جلبت الهندسة المالية الابتكار إلى العديد من المنتجات الاستثمارية، أحدها صناديق التداول المتداولة (إتفس)، التي أطلقت في البداية كطريقة بسيطة ومنخفضة التكلفة وفعالة من الضرائب وأقل خطورة وشفافية تحتفظ بنفس سلة الأسهم كمؤشر بحد ذاته. على مر السنين، دخلت العديد من الأدوات المتقدمة والمعقدة التي يمكن أن تسمى منتجات "الجيل الثاني" إتف الأسواق، وبعضها صناديق الاستثمار المتداولة الاستثمارية، صناديق الاستثمار المتداولة العكسي، صناديق الاستثمار المتداولة الاصطناعية وهلم جرا. ولكن الابتكار لا يقتصر فقط على المنتجات، بل هناك في نوع من الاستراتيجيات التي يمكن تطبيقها عليها، واحدة منها "كتابة دعوة مغطاة"، وهي تقنية المحافظة الشعبية. (انظر: اصطناعي مقابل إتفس المادية )

قبل فهم مكالمة مغطاة، دعونا فرشاة المصطلحات الأساسية المستخدمة في هذه التقنية. المكالمة المغطاة هي استراتيجية الخيار التي تتضمن كتابة خيارات المكالمة على الأصول (إتف في هذه الحالة) التي يحملها المستثمر بالفعل. والخيار هو مشتق هو عقد مخصص بين طرفين تعتمد قيمته على الأصل الأساسي. هناك نوعان من الأشكال الأساسية من الخيارات: الدعوة ووضع، وهنا نركز على الدعوة. إن خيار الاتصال هو عقد يمنح المشتري الحق، وليس التزاما، بشراء أصل أساسي (مثل إتف) بسعر متفق عليه مسبقا (سعر الإضراب) في أي وقت حتى تاريخ انتهاء صلاحية الخيار. ويدخل هذا الاتفاق بين المشتري والبائع بدفع "رسم" للبائع الذي يسمى القسط. هذا هو الرسم المدفوع للحصول على فرصة لشراء أصل بسعر متفق عليه حتى في سيناريو عندما يتحرك سعر الأصول إلى أبعد من ذلك. "البائع" من خيار المكالمة المعروف أيضا باسم "كاتب" دعوة يكسب قسط لكتابة العقد وإلغاء فرصة بيع الأصول بسعر أعلى إذا تحرك السوق أعلى. (انظر: أساسيات المكالمات المغطاة )

الميكانيكا

يستخدم المصطلح "مغطى" هنا لأن كاتب المكالمة يمتلك أصلا بدلا من "المكالمة المجردة" حيث لا يكون الأصل مملوكا. والآخر المسمى لاستراتيجية المكالمة المغطاة هو "شراء-كتابة" كما هو الحال مع شراء الأصول، صاحب الأصول أيضا ينغمس في كتابة خيارات المكالمة على نفس الأصول. يمكن تصنيف إستراتيجية كتابة المكالمة المغطاة كاستراتيجية محافظة حيث أنها لا تنطوي على مخاطر الملكية مع توفير دخل إضافي في شكل قسط وأحيانا أكثر. ومع ذلك، فإنه يأتي على حساب ختم المكاسب الصعودية. دعونا نفهم نفسه مع مثال.

يمتلك المستثمر 100 سهم (سمب = $ 100) من سبدر S & P 500 إتف (رمزها في بورصة نيويورك: سبي سبيسبدر S & P500 صناديق الاستئجار إتف 258 45 + 0 33٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ). لنفرض شهر واحد خارج المال (حيث سعر الأصول الأساسية <سعر الإضراب) خيارات المكالمة (سعر الإضراب 102 $) يتم تداولها عند 2 دولار.50 لكل عقد. من أجل تنفيذ مكالمة مغطاة، يكتب المستثمر خيار الاتصال على 100 سهم إتف ويحصل على قسط من 250 $ (100 × $ 2 50) حيث يوافق على بيع وحداته إتف في 102 $ لكل منهما بعد شهر. يمكن أن يكون هناك سيناريوهات مختلفة بعد شهر.

1. قل، إتف يتداول "جانبية" دون أي حركة ويبقى عند 100 دولار في نهاية الشهر. في هذه الحالة، فإن خيار المكالمة سوف يخرج من قبل المشتري. وفي مثل هذا السيناريو، لا توجد تكاليف اقتصادية، ويعادل الربح العلاوة المستلمة (أي 250 دولارا).

2. إذا انخفضت قيمة إتف بعد شهر، فإن المشتري لا يرغب في ممارسة خياره. في مثل هذا السيناريو، ويقول انخفاض السعر إلى 97 $ مما يعني خسارة 300 $ ($ 3 × 100) في قيمة إتف. غير أن هذه الخسارة ستقابلها جزئيا العلاوة المستلمة. وبالتالي فإن الخسارة الإجمالية في هذه الحالة تقتصر على 50 دولارا (300 - 250 دولار).

3. إذا تجاوز سعر إتف 102، فإن خيار المكالمة سوف يتحرك في المال (سعر الأصل> سعر الإضراب). سوف المشتري بالتأكيد ممارسة خياره لأنه يحصل لشراء وحدات بسعر محدد مسبقا من 102 $. وهنا يجبر الكاتب على بيع الوحدات عند 102 دولار ولا يمكن أن يتطلع إلى تحقيق مكاسب تتجاوز ذلك على الرغم من أن السعر قد تحرك أعلى. وبالتالي يتم تجاوز المكاسب الصاعدة وتكلفة الفرصة هنا غير محدود على الرغم من الناحية الفنية، وكاتب الخيار ليست في الخسارة. (999)> اللعب في السوق استراتيجية المكالمة المغطاة تعمل بشكل أفضل عندما يكون سوق الأوراق المالية محدودا. وفي مثل هذه الأسواق، يصعب الوصول إلى سعر الإضراب الذي يقع على الجانب الأعلى (العقد خارج نطاق المال)، وبالتالي فإن المشتري غير قادر على ممارسة الخيار والكاتب لا يتمتع فقط قسط ولكن استمرار ملكية حسنا.

ومع ذلك، إذا ارتفع سعر الأصل الأساسي بشكل كبير ويتجاوز سعر الإضراب، فإن خيار المكالمة يذهب "في المال". وفي مثل هذه الحالة، يود المشتري أن يمارس خيار شراء الأصل بسعر محدد سلفا وهو الآن أقل من سعر السوق الحالي، وبالتالي يستفيد من العقد. ويترك كاتب المكالمة بمكاسب متواضعة والأقساط المكتسبة. ومع ذلك، إذا انخفض سعر الأصل الأساسي، لا يمارس الخيار ولكن الانخفاض يقابله جزئيا العلاوة المستلمة في البداية. (999)>>>>>>>>>>>>>>>> <>>> <>>> هذه الاستراتيجية هي الأكثر شيوعا بين المستثمرين المحافظين الذين يتطلعون إلى توليد دخل منتظم من خلال الاستفادة من المراكز الطويلة القائمة في بعض صناديق الاستثمار المتداولة. يمكن للمستثمرين كتابة خيارات كل شهر وجمع القسط الذي يعمل كمصدر منتظم للمال. وهذا ينطوي بالطبع على خطر ما سيحدث في أو قبل تاريخ انتهاء الصلاحية. وبالتالي يجب أن تستخدم الاستراتيجية بعناية في الأسواق التي تبدو مجموعة ملزمة أو لديها انحياز الهبوط.

أولئك الذين يفضلون الاستراتيجية يعتبرونه أقل خطورة بالمقارنة مع استخدام نفس الاستراتيجية على الأسهم الفردية لأنها تشير إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة متنوعة إلى حد ما (وخاصة تلك التي تتبع أسواق أوسع) وأنه من غير المرجح أن هناك قطرات هائلة في فترة قصيرة وهو ممكن في حالة الأسهم.وعلى الجانب السلبي هنا، عادة ما تكون الأقساط المدفوعة على صناديق الاستثمار المتداولة أقل من أسعار الأسهم الفردية. وبالتالي لا توجد أقساط غنية حول خيارات إتف. وهنا الرابط إلى قائمة المنتجات المتداولة في البورصة (إتبس) والتي تتضمن كلا من صناديق الاستثمار المتداولة و إتنس التي تسمح بالخيارات.

قد لا تكون جميع الأموال المتداولة في البورصة مناسبة تماما لكتابة مكالمة مغطاة. يجب أن يكون هناك سيولة كافية في خيار صناديق الاستثمار المتداولة، إذا كان تداول إتف ضئيلا، فإن انتشار العطاءات هو أكبر مما يؤثر على الربحية. جنبا إلى جنب مع السيولة، والنظر في عامل التقلبات في إتف وتتبع المؤشر. تجنب المتغيرات الأكثر تعقيدا من صناديق الاستثمار المتداولة مثل صناديق الاستثمار المتداولة أو صناديق الاستثمار المتداولة الترا. أيضا، نضع في اعتبارنا رسوم العمولة من قبل وسطاء في حين الانغماس في كتابة الخيارات كما قد يكون هناك بعض الخصومات المتاحة للعقود متعددة، الخ وتكرار الصفقات الصغيرة المعتادة التكلفة أكثر من ذلك. 4 استراتيجيات إتف للأسواق المتدنية )

الخلاصة

يمكن أن تكون استراتيجية كتابة المكالمات المغطاة وسيلة جيدة لتوليد دخل إضافي على الأصول الأساسية التي يملكها المستثمر، في الحالات التي لا يتوقع فيها الكثير من الحركة في المدى المتوسط ​​في حين أن الرأي على المدى الطويل صعودي. والاستراتيجية مفيدة للتغلب على فترات الركود أو الانخفاضات الطفيفة، إلا أن الفترات المفاجئة للاتجاه الصعودي يمكن أن تعكس نتائج مثل هذه العقود. أثناء كتابة مكالمة مغطاة، خطة لحالة أسوأ كذلك. تذكر أنه في حين أن المكالمات المغطاة يمكن أن تحد من خسائرك وخطر التحوط، فإنها أيضا الحد من إمكانات رأسا على عقب الخاص بك. (انظر:

نظرة داخلية في إتف البناء

)