كتابة المكالمات على الأسهم المملوكة في محفظة - تكتيك يعرف باسم "تغطية المكالمة المغطاة" - هو استراتيجية قابلة للحياة التي يمكن استخدامها بشكل فعال لتعزيز العائد على محفظة. الكتابة المكتوبة المكالمات على الأسهم التي تدفع أرباح فوق المتوسط ​​هي مجموعة فرعية من هذه الاستراتيجية. دعونا توضيح مفهوم بمساعدة مثال.

مثال

النظر في مكالمة مغطاة على شركة الاتصالات العملاقة فيريزون كومونيكاتيونس، Inc. (ف ففيريزون كومونيكاتيونس إنك 42. 08٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، الذي أغلق عند 50 $. 03 في 24 أبريل 2015. تدفع شركة فيريزون أرباحا ربع سنوية بقيمة 0 دولار أمريكي (أو ما يعادله بالعملة المحلية). 55، لعائد توزيعات الأرباح المشار إليه بنسبة 4. 4٪.

يبين الجدول أقساط خيار لإجراء مكالمة هاتفية بشكل غير مباشر (50 دولارا أمريكيا للسعر) ومكالمتين خارج نطاق المال (52 دولارا و 50 دولارا مخالفة) تنتهي في يونيو / حزيران ، يوليو وأغسطس. يرجى ملاحظة النقاط التالية:

أسعار خيار الاتصال في فيريزون

انتهاء صلاحية الخيار	سعر الإضراب $ 50. 00	سعر الإضراب $ 52. 50	ستريك برايس $ 55. 00
19 يونيو 2015	$ 1. 02/1 دولار. 07	$ 0. 21 / $ 0. 24	$ 0. 03 / $ 0. 05
17 تموز (يوليو) 2015	$ 1. 21/1 دولار. 25	$ 0. 34 / $ 0. 37	$ 0. 07 / $ 0. 11
21 أغسطس 2015	$ 1. 43 / $ 1. 48	$ 0. 52 / $ 0. 56	$ 0. 16 / $ 0. 19

• مقابل نفس سعر الإضراب، تزيد أقساط المكالمة كلما ذهبت. وبنفس المدة، تنخفض الأقساط مع ارتفاع سعر الإضراب. وبالتالي، فإن تحديد المكالمة المناسبة المغطاة للكتابة هو مقايضة بين انتهاء الصلاحية وسعر الإضراب.
• في هذه الحالة، لنفترض أننا نقرر مبلغ 52 دولارا. 50 سعر الإضراب، لأن المكالمة 50 $ هي بالفعل قليلا في المال (مما يزيد من احتمال أن يتم استدعاء الأسهم قبل انتهاء الصلاحية)، في حين أن أقساط على المكالمات 55 $ منخفضة جدا أن تضمن مصلحتنا.
• وبما أننا نكتب المكالمات، يجب أن يؤخذ في الاعتبار سعر العطاء. كتابة يونيو 52 $. 50 المكالمات سوف توفر قسط من 0 $. 21 (أو ما يقرب من 2. 7٪ سنويا)، في حين أن المكالمات 17 يوليو جلب قسط من 0 $. 34 (2. 9٪ سنويا) ومكالمات 21 أغسطس تعطي قسط من 0 $. 52 (3٪ سنويا).

القسط السنوي (٪) = (علاوة الخيار × 52 أسبوعا × 100) / سعر السهم x أسابيع متبقية لانتهاء الصلاحية.

• كل عقد خيار طلب شراء لديه 100 سهم كما الكامنة. افترض أنك تشتري 100 سهم من فيريزون بسعر 50 دولارا. 03، وكتابة أغسطس 52 $. 50 مكالمة على هذه الأسهم. ماذا سيكون عودتك إذا ارتفع السهم فوق 52 $. 50 قبل انتهاء المكالمات وتسمى؟ سوف تتلقى 52 $. 50 للسهم إذا كان يسمى، وكان أيضا قد تلقى دفعة واحدة توزيعات أرباح من 0 $. 55 في أغسطس 1. العائد الكلي الخاص بك هو بالتالي:

($ 0. 55 توزيعات أرباح + $ 0.تلقى 52 قسط استدعاء + 2 دولار. 47 *) / 50 دولارا. 03 = 7. 1٪ في 17 أسبوعا. وهذا يعادل عائد سنوي قدره 21٪.

* $ 2. 47 هو الفرق بين السعر المستلم عندما يسمى السهم، وسعر الشراء الأولي من 50 $. 03.

إذا لم يتداول السهم فوق سعر الإضراب البالغ 52 دولارا. 50 بحلول 21 آب (أغسطس)، تنتهي صلاحية المكالمات دون أن يتم احتسابها وتحتفظ بعلاوة $ 52 ($ 0. 52 × 100 سهم) ناقصا أي عمولات مدفوعة.

الايجابيات والسلبيات

يبدو أن الرأي مقسم على حكمة كتابة المكالمات على الأسهم ذات العائد المرتفع. بعض المحاربين القدامى يؤيدون كتابة المكالمة على أسهم توزيعات الأرباح بناء على الرأي القائل بأن من المنطقي توليد العائد الأقصى الممكن من المحفظة. ويدعي آخرون أن خطر أن يكون السهم "يسمى بعيدا" لا يستحق الأقساط التي يمكن أن تكون متاحة من كتابة المكالمات على الأسهم مع عائد أرباح عالية.

لاحظ أن الأسهم الرقيقة التي تدفع أرباحا مرتفعة نسبيا تتجمع عموما في القطاعات الدفاعية مثل الاتصالات والمرافق. وعادة ما تؤدي توزيعات الأرباح المرتفعة إلى الحد من تقلبات الأسهم، مما يؤدي بدوره إلى تخفيض أقساط الخيار. وباإلضافة إلى ذلك، وبما أن األسهم تنخفض بشكل عام من خالل توزيع األرباح عند توزيع أرباح األسهم، فإن ذلك يؤدي إلى تخفيض أقساط التأمين وزيادة أقساط التأمين. ويقابل انخفاض العلاوة المستلمة من الكتابة المكتوبة على الأسهم ذات الأرباح المرتفعة أن هناك مخاطرة مخفضة لاستبعادها (لأنها أقل تقلبا).

بشكل عام، استراتيجية المكالمة المغطاة تعمل بشكل جيد على الأسهم التي هي الحيازات الأساسية في محفظة، وخصوصا في الأوقات التي يتم فيها تداول السوق جانبية أو هو نطاق محدد. ليس من المناسب بشكل خاص خلال أسواق الثور القوية بسبب ارتفاع المخاطر من الأسهم التي تسمى بعيدا.

الخط السفلي

يمكن أن تؤدي عمليات الكتابة على الأسهم ذات الأرباح فوق المتوسط ​​إلى زيادة عائدات المحفظة. ولكن إذا كنت تعتقد أن خطر هذه الأسهم التي يتم استدعاؤها لا يستحق قسط متواضع وردت لكتابة المكالمات، قد لا تكون هذه الاستراتيجية بالنسبة لك.

الإفصاح: لم يكن للمؤلف مناصب في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المادة وقت نشرها.