يعتبر دينيس جارتمان، تاجر السلع المعروف الذي ينشر رسالة غارتمان، أن الذهب استثمارا مقنعا، ولكن استخدام الدولار الأمريكي لشراء المعادن الثمينة هو أمر مختلف نوعا ما عن شرائه مع الين أو اليورو. ويؤكد غارتمان على التنوع في التحفيز النقدي الذي تستخدمه البنوك المركزية وما يترتب على ذلك من تأثير على قيم العملة.

سياسة البنك المركزي

في السنوات التي أعقبت الأزمة المالية، استخدمت البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم سياسة نقدية ليبرالية جدا في محاولة لخلق فرص عمل، والحفاظ على التضخم على مستوى مرغوب فيه وتحسين ظروف العمل بشكل عام.

في البداية، شملت هذه السياسات خفض أسعار الفائدة القياسية بالقرب من الصفر والبدء في برامج شراء السندات. وبفضل هذه التدابير، تأمل البنوك المركزية في فرض ضغوط هبوطية على أسعار الفائدة وتوسيع العرض النقدي من خلال شراء الأصول. ومن خلال وضع المزيد من المال في أيدي الناس، أعرب صناع السياسة عن أملهم في تحفيز الاستهلاك والاستثمارات الأقوى.

--2>>

انتعش اقتصاد الولايات المتحدة بسرعة أكبر من العديد من الدول الأخرى، وأعلن بنك الاحتياطي الفدرالي في أكتوبر 2014 أنه لن يشتري أصولا ذات دخل ثابت. في ديسمبر 2015، أعلن البنك المركزي أنه يعتزم رفع أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ عام 2006.

اتخذ البنك المركزي الأوروبي (إكب) وبنك اليابان (بوج) نهجا مختلفا، قرر تسخير المزيد من التحفيز في محاولة لتعزيز الظروف الاقتصادية. وواصلت المؤسستان الماليتان الاستفادة من برامج شراء الأصول بعد توقف الولايات المتحدة، كما أنها تعثرت في برامج أسعار الفائدة السلبية التي كانت تجريبية في ذلك الوقت.

لأن البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان اتخذوا هذا النهج الليبرالي تجاه السياسات النقدية، انخفضت قيمة عملتهم. ونتيجة لهذه التقلبات في أسعار صرف العملات الأجنبية، شهد الذهب عوائد مختلفة بشكل حاد، تبعا لما إذا كانت هذه المكاسب تقاس بالدولار الأمريكي أو اليورو أو الين. الذهب هو العملة نفسها، واحدة أن الرجل قد أحب لبعض الوقت، ويقول جارتمان.

أهمية العملات

بين أوائل 2014 و يوليو 2016، حقق الذهب أداء أفضل بكثير عند قياسه باليورو مما كان عليه من حيث الين والدولار الأمريكي. خلال هذا الوقت، ارتفع الذهب المقاس باليورو بنسبة 40٪، في حين ارتفع الذهب من حيث الين والدولار الأمريكي بنسبة 8٪ و 14٪ على التوالي.

وبسبب هذا، كان الذهب، الذي يقاس باليورو، يتمتع بسوق الثور لمدة عامين ونصف، في حين أن المعدن النفيس قد ارتفع لمدة ستة أشهر من حيث الدولار الأمريكي. وفي ظل هذه الخلفية، يشير غارتمان إلى أن المستثمرين يشترون الذهب بالعمالت الورقية مع أكبر فرص انخفاض القيمة.

قد يكون هناك الكثير للاختيار من بينها؛ يسرد غارتمان مجموعة واسعة من البنوك المركزية - بما في ذلك بنك الاحتياطي الروسي، وبنك الشعب الصيني والبنك المركزي البرازيلي - التي كانت جميعها تتخذ إجراءات لزيادة المعروض من النقود.ويتوقع غارتمان أن هذه المؤسسات المالية سوف تستخدم هذا النهج لبعض الوقت لأن التضخم لا يزال منخفضا بعناد.

ملخص

وقد وصف العديد من النداء الذهب كاستثمار، والمعادن الثمينة قد سلمت عائدات مقنعة في العديد من النقاط. وقال جارتمان إن المستثمرين قد يرغبون في الاحتفاظ بالذهب المقومة بعملات عديدة إذا كانوا يتوقعون من البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم أن تحافظ على السيولة في المعروض النقدي.

ومع ذلك، إذا كان هؤلاء المستثمرين يتوقعون أن يستخدم البنك الاحتياطي الفيدرالي سياسة نقدية أكثر تحفظا من البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان، فقد يكون لديهم سبب أكبر بكثير لامتلاك الذهب المقومة باليورو والين مقارنة بالدولار الأمريكي. وبالإضافة إلى ذلك، قد يأخذون الدرس المستفاد هنا وتطبيقه على العملات الأخرى التي يحتمل أن تتأثر بسياسة نقدية سهلة، مثل الروبل الروسي أو الريال البرازيلي.