a:

العقود الآجلة هي اتفاقيات شراء / بيع تحدد تبادل أصل محدد وفي تاريخ مستقبلي محدد ولكن بسعر يتفق عليه اليوم. وهي لا تتطلب الدفع المبكر أو دفعة أولى على عكس بعض الصكوك المشتقة في المستقبل. وبما أنه لا يوجد أي تغيير في الأموال في الاتفاق الأولي، لا يمكن أن تعزى أي قيمة إليه. وبعبارة أخرى، فإن السعر الآجل يساوي سعر التسليم.

-

الرياضيات من تقييم العقود الآجلة

تقييم المشتقات ليس علما دقيقا، وهو موضوع انحراف فلسفي ومنهجي جدي بين الاقتصاديين الماليين ومهندسي الأمن وعلماء الرياضيات في السوق. وتبدأ المعالجة الأكثر شيوعا للعقود الآجلة بالرصد المفترض بأن العقود الآجلة يمكن تخزينها بتكلفة صفرية. وإذا كان من الممكن تخزين الضمان بسعر صفر، فإن السعر الآجل لتسليم الضمان يساوي السعر الفوري مقسوما على عامل الخصم.

قد ترى هذا التعبير كما يلي: F = S / d (0، T)، حيث يساوي (F) السعر الآجل، (S) هو السعر الفوري الحالي للأصل الأساسي ، و d (0، T) هو عامل الخصم لمتغير الوقت بين التاريخ الأولي وتاريخ التسليم.

هذا قد يبدو معقدا وتقنيا، وهو ما هو عليه؛ فإن عامل الخصم يعتمد على طول العقد الآجل. ومن الناحية الرياضية، يتضح ذلك على أنه سعر توازن لأن أي سعر آجل أعلى أو أقل من هذه القيمة يمثل فرصة للمراجحة.

السعر الآجل والقيمة الآجلة

في تاريخ يساوي (T) الصفر، تكون قيمة العقد الآجل صفرا أيضا. وهذا يخلق قيمتين مختلفتين ولكن مهمتين للعقد الآجل: السعر الآجل والقيمة الآجلة. السعر الفوري يشير دائما إلى سعر الدولار للأصول كما هو محدد في العقد. هذا الرقم هو ثابت لكل فترة زمنية بين التوقيع الأولي وتاريخ التسليم. تبدأ القيمة الآجلة بتكلفة التخزين وتميل نحو السعر الآجل مع اقتراب العقد من النضج.

إكسهانج المنطق والقيمة الأولية

ما هي القيمة الأولية لعقد الرهن العقاري الذي تبلغ قيمته 300 ألف دولار والذي يتطلب دفع 15٪ دفعة أولى؟ المنطق الاقتصادي البسيط يشير إلى أن قيمة العقد الأولية هي 45، 000، أو 0. 15 × 300،000 $. هذا هو مقدار المال الذي يطلبه المقرض لإبرام العقد. ويوافق المقترض أيضا على الاشتراك بمبلغ 45 ألف دولار لاستلام العقد الأولي.

حمل هذا المنطق على العقود الآجلة. ولا تحمل الغالبية العظمى من العقود الآجلة أي دفعة مقدمة. إذا كان الطرفان على استعداد لتبادل التزامهما بالعقد مقابل $ 0. 00، ثم يلي ذلك أن القيمة الأولية للعقد هو صفر.

هذه التفسيرات غير كاملة، لأنها تتجاهل العديد من العوامل المرتبطة بالرهن العقاري والعقود الآجلة، وهي الأصول الأساسية. ومع ذلك، وبمعنى اقتصادي صارم، فإن هذه الحجج صحيحة بقدر ما تذهب.