حتى قبل بضع سنوات، لم يولي معظم المتداولين اهتماما كبيرا للفرق بين سعرين هامين، سعر الفائدة بين البنوك في لندن (ليبور) ومعدل المبادلة بين عشية وضحاها (أويس). وذلك لأن، حتى عام 2008، كانت الفجوة، أو "انتشار"، بين البلدين الحد الأدنى.

ولكن عندما ارتفع سعر ليبور لفترة وجيزة فيما يتعلق ب أويس خلال الأزمة المالية التي بدأت في عام 2007، أخذ القطاع المالي علما. واليوم، يعتبر انتشار ليبور-أويس مقياسا رئيسيا لمخاطر االئتمان في القطاع المصرفي. (للحصول على لمحة عن التطور المحتمل لهذين المعدلين، اقرأ "هل ستستبدل أويس ليبور؟")

لتقدير سبب الاختلاف في هذين المعدلين، من المهم أن نفهم كيف تختلف. ليبور هو متوسط ​​سعر الفائدة الذي تتقاضاه البنوك بعضها البعض مقابل قروض قصيرة الأجل وغير مضمونة. يتم نشر معدل فترات الإقراض المختلفة - من ليلة وضحاها إلى سنة واحدة - يوميا. إن رسوم الفائدة على العديد من القروض العقارية وقروض الطلاب وبطاقات الائتمان وغيرها من المنتجات المالية مرتبطة بأحد أسعار الليبور.

- 2>>

في الوقت نفسه، يمثل أويس سعر الفائدة الفيدرالي المفترض - وهو سعر الفائدة الرئيسي الذي يسيطر عليه مجلس الاحتياطي الاتحادي - على مدى فترة معينة. إذا أراد مصرف تجاري أو شركة تحويل من مدفوعات متغيرة إلى فوائد ثابتة - أو العكس - يمكن أن "مبادلة" التزامات الفائدة مع الطرف المقابل. فعلى سبيل المثال، يجوز للكيان الأمريكي أن يقرر تبادل سعر عائم، وهو المعدل الفعلي للصندوق الفيدرالي، مقابل سعر ثابت (أويس).

ونظرا لأن الأطراف في مبادلة أسعار الفائدة الأساسية لا تتبادل أصل الدين، وإنما الفرق بين تياري الفائدة، فإن مخاطر الائتمان ليست عاملا رئيسيا في تحديد سعر أويس. خلال العلاقات الاقتصادية العادية، فإنه ليس تأثير كبير على ليبور، سواء. لكننا نعلم الآن أن هذه التغيرات الديناميكية خلال أوقات الاضطراب، عندما يبدأ المقرضون المختلفون بالقلق بشأن ملاءة بعضهم البعض.

قبل الانهيار المالي في عامي 2007 و 2008، كان الفرق بين المعدلين أقل من 0. 01 نقطة مئوية. في ذروة الأزمة، قفزت الفجوة لتصل إلى 3. 65٪.

الشكل 1

يظهر الرسم البياني التالي انتشار ليبور-أويس قبل وأثناء الانهيار المالي. وقد اتسعت الفجوة بالنسبة لجميع معدلات الليبور خلال الأزمة، ولكن بشكل أكبر بالنسبة للمعدلات الأطول أجلا.

المصدر: بنك الاحتياطي الفدرالي في سانت لويس

خط السفل

يمثل سعر ليبور-أويس الفرق بين سعر الفائدة مع بعض مخاطر الائتمان المضمنة وخالية من هذه المخاطر . لذلك، عندما تتسع الفجوة، انها علامة جيدة على أن القطاع المالي على حافة.