a:

يجب على الشركة أن تنظر في إصدار سندات الشركات مقابل إصدار الأسهم بعد استنفاد جميع أشكال التمويل الداخلية قبل أن تتحول مباشرة إلى خيار إصدار أسهم إما في تبادل عام أو خاص .

فكرة أن السندات للشركات هي طريقة أفضل لجمع الأموال من إصدار الأسهم هو مفهوم مأخوذ مباشرة من نظرية ترتيب التنقيط. تعتبر نظرية ترتيب االنتقال أحد مكونات نظرية M & M لهيكلة رأس المال حيث تكون األشكال الداخلية للتمويل أفضل من أشكال التمويل الخارجية بسبب ما تشير إليه للجمهور.

مع نظرية ترتيب الدفع، فإن التمويل الداخلي في شكل أرباح مستبقاة أو بيع أصول طويلة الأجل أو مخزونات زائدة، هو أفضل شكل من أشكال التمويل. وهو يرسل أقوى إشارة للمستثمرين العامين بأن الشركة قوية ومكتفية ذاتيا تماما. إذا كان يمكن للشركة تمويل نفسها من خلال رأس المال الداخلي، يجب أن تفعل ذلك قبل إصدار سندات الشركات أو إصدار الأسهم.

إذا لم يكن بالإمكان استخدام رأس المال الداخلي في شكل أرباح مستبقاة أو أصول طويلة الأجل لتمويل شركة ما، فإن الطريقة الثانية التي ينبغي أن تنظر بها الشركة في جمع التمويل هي من خلال استخدام أداة دين ، مثل سندات الشركات. على الرغم من أن السند يستخدم التمويل الخارجي، فإنه لا يزال ليس إشارة سلبية للجمهور.

إذا لم يكن من الممكن استخدام سندات الشركات لجمع الأموال، فإن الملاذ الأخير الذي يمكن أن تتجه إليه الشركة هو إصدار أسهم جديدة. وينبغي أن يكون الجهد الأخير من شركة ما بسبب إصدار إشارات الأسهم الجديدة للجمهور أن مديري الشركة يعتقدون أن قيمة السهم مبالغ فيها، وأنها ترغب في الحصول على الكثير من المال لذلك ممكن قبل أن تنخفض في القيمة . وهذا من شأنه أيضا أن يضعف ملكية المساهمين الحاليين.