في دورة تشديد بنك الاحتياطي الفدرالي، يمكن لمستثمري السندات تقليل أو حتى تحقيق قفزة في أسعار الفائدة بعدة طرق. وحتى لو لم يشرع مجلس الاحتياطي الفدرالي في دورة زيادة معدل العدوانية في عام 2016، فإن هذه المركبات ذات معنى في بيئة السوق غير المؤكدة الحالية.

سندات الخزينة قصيرة الأجل

المدة هي حساسية سعر السند بالنسبة للتغير في أسعار الفائدة. وكلما ارتفعت المدة كلما انخفض السندات بشكل أسرع في دورة تشديد الاحتياطي الفيدرالي. فعلى سبيل المثال، شهدت مذكرة الخزانة التي مدتها ثلاث سنوات انخفاضا رئيسيا بنسبة 3٪ تقريبا مع ارتفاع بنسبة 1٪ في المعدلات. في فترة تشديد طويلة، ترتفع الغالت بشكل أسرع على هذه المذكرات مقارنة مع سندات الخزينة طويلة األمد، ولكن المدة المنخفضة تحد من التأثير على رأس المال شريطة أن ال يدخل مجلس االحتياطي الفدرالي في دورة طويلة من رفع األسعار.

على مدى دورات التشديد الخمس الأخيرة التي بدأت في عام 1986، رفع بنك الاحتياطي الفدرالي أسعار الفائدة بمعدل 2٪ لكل دورة. لا أحد يتوقع من رئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي جانيت يلين أن يتبع تلك السابقة في عام 2016، ولكن استراتيجية لخلق سلم هو وسيلة لمكافحة هذا الاحتمال. المستثمرون يخلقون سلم السندات عن طريق شراء محفظة من السندات ذات آجال استحقاق مختلفة. وفي حالة ارتفاع الأسعار، يعاد استثمار العائدات المتأتية من السندات الناضجة في سندات ذات عوائد أعلى.

وفي الوقت نفسه، هناك فرق كبير بين شراء السندات الفردية في سلم مقارنة بشراء صندوق استثمار السندات قصيرة الأجل. إذا كان المستثمر يحمل سندات فردية حتى تاريخ الاستحقاق، يتم ضمان دخل العائد والأصل. ومع ذلك، فإن صافي قيمة أصول محفظة السندات يتقلب باستمرار، وليس هناك تاريخ استحقاق حيث يضمن ضمان الأصل الأصلي. قد يؤدي استرداد أسهم الصندوق إلى ربح أو خسارة تبعا لظروف السوق وبيئة معدل الفائدة. يتعلم العديد من المستثمرين هذا الدرس بعد صرف أموالهم في صندوق السندات خلال فترة تشديد بنك الاحتياطي الفدرالي.

-

سندات الاستثمار قصيرة الأجل للشركات

غالبا ما تكون سندات الشركات أكثر مرونة من سندات الخزينة في بيئة ارتفاع أسعار الفائدة لأنها توفر عادة عوائد أعلى. ويظهر مؤشر باركليز للسندات القصيرة الأجل للاستثمار في الشركات التي تستحق خلال سنة إلى ثلاث سنوات مدة سنتين. العائد إلى الأسوأ هو 1. 3٪، وهو أدنى عائد يمكن أن يحصل على السندات دون تعثر المصدر. ويمكن استخدام السلم في محفظة متنوعة تشمل سندات الخزينة والسندات الاستثمارية على حد سواء.

نفس التحذير من شراء صندوق مشترك بدلا من السندات الفردية ينطبق. إذا كان المستثمر يبيع الصندوق عندما ترتفع أسعار السوق، فمن الممكن حدوث خسارة رأسمالية كبيرة. والأسوأ من ذلك أنه إذا وقع الاقتصاد في حالة ركود، فإن سندات الشركات التي تصدرها الشركات الدورية تتعرض للضرب.یحفز المستثمرون في الصنادیق التي تمتلك أصولا غیر سائلة علی الانسحاب مبکرا مع تراجع صافي قیمة الأصول، مما دفع مدراء المحافظات إلی بیع الأصول للوفاء بطلبات الاسترداد.

ميزة صندوق الاستثمار المشترك هي التنويع. إذا كان بناء محفظة من سندات الشركات على المدى القصير، فمن الأهمية بمكان للبحث المصدر بحيث المستثمر ليس عالقا مع آخر النفط والغاز الغاز حيث يذهب الرئيسي إلى دوامة الموت.

سندات الخزينة الأمريكية طويلة الأجل

الحكمة التقليدية هي أنه عندما يرفع البنك الاحتياطي الفدرالي أسعار الفائدة، فإن الخزائن قصيرة الأجل هي المكان المناسب لوضع المال للعمل، ولكن هذا ليس هو الحال دائما، خاصة إذا كان التضخم تحت السيطرة كما هو الحال في عام 2016. في الواقع، يلين أكثر قلقا بشأن التضخم منخفضة بالفعل تتحرك نحو الانكماش. ويقلل التضخم السندات الأطول أجلا، ولكن في ظل البيئة الحالية، فإن حملة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن تدفع التضخم إلى الانخفاض. ومنحنى عائد الخزانة، الذي يعرف بأنه الفرق بين السندات الثنائية والعشر سنوات، والذي يتسطح كمعدلات قصيرة الأجل، تتراجع أسعار الفائدة المرتفعة والطويلة الأجل. ومنحنى التسطيح صعودي بالنسبة للخزائن ذات آجال استحقاق 10 سنوات أو أكثر. كان هناك مثال جيد جدا على ذلك خلال حملة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي 1993-1994.

لاحظ جيف غوندلاش، "ملك السندات" في بارون أنه في عام 2013، كانت المشاعر تنمو من أن بنك الاحتياطي الفدرالي سوف يرفع أسعار الفائدة، ولكن عائدات الخزينة طويلة الأجل تتجه نحو الانخفاض خلال عام 2014. وبحلول نهاية العام، كان العائد على 10 سنوات 2 2٪، بانخفاض عن 3٪. وقال جوندلاش ان "السند الطويل يريد ان يشدد مجلس الاحتياطي الفيدرالي". تقريبا أي متخصص في الدخل الثابت في وول ستريت صعودي حول سندات الخزينة طويلة الأجل خلال دورة تشديد الاحتياطي الفدرالي يشير إلى نفس الأساس المنطقي. إذا ظل التضخم هادئا، فإن النهاية الطويلة للمنحنى جيدة.

الخلاصة

حتى لو كان يلين "واحد ومفعل"، رفع معدلات مرة واحدة فقط ووقف بسبب روت في سوق الأسهم، في مرحلة ما، فإن بنك الاحتياطي الفدرالي سوف تذهب إلى مرحلة تشديد العادية. وستبقى استراتيجيات السندات هذه مفيدة عند وصول ذلك اليوم.