أدلت رئيسة مجلس الاحتياطي الاتحادي جانيت يلين بشهادتها أمام لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب صباح اليوم، حيث استعرضت التوقعات الاقتصادية الحالية ومناقشة السياسة النقدية. وردا على أسئلة تتعلق بموقف بنك الاحتياطي الفدرالي بشأن أسعار الفائدة السلبية، أجابت بأن هذه ليست أداة سياسية مفضلة، على الرغم من أنها ليست على علم بأي عائق قانوني أمام تحديد أسعار دون الصفر. و S & P 500 هو ما يصل حول 0. 4٪ في وقت متأخر بعد الظهر التداول بعد ثلاث جلسات متتالية من الانخفاض، مؤشرا أن المستثمرين أحب ما سمعوا.

التوقعات الاقتصادية

بدأت يلين من خلال استعراض الوضع الاقتصادي في الولايات المتحدة والخارج. بدأت مع سوق العمل، التي استمرت في التحسن على الرغم من التحديات في مجالات أخرى. وأضاف الاقتصاد 2. 7 مليون وظيفة غير زراعية في عام 2015، يليه مكاسب فاترة قدرها 151000 في يناير كانون الثاني. ويبلغ معدل البطالة حاليا 4. 9٪، بما يتماشى مع المستويات العادية على المدى الطويل.

استمر النشاط الاقتصادي في التوسع، لكنه تخلف عن سوق العمل. نما الناتج المحلي اإلجمالي في الولايات المتحدة بنسبة 1.75٪ في عام 2015، ويعزى ذلك إلى تباطؤ النمو الدولي والدوالر القوي، مما أدى إلى تراجع الصادرات. وكان التوسع في الربع الرابع أبطأ، بمعدل سنوي 0. 7٪. وأسفر انخفاض أسعار النفط عن زيادة طفيفة في الإنفاق الأسري، ولا سيما في السيارات والشاحنات الخفيفة. خارج الطاقة والتعدين، وارتفع الاستثمار في الأعمال التجارية، وكذلك بناء المنازل.

الظروف الحالية "أقل دعما للنمو"، ولكن التحسينات في سوق العمل يجب أن تستمر في دعم النمو الضعيف. ويمكن أن يؤدي تباطؤ النمو الصيني وتقلب اليوان إلى تهديد النمو، كما أن هبوط أسعار السلع الأساسية قد يضر بالطلب من الأسواق الناشئة. ومن ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي انخفاض أسعار النفط إلى تحفيز الطلب المحلي أكثر من المتوقع.

لا يزال التضخم دون هدف الاحتياطي الفدرالي بنسبة 2٪، وذلك بسبب انخفاض أسعار النفط والدولار القوي، مما أدى إلى انخفاض أسعار الواردات. وبمجرد أن تنخفض هذه القاع، قالت يلين إن التضخم يجب أن يرتفع لتحقيق الهدف، وساعد ذلك في تشديد سوق العمل.

-

السياسة النقدية

من أجل تحقيق العمالة الكاملة والتضخم 2٪، قالت يلين إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سوف يسعى إلى تحقيق زيادات "تدريجية" في الأسعار، على الرغم من أنها حذرت من أن "السياسة النقدية ليست بأي حال من الأحوال دورة محددة مسبقا ". ودافعت عن قرار مجلس الاحتياطي الاتحادي برفع أسعار الفائدة من 0-0. 25٪ إلى 0. 25-0. 5٪ في ديسمبر.

وعلى الرغم من أن التضخم لم يصل بعد إلى الهدف، فإن اللجنة اعتبرت أن العوامل "الانتقالية" تضعف التضخم، وأنه سيكون من المناسب رفع أسعار الفائدة، لأن التغييرات في السياسات تستغرق وقتا لكي يكون لها تأثير. وإلا فإن بنك الاحتياطي الفدرالي قد يضطر إلى رفع أسعار الفائدة بسرعة مع توقف التضخم.

وأكدت أن قرارات السياسة تستند إلى البيانات، وأن مجلس الاحتياطي الفدرالي سوف يرفع أسعار الفائدة بسرعة أكبر إذا كانت الظروف الاقتصادية تتطلب تشديدا. كما تركت خيار انخفاض سعر الفائدة، إذا كان النمو الاقتصادي يخيب.

أسعار سلبية؟

وفي ضوء قرارات تحديد معدلات سلبية في أوروبا واليابان، شكك الكونغرس يلين في موقف بنك الاحتياطي الفدرالي بشأن السياسة غير التقليدية. وأوضحت أن السلبيات يمكن وظهرت دون أن يضع الاحتياطي الفدرالي في الواقع المؤشر المرجعي دون الصفر. ونظرا لمعدلات الفائدة المنخفضة، فإن "التحليق إلى السلامة" من قبل المستثمرين المخطوفين يمكن أن يدفع الأسعار إلى منطقة سلبية.

قالت يلين إن تحديد الأسعار السلبية عمدا ليس أداة سياسية "مفضلة". وردا على أسئلة حول شرعية هذه السياسة، قالت إنها ليست على علم بأي سبب قانوني لم يتمكن بنك الاحتياطي الفدرالي من اتباع مثال البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان، لكنه لم يكن متأكدا. وركزت المسألة القانونية على مذكرة تصف اختبار الإجهاد لعام 2010 للمعدلات السلبية. كما أن آخر اختبار إجهاد لفدرالي بنك الاحتياطي الفدرالي قد نظر أيضا في إمكانية رفع أسعار الفائدة على الخزينة من الربع الثاني من عام 2016 حتى عام 2019.

خط القاع

لقد ربطت يلين الإبرة هذه المرة معربا عن تفاؤل حذر بشأن توقعات الاقتصاد، دون الخروج من الأسواق المتقلبة والمتجددة. ومع ذلك، فإن قلق الكونغرس بشأن أسعار الفائدة السلبية هو أمر قاطع، حيث تستكشف البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم حدودا جديدة في السياسة النقدية التيسيرية. ومضي قدما في عمل مجلس الاحتياطي الفدرالي سيكون صعبا، والأسواق هي بالتالي عصبية.