تحدثت رئيسة مجلس الاحتياطي الاتحادي جانيت يلين عن تقييم اللجنة الفدرالية للأسواق المالية للظروف الاقتصادية المحلية والعالمية والمسار المتوقع لمعدل الأموال الاتحادية بعد ظهر اليوم الثلاثاء في النادي الاقتصادي بنيويورك. وكرست تصريحاتها التي أعدت قدرا كبيرا من الفضاء لآثار التطورات الاقتصادية في الخارج، مما عزز نمطا يتصدى فيه المسؤولون الفيدراليون بشكل متزايد للظروف العالمية.

- 1>>

قالت يلين إن المسار المفصل سابقا للزيادات التدريجية في أسعار الفائدة لم يتغير، لكنه أكد أنه لم يتم "وضعه في الحجر" وأن اللجنة الفيدرالية سوف تتخذ نهج "تعتمد على البيانات" لتحديد معدلات. كما أكدت مجددا التوقعات بأن البطالة ستستمر في الانخفاض إلى مستويات يعتبرها مجلس الاحتياطي الاتحادي "العمالة الكاملة"، وأن التضخم سوف يرتفع إلى هدفه 2٪.

بدأت يلين بمعالجة مصادر القلق للمستثمرين التي نشأت أو تكثفت منذ رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة من الصفر للمرة الأولى منذ سبع سنوات في ديسمبر، بما في ذلك "التغيرات الكبيرة في أسعار النفط وأسعار الفائدة وقيم الأسهم ". وقالت إن هذه التطورات لم تغير جوهريا توقعات اللجنة الفدرالية، وأشارت إلى أن ردود فعل السوق على عدم اليقين ساعدت على الحد من التأثير والحاجة إلى استجابة السياسة النقدية:

"في جزء منه، فإن توقعات خط الأساس للنشاط الحقيقي والتضخم لم تتغير كثيرا لأن المستثمرين استجابوا لتلك التطورات من خلال وضع توقعاتهم على المسار المستقبلي لمعدل الأموال الاتحادية، مما وضع ضغطا هبوطيا على أسعار الفائدة على المدى الطويل وتخفيف الآثار السلبية على النشاط الاقتصادي ".

وأشارت إلى ردود فعل السوق مثل" استقرار التلقائي ".

U. الاقتصاد

لاحظ يلين أن البيانات الاقتصادية الأمريكية كانت "مختلطة إلى حد ما". فمن ناحية، استمر سوق العمل في التحسن، وارتفع الإنفاق الاستهلاكي بشكل معتدل، واستمر سوق الإسكان في التعافي، وذهبت السياسة المالية من كونها عائقا لتعزيز النشاط الاقتصادي. وفي الوقت نفسه، أصيب بخيبة أمل بيانات التصنيع وصافي الصادرات، وكان الإنفاق الرأسمالي والمشاعر التجارية "باهتا". وتعزو هذه النتائج إلى تباطؤ النمو العالمي وارتفاع قيمة الدولار، فضلا عن انخفاض أسعار النفط، مما أدى إلى انتشار قطاع الطاقة في الصناعات ذات الصلة.

تراجعت يلين إلى الاضطراب في السوق، مشيرة إلى أن التطورات الدولية أدت إلى انخفاض أسعار الأسهم وأسعار النفط في وقت سابق من العام، وأن عددا من العملات تراجعت مقابل الدولار. وقالت إنه على الرغم من الانتعاش الواسع، فإن "الظروف الاقتصادية والمالية لا تزال أقل مواتاة مما كانت عليه في وقت اجتماع لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة في ديسمبر.وأضافت أن "رد فعل السوق قد أدى إلى تهدئة الضربة، وأن التأثير العام للتطورات الخارجية على الاقتصاد الأمريكي ربما يكون محدودا.

سعر صندوق الاحتياطي الفيدرالي

لاحظ يلين أن متوسط ​​سعر الفائدة للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (9٪) في نهاية عام 2016 و (9٪) في نهاية عام 2017، أي أقل بنحو نصف نقطة مئوية عما كانت عليه في شهر ديسمبر الماضي، وقالت إن "المعدل الحقيقي المحايد" هو المعدل الذي لن يكون توسعيا أو الانكماشية إذا كان الاقتصاد يعمل بالقرب من إمكاناته الكاملة، ربما يكون قريبا على الأرجح من الصفر، ولكن سعر الفائدة الفعلي الحقيقي للأموال أقل، عند حوالي -1.25٪، وذلك باستخدام المقياس الأساسي لمعدل التضخم.

هي وتوقعت أن يتراجع تدريجيا في المدى المتوسط.

توقعات التضخم

قالت يلين إن توقعات التضخم الأساسية للجنة الفدرالية لم تتغير منذ ديسمبي ص. في حين أن انخفاض أسعار النفط والواردات سيبقي التضخم أقل بكثير من 2٪ في عام 2016، فإن هذه العوامل سوف تبدد، والتضخم سوف تتحرك تصل إلى 2٪ في 2017 و 2018 على افتراض عدم تقلبات أخرى في الأسعار في الطاقة أو الدولار. وارتفعت أسعار مؤشر أسعار الاستهلاك بنسبة 1٪ على أساس سنوي في فبراير، ولكن أسعار مؤشر أسعار الاستهلاك الأساسية - التي تخرج من الطاقة والمواد الغذائية - ارتفعت بنسبة 1.7٪، أكثر مما كان متوقعا من بنك الاحتياطي الفيدرالي.

أشارت يلين إلى أن بطء النمو العالمي قد يضر باستعادة سوق العمل، مما قد يؤخر عودة التضخم بنسبة 2٪. وأعربت عن قلقها لأن توقعات التضخم لدى المستهلكين آخذة في الانخفاض ومقارنة بالوضع في ذلك في السبعينيات، عندما جعلت التوقعات المرتفعة للتضخم من الصعب على صانعي السياسة النقدية كبح جماح التضخم والرقاقة بعيدا عن البطالة. وخلصت إلى استنتاج مفاده أن توقعات التضخم هي بالضرورة موضع تساؤل، مع الإشارة إلى أبحاث بنك الاحتياطي الفيدرالي التي تتناقض مع هذا التقييم. كما حذرت من أن التضخم قد يرتفع بشكل أسرع مما كان متوقعا.

"نطاق كبير"

ناقش يلين التأثيرات الافتراضية للسيناريوهات الاقتصادية المختلفة على سعر الفائدة على الأموال الاتحادية. وأشارت إلى أنه بالنظر إلى أن المعدلات منخفضة جدا، فإن مجلس الاحتياطي الفدرالي لن يكون له مجال يذكر نسبيا لتخفيف السياسة مع مزيد من التخفيضات في حالة حدوث ركود. ومن ناحية أخرى، سيكون بمقدور البنك استخدام أدوات أخرى مثل التوجيه األمامي والتيسير الكمي) لم تستخدم المصطلح (، مما يعطيها "نطاقا كبيرا" لمحاربة االنكماش. ولم تذكر سياسة سعر الفائدة السلبية التي تتبعها البنوك المركزية في اليابان وأوروبا. إذا توسع الاقتصاد أسرع مما كان متوقعا، من ناحية أخرى، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بسهولة رفع أسعار الفائدة.

الصين

تناولت يلين الاقتصاد الصيني كمصدر محتمل للمخاطر، قائلا:

"هناك إجماع على أن الاقتصاد الصيني سيتباطأ في السنوات المقبلة، حيث ينتقل من الاستثمار نحو الاستهلاك ومن الصادرات نحو ولكن هناك الكثير من عدم اليقين حول كيفية سير هذا التحول بسلاسة، وبشأن إطار السياسة المعمول به لإدارة أي اضطرابات مالية قد تصاحب ذلك.وقد زادت هذه الشكوك بسبب الارتباك في السوق في وقت سابق من هذا العام على سياسة سعر الصرف في الصين. "

لم يقم رؤساء مجلس الاحتياطي الاتحادي عادة بالإشارة صراحة لتأثير التطورات العالمية على السياسة النقدية في الولايات المتحدة، وأثر تخفيضات اليوان المشار إليها أعلاه كان عاملا في قرار اللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة بتأجيل رفع من الصفر في سبتمبر، ولفت الانتباه إلى "التطورات الاقتصادية والمالية العالمية الأخيرة" في البيان الصحفي الصادر في سبتمبر / أيلول.

السياسة المالية

على سؤال طرحته ملاحظاتها المستكملة، قالت يلين إن السياسة النقدية "تتحمل عبئا كبيرا" و "لم تحصل على الكثير من المساعدة من السياسة المالية". واعترفت بأن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي مرتفعة وفقا للمعايير التاريخية ويمكن أن يكون على "مسار غير مستدام"، لكنه قال إنه نظرا للبيئة المنخفضة، قد تكون السياسة المالية القائمة على الاستثمار مناسبة.

الخط السفلي

بالنسبة للجزء الأكبر، عن التوقعات الاقتصادية ومعدلات الفائدة التي عبر عنها مجلس الاحتياطي الفدرالي في التصريحات الأخيرة، قائلة إنها تتوقع ارتفاع "تدريجي" على أساس العائد المتوسط ​​الأجل إلى التضخم المستهدف والعمالة الكاملة. وأضافت اللون إلى الملاحظات السابقة حول المخاطر الاقتصادية العالمية وتناولت الصورة المختلطة التي توفرها البيانات الاقتصادية الأخيرة.