الأداء العام لمحفظتك هو المقياس النهائي لنجاح مدير محفظتك. ومع ذلك، لا يمكن استخدام العائد الإجمالي كقاعدة مرجعية صحيحة عند تحديد ما إذا كان مدير المال المعين يقوم بعمله بشكل فعال أم لا.

على سبيل المثال، قد تبدو عائدات المحفظة الإجمالية السنوية 2٪ في البداية صغيرة. ومع ذلك، إذا زاد السوق بنسبة 1٪ فقط خلال نفس الفترة الزمنية، ثم أداء محفظة جيدة بالمقارنة مع الكون من الأوراق المالية المتاحة. ومن ناحية أخرى، إذا كانت هذه المحفظة تركز حصريا على أسهم صغيرة للغاية، فإن العائد الإضافي بنسبة 1٪ على السوق لا يعوض المستثمر عن التعرض للمخاطر بشكل صحيح. واستنادا إلى الحاجة إلى قياس الأداء بدقة، تستخدم نسب مختلفة لتحديد العائد المحسوب بالمخاطر لمحفظة استثمارية. سوف ننظر إلى الخمسة المشتركة في هذه المقالة.

نسبة شارب

قد تكون نسبة شارب، المعروفة أيضا باسم نسبة المكافأة إلى التباين، مقياس إدارة المحفظة الأكثر شيوعا. ويتم توحيد العائد الزائد للمحفظة على المعدل الخالي من المخاطر عن طريق الانحراف المعياري للزيادة في عائد المحفظة. ومن الناحية النظرية، ينبغي أن يكون المستثمرون دائما قادرين على الاستثمار في السندات الحكومية والحصول على معدل العائد الخالي من المخاطر. وتحدد نسبة شارب العائد المحقق المتوقع على هذا الحد الأدنى. وضمن إطار المخاطر والمكافأة لنظرية المحفظة، ينبغي أن يؤدي الاستثمار العالي المخاطر إلى تحقيق عوائد مرتفعة. ونتيجة لذلك، فإن نسبة شارب عالية تشير إلى الأداء المتفوق للمخاطر.

العديد من النسب التالية مشابهة ل شارب حيث أن مقياس العائد على معيار معياري للمخاطر المتأصلة للمحفظة، ولكن لكل منها نكهة مختلفة قليلا قد يجدها المستثمرون مفيدة ، تبعا لحالتهم.

روي's سافيتي-فيرست راتيو

نسبة الأمان الأولى في روي مماثلة ل شارب، ولكنها تقدم تعديل خفي واحد. وبدلا من مقارنة عوائد الحافظة بالمعدل الخالي من المخاطر، يقارن أداء الحافظة بعائد مستهدف.

غالبا ما يحدد المستثمر العائد المستهدف بناء على المتطلبات المالية للحفاظ على مستوى معين من المعيشة، أو يمكن أن يكون العائد المستهدف معيارا آخر. وفي الحالة الأولى، قد يحتاج المستثمر إلى مبلغ 000 50 دولار سنويا لأغراض الإنفاق؛ فإن العائد المستهدف على محفظة بقيمة مليون دولار سيكون عندئذ 5٪. في السيناريو الأخير، قد يكون العائد المستهدف أي شيء من مؤشر S & P 500 إلى أداء الذهب السنوي - على المستثمر أن يحدد هذا الهدف في بيان سياسة الاستثمار.

تستند نسبة السلامة الأولى في روي إلى قاعدة السلامة الأولى التي تنص على أن الحد الأدنى لعائد المحفظة مطلوب، وأن مدير المحفظة يجب أن يبذل كل ما في وسعه من أجل ضمان استيفاء هذا الشرط.

نسبة سورتينو

نسبة سورتينو تبدو مشابهة لنسبة الأمان الأولى في روي - الفرق هو أنه بدلا من توحيد العوائد الزائدة على الانحراف المعياري، فإن التقلب السلبي يستخدم فقط للحساب. وتعاقب النسبتان السابقتان الاختلاف التصاعدي والهبولي؛ فإن المحفظة التي تنتج عائدات سنوية بنسبة + 15٪، + 80٪ و + 10٪، ستعتبر محفوفة بالمخاطر إلى حد ما، وبالتالي سيتم تعديل نسبة الأمان الأولى ل شارب و روي.

نسبة سورتينو، من ناحية أخرى، تشمل فقط الانحراف الهبوطي. وهذا يعني فقط أن التقلبات التي تنتج عوائد متقلبة دون معيار محدد تؤخذ بعين الاعتبار. في الأساس، فقط الجانب الأيسر من منحنى التوزيع العادي يعتبر مؤشرا للمخاطر، وبالتالي فإن تقلب العائدات الإيجابية الزائدة لا يعاقب. وهذا يعني أن درجة مدير المحفظة لا تتأثر بالعودة أكثر مما كان متوقعا.

نسبة ترينور

وتحسب نسبة ترينور أيضا العائد على محفظة إضافية على معدل الخالية من المخاطر. ومع ذلك، يستخدم بيتا كمقياس للمخاطر لتوحيد الأداء بدلا من الانحراف المعياري. وبالتالي، فإن نسبة ترينور تنتج نتيجة تعكس مقدار العائدات الزائدة التي تحققها استراتيجية لكل وحدة من المخاطر المنهجية. بعد أن قدم جاك لترينور في البداية هذا المقياس المحفظي، فقد بسرعة بعض بريقه إلى نسبة شارب الأكثر شعبية الآن. ومع ذلك، بالتأكيد لن تنسى ترينور. درس في ظل الاقتصادي الإيطالي فرانكو موديلياني وكان واحدا من الباحثين الأصلي الذي مهد الطريق لنموذج تسعير الأصول الرأسمالية.

نظرا لأن نسبة ترينور تعيد العائد على مخاطر السوق، بدلا من المخاطر الخاصة بالمحفظة، فإنها عادة ما تكون مقترنة بنسب أخرى لإعطاء مقياس أكثر اكتمالا للأداء.

نسبة المعلومات

نسبة المعلومات أكثر تعقيدا قليلا من المقاييس المذكورة أعلاه، ولكنها توفر فهما أكبر لقدرة مدير محفظة الأوراق المالية. وعلى النقيض من إدارة الاستثمارات السلبية، تتطلب الإدارة النشطة تداولا منتظما لكي يتفوق على المؤشر المعياري. وفي حين أن المدير قد يستثمر فقط في شركات ستاندرد آند بورز 500، فإنه قد يحاول الاستفادة من فرص سوء التسعير المؤقتة. ويشار إلى العائد فوق المعيار بأنه العائد النشط الذي يعمل كبسط في الصيغة أعلاه.

وعلى النقيض من نسب الأمان في شارب وسورتينو وروي، فإن نسبة المعلومات تستخدم الانحراف المعياري للعائدات النشطة كمقياس للمخاطر بدلا من الانحراف المعياري للمحفظة. وفي الوقت الذي يحاول فيه مدير الحافظة تجاوز أداء المؤشر المرجعي، فإنها تتجاوز أحيانا هذا الأداء، وفي أوقات أخرى تكون قصيرة. انحراف المحفظة عن المعيار هو مقياس المخاطر المستخدم لتوحيد العائد النشط.

الخلاصة
النسب المذكورة أعلاه تؤدي أساسا نفس المهمة: أنها تساعد المستثمرين حساب العائد الزائد لكل وحدة من المخاطر. وتنشأ الفروقات عندما يتم تعديل الصيغ بحيث تأخذ في الاعتبار أنواع المخاطر والعائد المختلفة.بيتا، على سبيل المثال، يختلف اختلافا كبيرا عن مخاطر أخطاء التتبع. ومن المهم دائما توحيد العوائد على أساس معدل المخاطر بحيث يدرك المستثمرون أن مدراء المحافظات الذين يتبعون استراتيجية محفوفة بالمخاطر ليسوا أكثر موهبة بأي معنى أساسي من المديرين ذوي المخاطر المنخفضة، بل يتبعون استراتيجية مختلفة.

ومن الاعتبارات الهامة الأخرى فيما يتعلق بهذه المقاييس أنه لا يمكن مقارنتها إلا ببعضها البعض مباشرة. وبعبارة أخرى، لا يمكن مقارنة نسبة سورتينو لمدير محفظة واحدة إلا مع نسبة سورتينو لمدير آخر. لا يمكن مقارنة نسبة سورتينو لمدير واحد مع نسبة المعلومات لآخر. ولحسن الحظ، يمكن تفسير هذه المقاييس الخمسة بنفس الطريقة: كلما زادت النسبة، كلما زاد الأداء المعدل للمخاطر.