فهم ميزات أربعة أنواع أساسية من السعر ينتشر أو ينتشر العمودي - دعوة الثور، والدعوة الدب، وضع الثور ووضع الدب - هو وسيلة رائعة لزيادة التعلم عن استراتيجيات الخيار المتقدمة نسبيا. ولكن لنشر هذه الاستراتيجيات لتحقيق أقصى قدر من التأثير، تحتاج أيضا إلى تطوير فهم أي خيار ينتشر لاستخدامها في بيئة تجارية معينة أو وضع الأسهم محددة. أولا، دعونا نلخص الملامح الرئيسية من ينتشر العمودية الأساسية الأربعة.

- <>>

الميزات الأساسية للفروق العمودية

• انتشار المكالمة الثورية : يشمل شراء خيار المكالمة وبيع خيار اتصال آخر في نفس الوقت (على نفس الأصل الأساسي) مع نفس تاريخ انتهاء الصلاحية ولكن أعلى سعر الإضراب. وبما أن هذا هو معدل الخصم، فإن الحد الأقصى للخسارة يقتصر على صافي الأقساط المدفوعة للمركز، في حين أن الحد الأقصى للربح يساوي الفرق في أسعار الإضراب للمكالمات ناقصا صافي الأقساط المدفوعة لوضعها في المركز.

• انتشار النداءات : يشمل بيع خيار المكالمة وشراء خيار اتصال آخر في نفس الوقت مع نفس تاريخ انتهاء الصلاحية ولكن سعر إضراب أعلى. وبما أن هذا هو انتشار االئتمان، فإن الحد األقصى للمكاسب يقتصر على صافي العالوة المستلمة للمركز، في حين أن الحد األقصى للخسارة يساوي الفرق في أسعار االضراب للمكالمات ناقصا صافي العالوة المستلمة.

• انتشار الثور : يشمل الكتابة أو بيع خيار الشراء القصير، وفي نفس الوقت شراء خيار وضع آخر بنفس تاريخ انتهاء الصلاحية ولكن سعر إضراب أقل. وبما أن هذا هو انتشار الائتمان، فإن الحد الأقصى للاكتساب يقتصر على صافي الأقساط المستلمة للمركز، في حين أن الحد الأقصى للخسارة يساوي الفرق في أسعار الإضراب مما يقلل من صافي الأقساط المستلمة.
• وضع انتشار الدب : يشترط شراء خيار الشراء وبيع خيار آخر في نفس الوقت مع نفس تاريخ انتهاء الصلاحية ولكن سعر الإضراب أقل. وبما أن هذا هو معدل الخصم، فإن الحد الأقصى للخسارة يقتصر على صافي الأقساط المدفوعة للمركز، في حين أن الحد الأقصى للربح يساوي الفرق في أسعار الإضراب مما يقلل من صافي الأقساط المدفوعة المدفوعة للوضع.

يلخص الجدول أدناه السمات الأساسية لهذه الفروق الأربعة (يتم استبعاد العمولات للبساطة).

انتشار	استراتيجية	أسعار الإضراب	الخصم / الائتمان	ماكس. مكاسب	ماكس. فقدان	التعادل
الاتصال الهاتفي	شراء اتصال C1 بيع (كتابة) اتصل C2	سعر الإضراب من C2> C1	الخصم	(C2-C1) غير متاح <> بريميوم	C1 + بريميوم	بير كال
بيع (ورايت) كال C1	اشتر كال C2 سعر الإضراب من C2> C1	كريديت <	(C2-C1) - بريميوم مستلمة	C1 + بريميوم	بول بوت	بيع (ورايت) P1
شراء P2	سعر الإضراب P1> P2 < بريميوم مستلمة	(P1-P2) - بريميوم مستلمة	P1 - بريميوم	بير بوت	شراء بوت P1	بيع (كتابة) بوت P2
سعر الإضراب P1> P2	الخصم (P1-P2) - قسط المدفوع	بريميوم المدفوعة	P1 - بريميوم	لماذا تستخدم سبرياد؟	تستخدم فروقات الأسعار العمودية لسببين رئيسيين:	بالنسبة لفروقات الخصم، لتقليل مبلغ القسط المستحق الدفع.

لفروق الائتمان، لتقليل خطر موقف الخيار.

دعنا نقيم النقطة الأولى أولا. يمكن أن تكون أقساط الخيار مكلفة جدا عندما يكون التقلب العام في السوق مرتفعا، أو عندما يكون التقلب الضمني للأسهم المحددة مرتفعا. في حين أن انتشار الرأسي بالتأكيد قبض على أقصى قدر من الأرباح التي يمكن أن تكون مصنوعة من موقف الخيار، بالمقارنة مع الربحية المحتملة من مكالمة قائمة بذاتها أو وضع، فإنه أيضا يقلل بشكل كبير من تكلفة الموقف. ومن ثم يمكن استخدام هذه الفروق بسهولة خلال فترات التقلبات المرتفعة، لأن التقلب على ساق واحد من الفارق سيعوض التقلب على الساق الأخرى.

• فيما يتعلق بفوارق الائتمان، فإنها يمكن أن تقلل إلى حد كبير من خطر كتابة الخيارات، لأن الكتاب الخيار تأخذ على مخاطر كبيرة على جيب مبلغ صغير نسبيا من خيار الخيار. يمكن أن تؤدي التجارة الكارثية إلى القضاء على النتائج الإيجابية من العديد من صفقات الخيارات الناجحة. في الواقع، ويشار إلى الكتاب الخيار في بعض الأحيان بشكل غير ملائم إلى الأفراد الذين ينحدرون لجمع البنسات على مسار السكك الحديدية، والذين يفعلون ذلك لحسن الحظ حتى يأتي القطار على طول ويدير لهم أكثر!
• كتابة المكالمات العارية أو غير المكشوفة هي من بين استراتيجيات الخيارات الأكثر خطورة، حيث أن الخسارة المحتملة إذا كانت التجارة غاضبة غير محدودة من الناحية النظرية. الكتابة هي أقل خطورة نسبيا، ولكن التاجر العدواني الذي كتب على العديد من الأسهم سوف تكون عالقة مع عدد كبير من الأسهم السعرية في انهيار مفاجئ في السوق. وتؤدي فروقات الائتمان إلى تخفيف هذه المخاطر، على الرغم من أن تكلفة تخفيف المخاطر هذه هي مبلغ أقل من علاوة الخيار.

ما الذي ينتشر يجب أن تستخدم؟

فكر في استخدام انتشار الثور عندما تكون المكالمات باهظة الثمن بسبب التقلبات المرتفعة وتتوقع صعودا معتدلا بدلا من المكاسب الضخمة. وينظر هذا السيناريو عادة في المراحل الأخيرة من سوق الثور، عندما تقترب الأسهم من الذروة والمكاسب يصعب تحقيقها. هذه هي البيئة التي سادت في النصف الثاني من عام 2007، عندما كانت الأسهم العالمية ذروتها حتى مع تزايد المخاوف بشأن سوق الإسكان في الولايات المتحدة. ويمكن أيضا أن يكون انتشار المكالمة الثورية فعالا بالنسبة للأسهم التي لديها إمكانات كبيرة على المدى الطويل، ولكن لديها تقلبات مرتفعة بسبب الهبوط الأخير.

ضع في اعتبارك استخدام انتشار المكالمة عندما يكون التذبذب مرتفعا ومن المتوقع حدوث هبوط متواضع. وينظر هذا السيناريو عادة في المراحل النهائية من سوق الدب أو التصحيح عندما تقترب الأسهم من الحوض الصغير، ولكن التقلب لا يزال مرتفعا لأن التشاؤم يسود أعلى. وكانت هذه هي البيئة التي شهدها الربع الأول من عام 2009، حيث كانت المخزونات لا تزال آخذة في الانخفاض ولكنها كانت أبطأ نسبيا من الانخفاض الذي حدث في عام 2008، في حين مكنت التقلبات المرتفعة من تحقيق مستويات صحية من الدخل المتميز.

فكر في استخدام انتشار الثور للحصول على دخل أعلى في الأسواق الجانبية بشكل هامشي، أو شراء الأسهم بأسعار فعالة أقل من السوق عندما تكون الأسواق متقطعة. وهذه الاستراتيجية مناسبة بوجه خاص لتجميع مخزونات عالية الجودة بأسعار رخيصة عندما يكون هناك نوبة مفاجئة من التقلب ولكن الاتجاه الأساسي لا يزال صاعدا.ويعد تصحيح السوق الذي أحدثه تراجع الائتمان الأمريكي في صيف عام 2011 مثالا مثاليا على البيئة التي كانت ستؤدي فيها هذه الاستراتيجية إلى دفع ثمنها. انتشار الثور هو أقرب إلى "شراء الانخفاضات" (شراء بعد انخفاض السعر) مع مكافأة إضافية من تلقي قسط الدخل في الصفقة.

• ضع في اعتبارك استخدام معدل انتشار الدب عند توقع انخفاض سلبي معتدل إلى هابط في مؤشر أو مؤشر، كما أن التقلبات آخذة في الارتفاع، كما كان الحال في النصف الأول من عام 2008. ويمكن أيضا النظر في فروق سعر الفائدة خلال فترات التقلبات المنخفضة تخفيض مبالغ الأقساط المدفوعة بالدولار؛ على سبيل المثال، للتحوط من المراكز الطويلة بعد سوق ثور قوية مثل الربع الأول من عام 2014.
• العوامل التي يجب مراعاتها
• قد تساعد العوامل التالية في التوصل إلى إستراتيجية خيارات / انتشار مناسبة للأسواق الواسعة :
• صاعد أو هبوطي

: هل أنت إيجابي أو سلبي في الأسواق؟ إذا كنت صعودي جدا، قد يكون من الأفضل النظر في المكالمات قائمة بذاتها. ولكن إذا كنت تتوقع صعود متواضع، والنظر في انتشار الثور الدعوة أو وضع الثور تنتشر. وبالمثل، إذا كنت متواضعة بشكل طفيف أو تريد خفض تكلفة التحوط من مراكزك الطويلة، فإن انتشار المكالمة الدببية أو وضع انتشار الدب قد يكون الجواب.

فولاتيليتي فيو

• : هل تتوقع أن تقلب أو ترتفع؟ وقد يؤدي ارتفاع التذبذب إلى تفضيل مشتري الخيار (على سبيل المثال، وضع سعر الفائدة)، في حين أن التقلب الهبوطي يحسن احتمالات كاتب الخيار (ه) بدء انتشار الائتمان). المخاطرة مقابل المكافأة
• : هل تفضيلاتك لمخاطر محدودة مع احتمال الحصول على مكافأة أكبر (الملف الشخصي للمردود لمشتري الخيار)، أو لمكافأة محدودة لخطر أكبر ربما (العائد لكاتب الخيار)؟ بناء على ما سبق، إذا كنت متواضعا بشكل هبوطي، فكر في التقلبات آخذة في الارتفاع، وتفضل أن تحد من المخاطر الخاصة بك، فإن أفضل استراتيجية ستكون تحمل انتشارها. على العكس من ذلك، إذا كنت صعودي بشكل معتدل، فكر في التقلبات آخذة في الانخفاض ومريحة مع العائد المكافئ للمخاطر من خيارات الكتابة، يجب عليك اختيار وضع الثور المنتشر.
• الخط السفلي معرفة الخيار الذي تنتشر استراتيجية لاستخدامه في ظروف السوق المختلفة يمكن أن تحسن بشكل كبير من احتمالات النجاح في تداول الخيارات.