لجنة السوق المفتوحة الاتحادية على وشك اختتام أول اجتماع لها لمدة يومين من السنة. يجد مجلس الاحتياطي الاتحادي نفسه في موقف صعب، بعد أن بدأت للتو عملية "التطبيع" في ديسمبر، عندما أنهى سبع سنوات من أسعار الفائدة المنخفضة بشكل غير مسبوق ورفع معدل الأموال الاتحادية الهدف من 0-0. 25٪ إلى 0. 25-0. 5٪.

رفع أو لا يرفع

جاء هذا القرار وسط مخاوف من استمرار تراجع النفط الخام وعمليات بيع حادة في الأسهم الآسيوية. وهتف بعضهم بالرفع، واعتبروه علامة على أن صناع السياسات رأوا أخيرا الاقتصاد الأمريكي صحي، بعد فترة طويلة من الهشاشة بعد الأزمة. ورفض آخرون هذا النوع من الخطأ الذي من شأنه أن يغرق الأسواق العالمية في أرض محملة، إذا لم يؤد إلى حدوث ركود عالمي. وقارن البعض التحرك إلى قرار مجلس الاحتياطي الفدرالي برفع أسعار الفائدة خلال الكساد الكبير، الذي أمد فترة الركود لعدة سنوات.

بعد أن سحبت المساعدات من الفرقة، جانيت يلين وشركاه قد يكون يعتقد أن رفع المقبل - أو عدم رفع - سيكون أسهل. لكن التدقيق كان مكثفا كما كان عليه في ديسمبر. وانخفضت الأسهم أبعد من ذلك منذ الاجتماع الأخير، كما هو الحال بالنسبة للنفط الخام. النتائج الفصلية المخيبة للآمال من الشركات الكبرى مثل شركة آبل (آبل آابلابل إنك 17. 25 + 1. 01٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) و شركة بوينغ (با كوغ. 07. 0. 89٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) قد تفاقم الشعور. أعلن ماريو دراغي عن توسع برنامج التحفيز للبنك المركزي الأوروبي، مع تسليط الضوء على الاختلاف بين المصرفيين المركزيين المتشددين في أمريكا، والمزاج العالمي السائد للمساكن النقدية. والضغط على ترك المعدلات حيثما تكون واضحة. (انظر أيضا: توقيت رفع أسعار الفائدة الفيدرالية .)

لا يرفع تردد إشارة مايو

ومع ذلك هناك ضغط لعقد البرنامج الحالي للتشديد. وبعد رفع معدلات الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، يمكن أن ينظر إليها الآن على أنها تبذر الشك في الانتعاش - وليس أنه لم يكن هناك الكثير من ذلك للتجول - وكدليل على التردد من أقوى البنوك في العالم. وقال نائب رئيس مجلس الإدارة ستانلي فيشر في وقت سابق من هذا الشهر أنه من الممكن رفع أسعار الفائدة أربع مرات في عام 2016. وتظهر "مؤامرة نقطة" من توقعات صناع السياسات بسهولة معدلات تفوق 1٪ بحلول نهاية العام، على الرغم من أن النقاط ليست المسمى وليس كل من يحصل على نقطة يحصل على تصويت.

الأسواق تدعي كل هذا هوكيشنيس خدعة. تشير العقود الآجلة لليورو دولار إلى شيء أقرب إلى ارتفاع واحد، على الرغم من أنها قللت من عزم لجنة السوق الفدرالية المفتوحة (فومك) على التطبيع خلال معظم الفترة التي سبقت رفع ديسمبر. في حين تراجع مؤشر ستاندرد اند بورز 500 في تداولات صباح اليوم الاربعاء، متذبذب عند احتمال "اي فون الذروة" وموسم أرباح مخيب للآمال بشكل عام، فقد ارتفع الآن، وهو مؤشر على أن التجار لا يرون ارتفاع من هذا الاجتماع.

الخلاصة

مهما حدث، شفقة بنك الاحتياطي الفدرالي. سوق العمل ضيق، مما يشير عادة إلى الحاجة إلى تشديد. ومع ذلك، فإن التضخم لا يزال في الأفق في الأفق، مما يشير إلى أن السياسة الأضعف قد تكون سليمة. و "الولاية المزدوجة" تعلق على نحو ما بالقلق الثالث، والحاجة إلى الاعتناء بالأسواق العالمية التي، مهما كان الكثير من صانعي السياسات الأمريكية ترغب في تجاهلها، تعتمد اعتمادا كبيرا على رعاية بنك الاحتياطي الفدرالي. وفي الوقت نفسه، فإن البنوك المركزية الأجنبية لا تتخلى عن مسار التخفيف، مما يسبب تباينا بين الولايات المتحدة والبقية. وهذا بدوره يدفع الدولار مقابل العملات الأخرى، ويضر الصادرات ويضعف الأرباح الأجنبية. إضافة إلى ركود السلع والمخاوف حول الصين، وكان لديك مستنقع السياسة الحقيقية. (999)> الأسوأ من ذلك كله، إذا كان تقلب السوق يتحول إلى ركود كامل، ليس هناك الكثير الذي يمكن للبنك الاحتياطي الفيدرالي القيام به. كنت لا تعرف ذلك من جميع القشور يلين اشتعلت، ولكن 0. 25-0. 50٪ لا شيء. قطع ذلك مرة أخرى إلى الصفر أو حتى أقل من الصفر، على غرار دراغي لن تضيف هذا النوع من عصير إلى الاقتصاد خفض معدل الماضي فعلت، في ديسمبر 2008. الشيء الوحيد المؤكد هو أنه إذا كان أي شيء آخر يذهب الخطأ، فإن بنك الاحتياطي الفدرالي الحصول على اللوم.