تقصير المكالمات المغطاة هي استراتيجية تداول الخيارات الشائعة جدا التي تنطوي على اختصار خيار الاتصال واتخاذ موقف طويل في الأسهم الأساسية . على الجانب الصعودي، هناك ربح محدود إلى التاجر مع خسارة محدودة ومتناسبة على الجانب الهبوطي. التجار ذوي الخبرة تطبيق هذه الاستراتيجية مع التوقيت المناسب والاختيار الدقيق لانتهاء صلاحية ومال من خيارات المكالمة. (لمزيد من المعلومات، راجع: 6 طرق لجعل خيارات أفضل الصفقات ).

مخاطر بيع المكالمات المغطاة

هناك سوء فهم شائع بأن أي خيار يتم تقصيره، وإمكانية الخسارة غير محدودة. ويعتقد نفس الشيء من المكالمات القصيرة المغطاة، ولكن هذا ليس صحيحا. وفي الواقع، فإن الحد الأقصى للمخاطر في وضعية الاتصال القصيرة المغطاة محدود ويمكن إدارتها بكفاءة - مع التوقيت المناسب للتجارة واختيار المكالمات المغطاة على الحق الكامنة.

الأشياء الأولى أولا: ما هي مخاطر بيع المكالمات المشمولة؟

لنبدأ بمثال. لنفترض أننا نقوم بإنشاء موضع اتصال قصير مغطى على عب المدرجة في بورصة نيويورك عبينترناتيونال بوسينيس ماشينس Corp151. 58-1. 15٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 الأسهم مع الأفق الكامن وراء سنة واحدة. سعر السوق الحالي (في منتصف يناير 2015) لمخزون عب هو 155 $، سنة واحدة مؤرخة على المكالمة النقدية (أتم) بسعر إضراب 155 دولارا وتاريخ انتهاء صلاحية يناير 2016، تداول في 13 $.

من أجل البساطة، سيتم النظر في رسوم السمسرة في نهاية هذه الصفقة التي تفترض شراء حصة واحدة وعقد مكالمة واحدة تقصير. في التداول في الحياة الحقيقية، تتوفر خيارات الأسهم في مئات العقود والأسهم يجب شراؤها بشكل متناسب.

إليك ما سيبدو عليه بناء المكالمة المغطاة:

بيربل غراف - وضعية طويلة في عب ستوك عند 155 $ (مستحقة الدفع).

براون الرسم البياني - موقف المكالمة القصيرة مع سعر الإضراب $ 155 وقسط الخيار $ 13 (مستحق).

بلو غراف - وظيفة صافي العائد للمكالمة الشاملة المغطاة (مجموع صافي الرسم البياني الأرجواني والبني).

إجمالي التكلفة لإنشاء موقف = - $ 155 + $ 13 = - 142 $.

تحليل (سيناريوهات الربح والخسارة لمكالمة قصيرة):

يتم تقسيم الرسم البياني الأزرق حسب مناطق الربح والخسارة لفهم أفضل.

إذا كان سعر سهم عب الأساسي أعلى من 155 دولارا وقت انتهاء الصلاحية، فسيحصل التاجر على ربح بحد أقصى 13 دولارا (مطروحا منه رسوم الوساطة). وسيظل هذا الربح موجودا عند 13 دولارا، بغض النظر عن مدى ارتفاع سعر السهم (يشار إليه بالمنطقة الأفقية من الرسم البياني الأخضر فوق 155 دولارا).

إذا كان سعر سهم عب الأساسي ما بين 142 دولارا و 155 دولارا، فإن ربح المتداول سيختلف خطيا - i. ه.وارتفاع سعر سهم عب الأساسي، وارتفاع الربح (المشار إليها من قبل الرسم البياني الأصفر المائل بين 142 $ و 155 $).

إذا كان سعر سهم عب الأساسي أقل من 142 دولار، فإن المتداول سيشهد خسارة. وستختلف الخسارة خطيا - كلما انخفض سعر سهم شركة عب، زادت الخسارة (المشار إليها بالرسم البياني الأحمر أدناه بين $ 0 و 142 دولار أمريكي).

سعر السهم لا يمكن أن يكون سلبيا. ويمكن أن يكون الحد الأدنى لسعر السهم هو 0 دولار (أي حالة إفلاس الشركة)، وهو ما يمثل أقصى خسارة. وكما هو مبين، فإن الحد الأقصى لهذه الخسارة يبلغ 142 دولارا عند حدوث هذا السيناريو الذي يبلغ صفر السعر الأساسي. نظريا، إذا كان سعر السهم يذهب إلى الصفر، فإن خيار المكالمة قصيرة تنتهي كما لا قيمة لها، مما يسمح للتاجر للحفاظ على 13 $ تلقى كعلاوة الخيار. وسوف يعاني من خسارة قدرها 155 دولار على شراء الأسهم طويلة. صافي الخسارة = - 155 دولار + 13 دولار = - 142 دولار، وهو ما يتطابق مع قيمة الخسارة القصوى المبينة في الرسم البياني.

كيفية تقليل الخسارة لخيار المكالمة القصيرة المغطاة

دعونا نستكشف الطرق التي يمكن بها تخفيف المخاطر. (لمعرفة المزيد، راجع: إدارة المخاطر مع استراتيجيات الخيارات ). يشار إلى منطقة الخسارة بالرسم البياني الأحمر بين سعر السهم الأساسي البالغ 0 دولارا و 142 دولارا. للحد من المخاطر (والخسارة)، يجب علينا استكشاف طرق لدفع هذه الدالة صافي العائد إلى أعلى (بما في ذلك الرسم البياني الأحمر). ويمكن أن يحدث هذا إذا كان هناك مبلغ صافي مستحق متاح للتاجر في شكل ما، مثل إيصال توزيعات الأرباح.

إدارة المخاطر للمكالمات القصيرة المغطاة باستخدام الأسهم ذات الأرباح المرتفعة

تمتلك شركة آي بي إم تاريخا سخيا يدفع بانتظام أرباحا ربع سنوية. على سبيل المثال، دفعت $ 0. 95، $ 1. 1، $ 1. 1، $ 1. 1 على التوالي في الأرباع الأربعة من عام 2014. بافتراض أن شركة آي بي إم ستحافظ على اتجاه توزيعات الأرباح العادية، وسوف تدفع ما مجموعه 5 $ أرباح في السنة التالية. الوضع الطويل في المخزون الأساسي، وهو جانب من جوانب المكالمة القصيرة المغطاة، من شأنه أن يمكن التاجر من الحصول على مبلغ توزيعات الأرباح i. ه. 5 $. (للمزيد انظر: طويل الأسهم قصيرة المكالمات ). وبما أن هذا هو صافي المبلغ المستحق، فإن ذلك يضيف إلى صافي العائد، ويدفع وظيفة العائد الإجمالي أعلى من 5 $ على النحو التالي:

إذا كان سعر سهم عب الأساسي لا يزال فوق 155 $ في وقت انتهاء الصلاحية، فإن المتداول الآن الحصول على الحد الأقصى ربح 18 $ (ناقص رسوم الوساطة). وسيبقى هذا الربح موجودا عند 18 دولارا، بغض النظر عن مدى ارتفاع سعر السهم (يشار إليه بالمنطقة الأفقية من الرسم البياني الأخضر دوتد فوق 155 $)

إذا كان سعر سهم عب الأساسي ما بين 137 و 155 دولارا، فإن ربح التاجر سيختلف خطيا i. ه. ارتفاع سعر سهم آي بي إم، كلما ارتفع الربح (المشار إليه برسم بياني صفري مائل دوتد بين 137 $ و 155 $)

إذا كان سعر سهم عب الأساسي أقل من 137 $، فإن المتداول سيكون في حالة خسارة. سوف تختلف الخسارة خطيا ط. ه. كلما انخفض سعر سهم عب، كلما زادت الخسارة (المشار إليها بالرسم البياني الأحمر أدناه بين $ 0 و 137 $)

لقد غيرت أرباح الأسهم الخفية سيناريو الأرباح والخسائر بشكل ملحوظ. أولا، فقد اختصرت منطقة الخسارة من وقت سابق (من 0 إلى 142 دولارا) إلى ($ 0 إلى 137 دولارا) وثانيا، فقد أضافت إلى المبلغ الإجمالي للربح بمقدار 5 دولارات (زاد الربح الأقصى من 13 دولارا إلى 18 دولارا أمريكيا)

التجارة لخلق دعوة قصيرة تغطيها فوائد فوائد دفع الأرباح.تجار الخيارات ذوي الخبرة يأخذون مثل هذه المواقف قبل تاريخ توزيع الأرباح مباشرة للتأهل لاستلام توزيعات الأرباح. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة، انظر: التداول هو توقيت ).

تحليل السيناريو عند انتهاء الصلاحية

إذا انخفض سعر السهم الأساسي بشكل ملحوظ (أي أنه ينتهي في منطقة الخسارة، عند 120 دولار على سبيل المثال)، فإن الخسارة = (-155 + 120) من المخزون + (13 دولارا) (5 $) من دفع الأرباح = - 17 $ خسارة صافية.

إذا كان سعر السهم الأساسي ينتهي في المنطقة الصفراء (145 دولار أمريكي)، فإن الربح = (- 155 دولار + 145 دولارا) من المخزون + (13 دولارا) من قيمة خيار لا قيمة له الآن + ($ 5) أرباح = 8 $ أرباح صافية.

إذا كان سعر السهم الأساسي ينتهي في المنطقة الخضراء (على سبيل المثال $ 165)، فإن الربح = (- 155 دولار + 165 دولار) من المخزون + (13 $) من علاوة الخيار + (- 10 دولارات) لممارسة الخيار كخيار الآن إيتم + ($ 5 ) <= $ 18 صافي الربح إدارة المخاطر للمكالمات القصيرة المغطاة باستخدام مكالمات إيتم:

بدلا من اختصار مكالمات الصراف الآلي، يمكن للمتداول الخيار أيضا أن يتطلع إلى تقصير منطقة الخسارة (الرسم البياني الأحمر) المال (إيتم) يدعو في حساب جزئي إلى الربح. تقصير المكالمات إيتم يسمح أعلى قسط جمع الخيار، وهو طريقة أخرى لزيادة صافي المبلغ المستحق.

دعونا نخلق نفس خيار المكالمة المغطاة بمكالمة إيتم مع سعر إضراب بقيمة 125 دولارا (أو ما يعادله بالعملة المحلية) متوفر على علاوة خيار بقيمة 35 دولارا (تنتهي في كانون الثاني (يناير) 2016، الأسعار متوفرة في كانون الثاني (يناير) 2015).

بيربل غراف

- وضعية طويلة في عب ستوك عند 155 $ (مستحقة الدفع). براون الجرافيك

- سعر المكالمة قصيرة سعر الإضراب 125 $ مع قسط الخيار $ 35 (مستحق). بلو غراف

- وظيفة صافي العائد للمكالمة المغطاة بشكل عام (مجموع صافي الرسم البياني الأرجواني والبني)، وتقدم ربحا أقصى قدره 5 دولارات فوق 125 دولارا، وأرباحا متغيرة تتراوح بين 120 دولارا و 125 دولارا، وخسارة متغيرة تقل عن 120 دولارا. التكلفة الإجمالية لإنشاء موضع

= - 155 دولار + 35 دولار = - 120 دولارا (أقل نسبيا من مكالمات أجهزة الصراف الآلي). كما لوحظ، فإن إدراج المكالمات إيتم ضاقت منطقة الخسارة إلى 120 دولار (مقابل 142 دولارا سابقا) على حساب الربح الذي يبلغ الآن 5 دولارات (مقابل 13 دولارا سابقا)

وعلاوة على ذلك، على الأسهم ذات الأرباح المرتفعة، فإن الرسم البياني الأزرق سيتحرك صعودا بمقدار 5 دولارات (مبلغ توزيعات الأرباح) ويحسن الأرباح ويقلل من الخسائر:

وقد أدت عملية توزيع الأرباح (5 دولارات) إلى خفض منطقة المخاطر إلى 115 دولارا (الرسم البياني الأحمر )، وتحسين عروض الأرباح في كل من النطاق الأصفر (115 $ إلى 125 $) ومجموعة خضراء (فوق 125 $)، مع تحسن الحد الأقصى للربح إلى 10 $.

مقارنة بالحالة السابقة لمكالمة الصراف الآلي مع نفس دفع الأرباح، فقد انخفضت منطقة المخاطر إلى ما بين 0 $ إلى 115 $ بدلا من النطاق السابق من $ 0 إلى 137 $. ولكن هذا جاء على حساب الربح من 18 $ إلى 10 $.

إحدى النقاط المهمة التي لم يتم تضمينها أعلاه هي رسوم الوساطة الاختيارية، والتي هي صافي الدفع، وبالتالي خفض وظائف صافي العائد، والحد من الأرباح وزيادة الخسائر. وينبغي النظر بعناية في رسوم الوساطة ولا ينبغي أن تتجاوز إمكانات الربح.

ضع في اعتبارك أن الخيارات عادة ما يتم تداولها في مئات العقود ويجب تخصيص رأس مال كاف قبل البدء في تداول الخيارات.

نقاط مهمة أخرى للتخفيف من المخاطر:

آليات تسعير الخيارات تنطوي على أقساط خيار أعلى عندما يكون التقلب مرتفعا. إنشاء مواقف المكالمات المغطاة قصيرة عندما تقلب الخيار مرتفع للحصول على أقساط الخيار أعلى كبائع. وهو يزيد من صافي المبلغ المستحق ويحسن العائد عن طريق الحد من منطقة المخاطر.

• بعض البلدان تقدم مزايا ضريبية على الأسهم طويلة الأجل، وهي جزء لا يتجزأ من المكالمة القصيرة المغطاة. وينبغي إنشاء موقف النداء المغطى بما يكفي من الرأي الطويل الأجل، مما يمكن من زيادة الفوائد على الضرائب إلى الأرباح، وبالتالي زيادة تقليل الخسارة.
• تقدم توقعات دفع الأرباح عادة الدعم لأسعار الأسهم الأساسية، مما يحافظ على ارتفاع أسعار الأسهم حتى عندما يكون السوق بشكل عام هبوطي. إجراءات الشركات الأخرى مثل الانشقاقات، والاستحواذ، وما إلى ذلك قد لا توفر بالضرورة دفع نقدي مثل أرباح الأسهم، ولكن سوف تضمن تقييمات أعلى من الأسهم الأساسية، مما يجعل هذه مؤهلة للدعوة قصيرة تغطيتها لفترة محددة.
• من المستحسن أن تبقى مستعدة مع مستويات وقف الخسارة المحددة مسبقا للخروج من الموقف إذا كان هناك تحرك هبوطي كبير في سعر السهم الأساسي.
• يجب على المرء أيضا التحضير للخطوات عند انتهاء الصلاحية. إذا انتهت صلاحية المكالمة القصيرة كما لا قيمة لها، لا حاجة إلى شيء على جزء المتداول. يمكن للمرء الحفاظ على موقف الأسهم طويلة وقصيرة مكالمة جديدة لجعل المدى التالي تغطي موقف الدعوة. إذا تم الحصول على مكالمة قصيرة في إيتم، مربع قبالة موقف الأسهم طويلة لجني الأرباح واستكشاف المخزونات الأساسية الأخرى لاستراتيجية مماثلة تغطية مغطاة.
• الخط السفلي

ديناميكية تداول الخيارات - التي تنطوي على مجموعات من الأصول المتعددة والمواقف، مع تأثير كبير في التحركات السعرية لفترة قصيرة - يمكن أن تصبح صعبة في بعض الأحيان حتى بالنسبة للتجار ذوي الخبرة. ويؤثر الهيكل المعقد للجنة العمولة أيضا على األرباح والخسائر. يجب على تجار الخيارات النظر بعناية في إمكانات الربح المتاحة مقابل الرغبة في المخاطرة، والتجارة بعد تحليل دقيق والحفاظ بعناية على مستويات وقف الخسارة المحددة مسبقا.