تخضع البورصات وعدد قليل من التجار ذوي التردد العالي للتدقيق في نظام تسعير الخصم الذي يعتقد المنظمون أنه يمكن أن يشوه التسعير ويقلل السيولة ويكلف المستثمرين على المدى الطويل.

ما يسمى برسوم صانع الماكينة تقدم خصما للمعاملات لمن يقدمون السيولة (صانع السوق)، في حين يدفعون العملاء الذين يأخذون تلك السيولة. ويتمثل الهدف الرئيسي من رسوم صانعي المنتجات في حفز النشاط التجاري في إطار التبادل من خلال توسيع نطاق الحوافز لتشجيعات الشركات، وذلك من الناحية النظرية لتسهيل التداول.

عادة ما يكون صناع الشركات التجارية ذات التردد العالي، والتي تعتمد نماذج أعمالها إلى حد كبير على استراتيجيات تجارية متخصصة تهدف إلى تحصيل المدفوعات. "عادة ما تكون شركات الاستثمار إما شركات استثمار كبيرة تبحث عن شراء أو بيع كتل كبيرة من الأسهم، أو صناديق التحوط مما يجعل الرهانات على التحركات السعرية قصيرة الأجل.

يتعارض نموذج صانع الماكينة مع تصميم "أولوية العميل" التقليدي، الذي يتم بموجبه إعطاء أولوية لأوامر العملاء دون الحاجة إلى دفع رسوم معاملات الصرف. بموجب نموذج أولوية العملاء، التبادل تهمة صناع السوق رسوم المعاملات وجمع المدفوعات لتدفق النظام. ثم يتم توجيه مدفوعات تدفق النظام إلى شركات الوساطة في محاولة لجذب أوامر إلى تبادل معين.

حافزا إضافيا

الخطة صانع اخذ تعود بالذاكرة إلى عام 1997، عندما صمم الخالق جزيرة الالكترونية شبكة الاتصالات جوشوا ليفين نموذج تسعير تهدف إلى إعطاء مقدمي حافزا للتداول في الأسواق مع هوامش ضيقة . في ظل هذا السيناريو، سوف صناع الحصول على $ 0. 002 / حصة الخصم والمتقاعدين دفع 0 $. 003 / رسوم المشاركة، وسوف تبقي الصرف $ 0. 001 / فرق الفرق. وبحلول أواسط العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، برزت استراتيجيات الاستيلاء على الخصم بوصفها عنصرا أساسيا من ميزات الحوافز السوقية، حيث تتراوح المدفوعات بين 20 و 30 سنتا لكل 100 سهم متداولة.

التبادلات التي تستخدم برامج تسعير صانع ماكر تتضمن منصة خيارات أركا في بورصة نيويورك يورونكست و مجموعة ناسداك أومكس إنك . (ناسداك: نسدك) منصة نوم، فضلا عن تبادل الخيارات U. S. الجديدة التي أطلقتها باتس الأسواق العالمية. ذي إنترناشونال سكوريتيز إكسهانج هولدينغز، إنك . وومجلس شيكاغو خيارات الصرف، التي يملكها CBOE القابضة، وشركة (ناسداك:. CBOE CBOECboe الأسواق العالمية Inc115 02-0 48٪ مكون مع Highstock 4. 2. 6 < ) كلا استخدام نظام أولوية العملاء. تشوهات التسعير المحتملة

يعتقد منتقدي هذه الممارسة أن أسعار العطاءات / العروض المعروضة علنا ​​في السوق غير دقيقة من خلال الحسومات والخصومات الأخرى. وأشار بعض المعارضين إلى أن التجار ذوي التردد العالي يستغلون الحسومات عن طريق شراء وبيع الأسهم بنفس السعر للربح من الفارق بين الحسومات التي تخفي الاكتشاف الحقيقي للأصول.ويرى آخرون أن مدفوعات صانع القرار تخلق سيولة كاذبة من خلال جذب الأشخاص المهتمين فقط بالحسومات والذين لا يتاجرون فعلا بالأسهم.

دراسات من جامعة ونوتردام المالية الأستاذين شين كوروين وروبرت باتاليو وجامعة إنديانا البروفيسور روبرت جينينغز على حد سواء وجدت أن سماسرة الأسهم بانتظام توجيه أوامر العملاء إلى الأسواق التي توفر أفضل المدفوعات، مما أسفر عن نتائج أسوأ مما لو لم الوسطاء لم تعتبر المدفوعات.

نظرة أكثر قربا

في يناير 2014، جيفري سبريشر، الرئيس التنفيذي لشركة <إنتيركونتيننتال إكسهانج غروب،

(رمزها في بورصة نيويورك: أيس إسينتيركونتيننتال إكسهانج Inc66. 24٪ 54٪ مع هيستوك 4. 2. 6 ) التي تمتلك بورصة نيويورك ، دعت المنظمين مثل هيئة تنظيم الصناعة المالية ولجنة الأوراق المالية والبورصات إلى النظر بعمق في ممارسات تسعير الخصم. وفي رسالة إلى المجلس الأعلى للتعليم، البنك الملكي الكندي (نيس: ري ريرويال بانك أوف Canada79 42 + 0. 41٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) ادعت مجموعة أسواق رأس المال أن ترتيبات صانع القرار تعزز تضارب المصالح، ومن المحتمل حظرها. في أعقاب الاحتجاج، طلب السناتور تشارلز شومر (D. -NY) دراسة المجلس الأعلى للتعليم هذه المسألة، وفي خطاب 2 أبريل 2014، أعلن المفوض سيك لويس أغويلار سيك تفكر في مبادرة اختبار لتقليل الخصومات صانع ماكر عن طريق البرنامج التجريبي الذي من شأنه أن يلغي رسوم صانع المصانع في مجموعة مختارة من الأسهم لفترة الاختبار لإظهار كيف التداول في تلك الأوراق المالية يقارن مع الأسهم المتناسبة التي تحتفظ نظام الدفع صانع صانع. خلاصة القول في حين أن أنظمة رسوم صانع ماكر شهدت ارتفاعا في الاستخدام منذ أواخر 1990s، لا يزال مستقبلهم غير مؤكد، حيث دعا الأكاديميون والمؤسسات المالية والسياسيون إلى التدقيق التنظيمي لنموذج التسعير. ويمكن أن تؤدي المبادرة التجريبية الوشيكة لإجراء مزيد من التحقيقات إلى تغييرات كبيرة في هذه الممارسة.