتيجيات الاستثمار التي تهدف إلى الاستفادة من أوجه القصور هي في الواقع الوقود الذي يحافظ على كفاءة السوق.

يجب أن يكون السوق كبيرا وسائلا. ويجب أن تتوافر المعلومات المتعلقة بإمكانية الوصول والتكلفة على نطاق واسع وأن تصدر للمستثمرين في نفس الوقت تقريبا. ويجب أن تكون تكاليف المعاملات أرخص من الأرباح المتوقعة من استراتيجية الاستثمار. يجب أن يكون لدى المستثمرين أيضا ما يكفي من الأموال للاستفادة من عدم الكفاءة حتى، وفقا ل إمه، فإنه يختفي مرة أخرى.

درجات الكفاءة

قد يكون قبول إمه في أنقى صوره صعبا؛ ومع ذلك، فإن ثلاثة من تصنيفات إدارة الصحة الإنجابية المحددة تهدف إلى إظهار درجة تطبيقها على الأسواق:

1. كفاءة قوية - هذا هو الإصدار الأقوى الذي ينص على أن جميع المعلومات في السوق، سواء كانت عامة أو خاصة، يتم احتسابها في سعر السهم. حتى المعلومات من الداخل يمكن أن تعطي للمستثمر ميزة. 2. الكفاءة شبه القوية - هذا الشكل من إمه يعني أن جميع المعلومات العامة يتم احتسابها في سعر السهم الحالي للسهم. ولا يمكن استخدام التحليل الأساسي أو التقني لتحقيق مكاسب متفوقة. 3 . ضعف الكفاءة - يدعي هذا النوع من إمه أن جميع الأسعار السابقة للسهم تنعكس في سعر السهم اليوم. ولذلك، لا يمكن استخدام التحليل الفني للتنبؤ وضرب السوق.

الخط السفلي

في العالم الحقيقي، لا يمكن أن تكون الأسواق فعالة تماما أو غير فعالة كليا. قد يكون من المعقول أن نرى الأسواق هي في الأساس مزيج من الاثنين معا، حيث القرارات والأحداث اليومية لا يمكن دائما أن تنعكس فورا إلى السوق. إذا كان جميع المشاركين يعتقدون أن السوق فعالة، لا أحد سوف تسعى الأرباح غير عادية، وهي القوة التي تحافظ على عجلات السوق تحول.

في عصر تكنولوجيا المعلومات (إيت)، ومع ذلك، الأسواق في جميع أنحاء العالم تكتسب المزيد من الكفاءة. وتتيح تكنولوجيا المعلومات وسيلة أكثر فعالية وأسرع لنشر المعلومات، ويتيح التداول الإلكتروني للأسعار أن تتكيف بسرعة أكبر مع الأخبار التي تدخل السوق.ومع ذلك، في حين أن وتيرة التي نتلقى المعلومات وجعل المعاملات يسخن، وتقنية المعلومات أيضا يقيد الوقت الذي يستغرقه للتحقق من المعلومات المستخدمة لجعل التجارة. وبالتالي، قد يؤدي تكنولوجيا المعلومات عن غير قصد إلى كفاءة أقل إذا كانت جودة المعلومات التي نستخدمها لم تعد تسمح لنا باتخاذ قرارات مدرة للربح.