مشتقات الأسهم تقدم للمستثمرين التجزئة طريقة أخرى للمشاركة في حركة السعر للأمن الكامنة. إن قيمة مشتقات األسهم تأتي، على األقل جزئيا، من قيمة الضمان األساسي. يسعى المستثمرون الذين يتاجرون في مشتقات األسهم إلى نقل مخاطر معينة مرتبطة باألمن األساسي لطرف آخر. ليس من المستغرب أن هناك العديد من مشتقات الأسهم المتداولة في جميع أنحاء العالم. هنا ننظر إلى خمسة مشتقات الأسهم وشرح كيفية عملها. (للاطلاع على قراءة الخلفية، راجع أساسيات مشتقات الفناء .

1. خيارات الأسهم
خيارات الأسهم، الأكثر شعبية مشتقات الأسهم، توفر للمستثمرين وسيلة للتحوط من المخاطر أو التكهن من خلال اتخاذ مخاطر إضافية. يوفر خيار الأسهم الحق، ولكن ليس الالتزام، لشراء (خيارات المكالمة) أو بيع (وضع خيارات) كمية من الأسهم بسعر محدد بحلول تاريخ انتهاء الصلاحية. وبما أن هذه األسهم يتم تداولها في البورصات وتطهيرها مركزيا، فإن خيارات األسهم لديها السيولة والشفافية التي تعمل عليها، وهما عاملان هامان عند النظر في مشتقات األسهم.

العوامل الرئيسية التي تحدد قيمة الخيار هي علاوة الوقت التي تتحلل مع اقتراب الخيار من انتهاء الصلاحية، والقيمة الذاتية التي تختلف مع سعر المخزون الأساسي، وتقلب المخزون . يتأخر قسط الوقت أضعافا مضاعفة مع اقتراب الخيار من تاريخ انتهاء الصلاحية، في نهاية المطاف تصبح بلا قيمة بعد ذلك التاريخ. القيمة الجوهرية هي مبلغ الخيار في المال. عندما يتسلق سعر السهم، فإن القيمة الجوهرية لخيار المكالمة في المال سترتفع أيضا. القيمة الجوهرية تمنح أصحاب الخيار نفوذا إضافيا على امتلاك السهم نفسه. وكلما ارتفع تقلب الأسهم كلما زادت قيمة القسط الذي يجب على المشتري دفعه لامتلاك الخيار. وبطبيعة الحال، فإن هذا يوفر للبائع الخيار مع إمكانية أعلى للدخل إذا كانت تبيع خيارا في ذروة تقلبها.

باستخدام هذه الخصائص، فإن مستثمري خيارات الأسهم لديهم عدد من الاستراتيجيات المتاحة لهم حسب مدى تحملهم للمخاطر والعائد الذي يسعون إليه. ويخاطر حامل الخيار بعلاوة التأمين التي دفعوها للحصول على الخيار، ولكنهم لا يخضعون للمخاطر إذا تحرك السهم الأساسي ضدهم. من ناحية أخرى، كاتب الخيار (البائع من خيار) يأخذ على مستوى أعلى من المخاطر. على سبيل المثال، إذا كتبت مكالمة غير مكشوفة، فإنك تواجه خسارة محتملة غير محدودة نظرا لعدم وجود سقف لمدى ارتفاع سعر السهم. ويتعين على كاتب الخيار أن يقدم الأسهم في حالة ممارسة خياره.

وهناك عدد من الاستراتيجيات المتاحة للمستثمرين الخيارات التي تمزج شراء وشراء الخيارات لخلق موقف الذي يلبي أهداف المستثمر.ويمكن أن تشمل هذه الاستراتيجيات الأسهم الأساسية أيضا. (لمعرفة المزيد، راجع 10 استراتيجيات الخيارات لمعرفة .

2. العقود الآجلة للأسهم الواحدة
مستقبل الأسهم الواحد (سف) هو عقد تسليم، في معظم الحالات، 100 سهم من أسهم محددة في تاريخ محدد في المستقبل. يعتمد سعر السوق لسندات األسهم الصغيرة على سعر السهم األساسي باإلضافة إلى تكلفة تحمل الفائدة ناقصا أية أرباح مدفوعة على مدى فترة العقد. من خلال تأمين سعر الفائدة في سعر العقد، وانت تعرف تكلفة الحمل مقدما.

تتطلب سفس التجارية هامش أقل من الأسهم الأساسية حيث يستخدم المستثمرون عادة هامش بنسبة 20٪ لشرائها. ويعطي الهامش الأدنى للمستثمرين نفوذا أكثر مما سيحصلون على أسهم التداول.

سفس لا تخضع لقيود التداول اليومي أو إلى قاعدة صعود للبائعين قصيرة.

وبما أن سعر السهم الواحد يميل إلى تتبع سعر مؤشر السهم الأساسي، فإن أي استراتيجيات استثمار تستخدمها للأسهم يمكن تطبيقها على العقود الآجلة للأسهم الفردية أيضا. في معرض الحديث عن الاستراتيجيات، إليك بعض الأمثلة عن كيفية استخدام المستثمرين ل سفس:

• طريقة غير مكلفة لشراء الأسهم عندما كنت ترغب في تسليم الأسهم لإضافة إلى محفظتك.
• إنشاء تغطية فعالة من حيث التكلفة لمراكز الأسهم المفتوحة؛
• حماية موقف طويل من الأسهم مقابل التقلبات أو الانخفاضات قصيرة الأجل في سعر المخزون الأساسي؛
• إعداد أزواج طويلة وقصيرة التي توفر لك التعرض لحالة السوق التي تريد استغلالها.
• استخدام سفس القطاع التي تتطابق مع الصناعات المستهدفة للحصول على التعرض لقطاعات اقتصادية محددة.

ينبغي للمستثمرين الذين يتاجرون بتداول سفس أن يفهموا أن هذه العقود يمكن أن تؤدي إلى خسائر قد تتجاوز بشكل كبير الاستثمار الأصلي للمستثمر. وعالوة على ذلك، وعلى عكس خيارات األسهم، ال يتم تداول العديد من سفس بشكل نشط، مما يخلق مشاكل سيولة محتملة. (معرفة المزيد في مسح الأسهم الآجلة واحدة .)

3. الضمانات
ضمانات الأسهم هي حقوق شراء الأسهم بسعر معين حتى تاريخ محدد سلفا. على غرار خيارات الاتصال، يمكن للمستثمرين ممارسة مذكرات الأوراق المالية بسعر ثابت. عند إصدارها، يكون سعر التذكرة دائما أعلى من سعر السهم الأساسي. والفرق الرئيسي هو أن مذكرات الأوراق المالية لديها عادة مهلة زمنية طويلة قبل انتهاء صلاحيتها، مثل خمس سنوات أو حتى 15 سنة.

عندما يمارس المستثمر مذكرة ضمان، تقوم الشركة بإصدار أسهم عادية جديدة لتغطية الصفقة. هذا يختلف عن خيارات الاتصال، حيث يجب على كاتب المكالمة تقديم الأسهم يجب أن يتم ممارسة خيار الاتصال.

عادة يمكنك أن تجد تداول الأوراق المالية في البورصة، على الرغم من أن حجم التداول يمكن أن يكون منخفضا، مما يخلق بعض مخاطر السيولة. مثل خيارات المكالمة، يشمل سعر أمر الضمان علاوة الوقت التي تتحلل عند اقتراب تاريخ انتهاء الصلاحية. وهذا يخلق خطرا أساسيا على حامل الضمان. وإذا لم يصل سعر المخزون الأساسي إلى سعر التمرين قبل تاريخ انتهاء الصلاحية، فإن قيمة الأمر تنتهي دون قيمة.(للحصول على وصف أكثر تفصيلا، راجع ما هي الأوامر؟ )

4. عقد الاختلاف
عقد الاختلاف (كفد) هو اتفاق بين المشتري والبائع ينص على أن البائع سيدفع للمشتري الفرق بين القيمة الحالية للسهم وقيمته عند العقد. إذا تبين أن الفرق يكون سلبيا، يدفع المشتري البائع. والغرض من عقود الفروقات هو السماح للمستثمرين بالمضاربة على حركة سعر السهم الأساسي دون الحاجة إلى امتلاك الأسهم.

عقود الفروقات غير متاحة للمستثمرين في الولايات المتحدة. غير أنها متاحة للمستثمرين في عدد من البلدان الأخرى بما فيها كندا وفرنسا وألمانيا واليابان وهولندا وسنغافورة وجنوب أفريقيا وسويسرا والمملكة المتحدة.

الميزة الرئيسية لعقود الفروقات على خيارات الأسهم هي بساطة التسعير ونطاق الأدوات الأساسية. على سبيل المثال، يتضمن تسعير الخيارات قسط الوقت الذي يتحلل عندما يقترب من انتهاء الصلاحية. العقود مقابل الفروقات تعكس فقط سعر الأمن الأساسي. ولأنهم ليس لديهم تاريخ انتهاء الصلاحية، لا يوجد أي قسط من التسوس.

إن الخطر الرئيسي لعقود الفروق هو الخطر الذي يجعل الطرف الآخر في العقد غير قادر على الوفاء بالتزاماته. وهذا ما يعرف بمخاطر الطرف المقابل. يستخدم المستثمرون الهامش لتداول العقود مقابل الفروقات، ويخضع المستثمر إلى المكالمات الهامشية إذا انخفضت قيمة المحفظة إلى ما دون المستوى الأدنى. الأرباح والخسائر من الصفقات كفد تحدث عندما يقوم المستثمر بتنفيذ التجارة الختامية. وبما أن العقود مقابل الفروقات يمكن أن تستخدم درجة عالية من الرافعة المالية، يمكن للمستثمرين أن يفقدوا المال بسرعة إذا كان سعر تحرك الأمن الأساسي في الاتجاه غير المرغوب فيه. على هذا النحو، يجب على المستثمرين توخي الحذر عند استخدام العقود مقابل الفروقات. (لمعرفة المزيد عن هذه المشتقات، راجع بدلا من الأسهم، تداول كفد .)

5. مقايضات عوائد الفهرس
هي عبارة عن اتفاق بين طرفين لمبادلة مجموعتين من التدفقات النقدية في تواريخ محددة مسبقا على مدى عدد متفق عليه من السنوات. يمكن لطرف واحد أن يوافق على دفع دفع الفائدة - عادة بسعر ثابت على أساس الليبور - في حين أن الجزء الآخر يوافق على دفع العائد الإجمالي على حقوق الملكية أو مؤشر الأسهم. المستثمرون، الذين يسعون إلى طريقة واضحة للحصول على التعرض لفئة الأصول مثل مؤشر أو محفظة القطاع بطريقة فعالة من حيث التكلفة، واستخدام المقايضات.

يستخدم المديرون النشطون المقايضات كوسيلة فعالة لزيادة أو تقليل تعرضهم لأسواق مختلفة مع مرور الوقت. ومديري الصناديق الذين يبحثون عن التعرض لمؤشر لديهم عدة بدائل للمتابعة. أولا، يمكنهم شراء المؤشر بأكمله مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500. وسيتطلب ذلك شراء أسهم كل شركة في المؤشر ومن ثم تعديل المحفظة في كل مرة يتغير فيها المؤشر وتدفق أموال جديدة إلى الصندوق. وهذا يمكن أن يصبح مكلفا. والبديل هو استخدام مبادلة مؤشر الأسهم. يمكن للمدير الترتيب لمقايضة S & P 500، دفع ثمن المبادلة على سعر الفائدة المتفق عليه. في المقابل، يتلقى مدير الصندوق العائد على مؤشر S & P 500 للفترة المذكورة من المبادلة، ويقول خمس سنوات.يتلقى مدير الصندوق أرباح رأس المال وتوزيعات الدخل من مؤشر ستاندرد اند بورز 500 على أساس شهري. وبعد ذلك، يدفع فائدة للطرف المقابل وفقا للمعدل المتفق عليه.

مقايضات الأسهم لديها مزايا ضريبية أيضا. يمكن للمستثمرين هيكلة مقايضة لنشر مكاسب رأس المال على مدى عدد محدد من السنوات في مقابل دفع الفائدة بمعدل ثابت.

توفر مقايضات العائد من المؤشرات للمستثمرين أداة أخرى لتخصيص توقيت استثمار الأحداث واكتساب التعرض لقطاعات أو مناطق مختارة دون الالتزام بشراء أسهم في المؤشر. الجانب السلبي هو عندما يتحول المؤشر ضدك، لأنه يمكن أن يكون أكثر صعوبة للخروج من المبادلة. (لمزيد من المعلومات، راجع مقدمة للمقايضات .

الخط السفلي
كما هو الحال مع أي استثمار، فإن مشتقات الأسهم تحمل مخاطر كبيرة. يدرك المستثمرون الحصيفون المخاطر التي يفترضونها ويطبقون استراتيجيات للتخفيف من تلك المخاطر. كما هو الحال مع العديد من الاستثمارات، أولئك الذين يستفيدون من بيع مشتقات الأسهم يميل إلى الترويج لها دون تقديم القصة كاملة. نقل المخاطر هو استراتيجية استثمار مناسبة، ولكن أي مستثمر يفكر في مشتقات الأسهم يجب أن يفهم جميع العوامل عند التفكير في التجارة. (غير متأكد ما إذا كانت هذه الأوراق المالية مناسبة لك أم لا هل المشتقات آمنة للمستثمرين بالتجزئة؟ )