من التعاقد مع تسعير المنتجات، تتخذ الشركات قرارات لا تحصى تؤثر على أدائها. ومع ذلك هناك عامل واحد مهم جدا أنهم لا يستطيعون السيطرة - الطقس.

بالتأكيد، يعتمد المزارعون على الطبيعة الأم لتحقيق الربح. ولكن أيضا لا فائدة الكهربائية التي تواجه صيف معتدل بشكل غير عادي أو حكومة المدينة التي لديها لدفع فاتورة إزالة الثلج لم يسبق له مثيل.

وحتى وقت قريب نسبيا، كان هناك القليل من الشركات الفردية أو الهيئات الحكومية التي يمكنها القيام به للحد من تعرضها لمثل هذه المخاطر. ويمكن أن يأخذوا وثائق التأمين ضد الطقس العاصف، ولكن هذه عادة ما تنطلق فقط خلال أحداث نادرة نسبيا، كارثية. ما لم يكن السوق هو وسيلة للتحوط ضد تقلبات أصغر.

كل ذلك تغير عندما تم تداول أول مشتقات الطقس دون وصفة طبية في عام 1997. هذه العقود - التي تتكون من العقود الآجلة والخيارات على أساس تلك العقود الآجلة - توفر للشركات شبكة أمان في حالة فإن الظروف المناخية الموسمية تؤثر سلبا على عملياتها.

لم يستغرق الأمر وقتا طويلا حتى تستجيب السوق بطريقة كبيرة. في عام 1999، بدأت بورصة شيكاغو التجارية (سم) إدراج المنتجات ذات الصلة بالطقس، وتوفير سوق أكثر مرونة لهذه المعاملات. واليوم، يتم تداول عدة مليارات من الدولارات من هذه المشتقات في كل عام، سواء من دون وصفة طبية أو من خلال الصرف. وقد أصبحت أداة حاسمة لإدارة المخاطر لشركات الطاقة وشركات التأمين والحكومات وحتى صناديق المعاشات التقاعدية.

تفكيك مشتق

يقدم السوق مشتقات تغطي مجموعة كاملة من العوامل، من تساقط الثلوج والصقيع إلى الأمطار والأعاصير. ومن خلال سم، يمكن للأطراف شراء أو بيع عقود ذات مدة متفاوتة - أسبوعية أو شهرية أو موسمية - لعشرات المدن في جميع أنحاء العالم.

لفهم كيفية عمل مشتق الطقس، دعونا ننظر إلى واحدة من الأنواع الأكثر شيوعا: العقود القائمة على درجة الحرارة. ما هذه العقود الآجلة والخيارات القيام به هو تمكين المشتري مع موقف "طويل" للاستفادة إذا كان الطقس أكثر تطرفا من المعتاد. فكيف يقيس التجار ذلك بالضبط؟ في هذه الحالة، فإنه يأتي إلى عدد أيام درجة التدفئة (هد) أو أيام درجة التبريد (سدد) على مدى فترة زمنية معينة.

يوم درجة التسخين هو الفرق بين متوسط ​​درجة الحرارة اليومية ودرجة حرارة القاعدة - عادة 65 درجة فهرنهايت (18 درجة مئوية). إذا كان متوسط ​​درجة الحرارة ل 15 يناير هو 25 درجة في مدينة معينة، انها تستخدم 40 يوما درجة التدفئة. هذا الرقم مهم لأنه يعمل كمؤشر لكمية الطاقة اللازمة لتسخين المنازل والمكاتب وغيرها من الممتلكات. بالإضافة إلى ذلك، فإن مستوى الأقراص الصلبة لجميع كانون الثاني / يناير هو مجموع أيام التسخين خلال الشهر.

كما يمكن للمرء أن يتوقع، يوم درجة التبريد هو عكس ذلك تماما. إذا كان متوسط ​​درجة الحرارة في موقع 85 درجة في 6 يوليو، فإنه يمثل 20 يوما التبريد (85 درجة - 65 درجة درجة الحرارة الأساسية). ومع ذلك، في أوروبا والمدن الآسيوية، سم يستخدم المتوسط ​​التراكمي درجة الحرارة (كات) بدلا من أيام التبريد لأشهر الصيف.

وبالتالي فإن سعر الإضراب هو عدد محدد من أيام درجة التدفئة أو التبريد في مدينة معينة. ويذكر البنك المركزي الصومالي عقود ل 24 منطقة حضرية في الولايات المتحدة، فضلا عن العديد من المدن في كندا وأوروبا واليابان وأستراليا. إذا تجاوز عدد أيام التدفئة أو التبريد سعر الإضراب، فإن مالك خيار المكالمة يتلقى عائد نقدي.

الشكل 1

جدول يبين العقود الآجلة لعقود التدفئة المدرجة في بورصة شيكاغو التجارية.

المصدر: فيرست إنركاست المالية

حساب العوائد

تحديد العائد المحتمل من المشتقة هو واضح إلى حد ما. كل عقد على أساس درجة الحرارة له مبلغ محدد بالدولار لكل هد أو سدد (إذا كان مشتق المطر، فإن مبلغ الدولار يرتبط كل بوصة من هطول الأمطار). ببساطة ضرب هذا العدد من قبل عدد من أيام التدفئة أو التبريد بما يتجاوز سعر الإضراب.

العائد (خيار المكالمة) = دولار لكل وحدة * [هد أو سدد فالو - ستريك برايس]

على سبيل المثال، دعونا ننظر إلى جامعة ميلفيو، وهي مؤسسة وهمية خارج شيكاغو. كل عام، المدرسة لديها لدفع فواتير المياه والكهرباء لعشرات المباني في الحرم الجامعي. لذلك لحماية ضد فصل الشتاء القاسي على نحو غير عادي، فإنه يشتري خيار دعوة الأقراص الصلبة لشهر يناير.

العقد لديه سعر إضراب 600 يوم التدفئة، ولكن شيكاغو ينتهي حتى تعاني من 750 بسبب المفاجئة الباردة شرسة بشكل خاص. مع مبلغ الوحدة من 500 $ تعمل كمضاعف، ميلفيو ينتهي الحصول على $ 75، 000، وأقل مبلغ قسطه.

العائد = $ 500 * (750 - 600) = 75، 000

بالطبع، هناك خطر بالنسبة لأولئك الذين يأخذون موقعا طويلا على هذه المشتقات. إذا كانت العوائد صفرا أو لا تغطي التكلفة الكاملة للعلاوة، فإن الطرف يتكبد خسارة. وبهذا المعنى، فإنه لا يختلف عن أخذ بوليصة تأمين. أنت لن تأتي بالضرورة قدما، ولكن كنت سعيدا انها هناك إذا كنت حقا في حاجة إليها.

لكل موقف طويل على خيار، هناك دائما يراهن الحزب ضد الطقس السيئ عن طريق كتابة (بيع) مكالمة أو شراء عقد عقد. في بعض الحالات، هذه هي الكيانات التي تريد التحوط، وليس ضد الطقس القاسي، ولكن بدلا من الظروف المعتدلة. فعلى سبيل المثال، يجعل تاجر تجارة زيت التدفئة أقل من المال إذا لم يكن الشتاء شديد البرودة. إذا كان قد تقرر لشراء هد وضع، الذي يدفع إذا كان عدد أيام التدفئة أقل سعر الإضراب.

بدلا من ذلك، تلك "التقصير" يمكن أن يكون الطقس المضاربين الذين يعتقدون أن بقية السوق منحازة نحو الطقس القاسي. إذا كانوا يبيعون خيار المكالمة التي لم يتم إطلاقها، فإنها جيب قسط.

تحدي التقييم

ومع معظم المشتقات، فإن الأصل الأساسي، سواء كان مخزون أو بوشل من الذرة، قابل للتداول.ولأن قيمة الأصول معروفة، فمن السهل نسبيا وضع سعر على العقود الآجلة وعقود الخيارات. ولكن لا أحد يبيع درجات الحرارة الدافئة أو هطول الأمطار، لذلك وضع الرهانات على الطقس هو التضاريس أكثر حداثة.

قبل اتخاذ قرار بشأن ما إذا كانت المشتقة منطقية، يجب على المؤسسة أن تحدد سؤالين أساسيين. الأول هو ما نتائج الطقس التي يجب أن نتوقع، على سبيل المثال، أيام المطر أو درجة التبريد. قد يبدو من السهل نسبيا التوصل إلى المتوسط ​​باستخدام البيانات التاريخية، ولكن حتى هذا يحصل صعبة. على سبيل المثال، هو مؤشر لمدة 30 عاما من سدد قيم مؤشرا جيدا للصيف القادم، أو هي بيانات قصيرة الأجل مقياس أفضل؟

وبالإضافة إلى ذلك، يتعين على المنظمة أن تحدد ما هي النتائج التي ستترتب على نتائج الطقس الخاصة على أدائها المالي. ولذلك، فإن المشاركين الأكثر نجاحا في السوق هي تلك التي تمكنت من بناء النماذج الإحصائية التي تجيب على هذه الأسئلة بدقة. فشركات الطاقة الكبيرة، على سبيل المثال، قد يكون لديها محللين بشأن الموظفين أو استئجار شركات خارجية للمساعدة في تقييم العقود بشكل مناسب.

الشكل 2

يظهر الرسم البياني التالي نموذج تسعير بسيط لخيار وضع استنادا إلى أيام درجة التبريد (كما هو موضح في المحور الأفقي). إذا كان عدد درجات التبريد يفوق قيمة الإضراب، قد لا يكون المالك قادرا على استرداد مبلغ العلاوة.

الخلاصة

حتى الآن، كانت الشركات ذات الصلة بالطاقة وشركات التأمين هي اللاعب المهيمن في سوق المشتقات الجوية. ومع ذلك، هناك دلائل على أن مثل هذه العقود سوف تستمر في النمو بين الصناعات الأخرى المتضررة من المناخ، من السياحة والمطاعم إلى الشركات الزراعية. وباستخدام المشتقات استراتيجيا، يمكن لهذه الشركات ضمان أن نوبة غير عادية من الطقس لا تترجم إلى خسائر كبيرة.