a:

إن الابتسامة المتقلبة هي نمط جغرافي للتقلبات الضمنية لسلسلة من الخيارات التي لها تاريخ انتهاء الصلاحية نفسه. عندما تآمر ضد أسعار الإضراب، وهذه التقلبات الضمنية يمكن أن تخلق خط المنحدرات صعودا على أي من الطرفين؛ وبالتالي مصطلح "ابتسامة". لا ينبغي أبدا أن تحدث ابتسامات التقلب على أساس نظرية الخيار بلاك سكولز القياسية، والتي تتطلب عادة منحنى تقلب شقة تماما. وظهرت أول ابتسامة تذبذب ملحوظة عقب انهيار سوق الأسهم عام 1987.

تسعير الخيارات هو أكثر تعقيدا من تسعير الأسهم أو السلع، وهذا ينعكس بشكل جيد في ابتسامة التقلب. وتشكل ثلاثة عوامل رئيسية قيمة الخيار: سعر الإضراب بالنسبة للأصل الأساسي؛ الوقت حتى انتهاء الصلاحية، أو انتهاء الصلاحية؛ والتقلب المتوقع في الأصل الأساسي خلال عمر الخيار. وتعتمد معظم تقييمات اخليارات على مفهوم التقلب الضمني الذي يفترض وجود نفس مستوى التقلب لكافة خيارات نفس األصل بنفس فترة االنتهاء.

العديد من الفرضيات تفسر وجود الابتسامات التقلب. أبسط وأوضح تفسير هو أن الطلب هو أكبر للخيارات التي هي في المال أو خارج المال بدلا من الخيارات في المال. ويشير آخرون إلى أن نماذج الخيارات الأكثر تطورا أدت إلى أن تصبح الخيارات المتاحة خارج نطاق المال أكثر تكلفة في حساب مخاطر تعطل السوق الشديد أو البجعات السوداء. وهذا يشكك في أي استراتيجية استثمارية تعتمد بشكل كبير على التقلبات الضمنية من نموذج بلاك سكولز، خاصة مع تقييم الجانب السلبي الذي يبعد عن المال.