يمكن أن يكون شراء الأسهم مرة أخرى وسيلة معقولة للشركات لاستخدام نقدية إضافية. ولكن في كثير من الحالات، انها مجرد حيلة لتعزيز الأرباح، بل والأسوأ من ذلك، إشارة إلى أن الشركة قد نفد من الأفكار الجيدة. وهذا يعني أن المستثمرين لا يستطيعون تحمل تكاليف إعادة الشراء على القيمة الاسمية. معرفة كيفية فحص ما إذا كان إعادة الشراء يمثل خطوة استراتيجية من قبل شركة أو يائسة واحدة.

عند عمل إعادة الشراء

يحدث إعادة شراء الأسهم عندما تقوم إحدى الشركات بشراء بعض أسهمها القائمة. وهذا يمكن أن يكون شيئا كبيرا للمساهمين لأنه بعد إعادة شراء الأسهم، فإنها سوف تملك جزءا أكبر من الشركة، وبالتالي جزء أكبر من التدفق النقدي والأرباح.

من الناحية النظرية، ستتبع الإدارة عمليات إعادة شراء الأسهم لأنها توفر أكبر عائد ممكن للمساهمين - عائد أفضل مما يمكن أن تحصل عليه من توسيع العمليات إلى أسواق جديدة، والاستثمار في العلامة التجارية أو أي من الاستخدامات الأخرى التي تملكها الشركة السيولة النقدية. إذا اختارت الشركة التي لديها القدرة على استخدام النقد لمتابعة التوسع التشغيلي بدلا من ذلك إعادة شراء أسهمها، فإنه يمكن أن يكون علامة على أن الأسهم بأقل من قيمتها. إشارة أقوى إذا كان كبار المديرين شراء ما يصل المخزون لأنفسهم. (لمعرفة المزيد، اقرأ هاو بويباكس إنترب ذي برايس-تو-بوك راتيو .)

الأهم من ذلك، يمكن أن يكون إعادة شراء الأسهم نهجا منخفض المخاطر إلى حد ما بالنسبة للشركات لاستخدام مبالغ نقدية إضافية. إعادة استثمار الأموال النقدية، على سبيل المثال، R & D أو جديد منتج جديد يمكن أن تكون محفوفة بالمخاطر. وإذا لم تسدد هذه الاستثمارات، فإن هذه الأموال التي تحققت بشق الأنفس تنخفض في حالة استنزاف المياه. استخدام النقد لدفع ثمن عمليات الاستحواذ يمكن أن يكون محفوفا بالمخاطر أيضا. الاندماجات لا تكاد ترقى إلى مستوى التوقعات. ومن ناحية أخرى، تتيح عمليات إعادة الشراء من الأسهم للشركات أن تستثمر في نفسها عندما تكون واثقة من أن قيمة أسهمها أقل من قيمتها وأن تقدم عائد جيد للمساهمين. (لمزيد من المعلومات، راجع كيف يمكنك استخدام قيمة الانهيار للبحث عن شركات أقل من قيمتها .

عند فشل عمليات الشراء

في بعض الأوقات، يمكن أن تكون عمليات إعادة شراء الأسهم أمرا رائعا. ولكن في كثير من الأحيان، فإنها يمكن أن تكون فكرة سيئة تماما ويمكن أن يضر المساهمين. يمكن أن يحدث هذا عندما تتم عمليات إعادة الشراء في الحالات التالية:

1.

> <> <>> بالنسبة للمبتدئين، يجب أن تتم متابعة عمليات الشراء عندما تكون الثقة واثقة جدا من أقل من قيمتها . بعد كل شيء، الشركات لا تختلف عن المستثمرين العادية. إذا كانت الشركة تقوم بشراء أسهم بقيمة 15 دولارا لكل منها عندما تكون قيمتها 10 دولارات فقط، فإن الشركة تتخذ قرارا استثماريا ضعيفا. إن الشركة التي تشتري مخزونات مبالغة في قيمتها تدمر قيمة المساهمين، ومن الأفضل أن تدفع تلك النقدية كتوزيعات أرباح، بحيث يمكن للمساهمين استثمارها على نحو أكثر فعالية. (معرفة ما يمكن أن تفعله أرباح لمحفظتك في قوة توزيع الأرباح .)

2. لزيادة الأرباح لكل سهم

يمكن أن تعزز عمليات الشراء من إبس. عندما تذهب الشركة إلى السوق لشراء ما يصل الأسهم الخاصة بها، ويقلل من عدد الأسهم المعلقة. وهذا يعني أن الأرباح توزع على عدد أقل من الأسهم، مما يزيد من ربحية السهم. ونتيجة لذلك، يشيد العديد من المستثمرين بعمليات إعادة شراء الأسهم لأنهم يرون زيادة ربحية السهم كنهج مؤكد لزيادة قيمة الأسهم.

ولكن لا ينخدع. على عكس الحكمة الشعبية (و، في كثير من الحالات، حكمة مجالس الشركة)، وزيادة إبس لا تزيد القيمة الأساسية. الشركات لديها لانفاق المال لشراء الأسهم. يقوم المستثمرون بدورهم بتعديل تقييماتهم لتعكس التخفيضات في كل من النقدية والأسهم. والنتيجة، عاجلا أم آجلا، هي إلغاء أي أثر على الأرباح لكل سهم. وبعبارة أخرى، فإن انخفاض الأرباح النقدية مقسوما بين عدد أقل من الأسهم لن ينتج عنه أي تغير صاف في العائد على السهم.

وبطبيعة الحال، يتولد الكثير من الإثارة من خلال الإعلان عن إعادة شراء كبيرة حيث أن احتمال إبس قصير الأمد يمكن أن يعطي أسعار الأسهم منبثقة. ولكن ما لم يكن إعادة الشراء حكيما، فإن المكاسب الوحيدة تذهب إلى أولئك المستثمرين الذين يبيعون أسهمهم على الأخبار. هناك القليل، إن وجدت، فائدة للمساهمين على المدى الطويل. (لمزيد من المعلومات، راجع كيفية تقييم جودة إبس .)

3. لصالح المديرين التنفيذيين

العديد من المديرين التنفيذيين الحصول على الجزء الأكبر من تعويضاتهم في شكل خيارات الأسهم. ونتيجة لذلك، يمكن أن تؤدي عمليات إعادة الشراء إلى تحقيق هدف: حيث يتم ممارسة خيارات الأسهم، فإن برامج إعادة الشراء تمتص المخزون الزائد وتعوض عن تخفيف قيم الأسهم الحالية وأي تخفيض محتمل في ربحية السهم.

من خلال مسح الأسهم الإضافية والحفاظ على إبس، إعادة الشراء هي وسيلة مريحة للمديرين التنفيذيين لتحقيق أقصى قدر من ثرواتهم. انها وسيلة بالنسبة لهم للحفاظ على قيمة الأسهم وخيارات الأسهم. وقد يميل بعض المديرين التنفيذيين إلى متابعة عمليات إعادة شراء الأسهم لتعزيز سعر السهم على المدى القصير ومن ثم بيع أسهمهم. علاوة على ذلك، فإن المكافآت الكبيرة التي يحصل عليها المدراء التنفيذيون ترتبط غالبا بمكاسب سعر السهم وزيادة ربحية السهم، لذلك لديهم حافز لمتابعة عمليات إعادة الشراء حتى عندما تكون هناك طرق أفضل لإنفاق الأموال النقدية أو عندما تكون الأسهم مبالغ فيها. (مزيد من المعلومات في صفحات من دليل الرئيس التنفيذي لشركة باد سيئة .)

4. عمليات الشراء التي تستخدم الأموال المستعارة

بالنسبة للمديرين التنفيذيين، قد يكون من الصعب مقاومة إغراء استخدام الدين لتمويل مشتريات أسهم تعزيز الأرباح أيضا. وقد تعتقد الشركة أن التدفق النقدي الذي تستخدمه لتسديد الديون سيستمر في النمو، مما يجعل أموال المساهمين تتماشى مع القروض في الوقت المناسب. إذا كانوا على حق، فإنها سوف تبدو ذكية. إذا كانوا مخطئين، سوف يتضرر المستثمرون. وعلاوة على ذلك، يميل المديرون إلى افتراض أن أسهم شركاتهم أقل من قيمتها - بغض النظر عن السعر. وعند القيام بالاقتراض، يمكن أن تؤدي عمليات إعادة شراء الأسهم إلى الإضرار بتصنيفات الائتمان، نظرا لأنها تستنزف الاحتياطيات النقدية التي يمكن أن تكون بمثابة وسادة إذا كانت الأوقات صعبة.

واحد من الأسباب التي دفعت إلى زيادة الديون لتمويل إعادة شراء الأسهم هو أنها أكثر كفاءة لأن الفائدة على الديون هي خصم الضرائب، على عكس الأرباح.غير أنه يتعين سداد الديون في وقت ما. تذكر، ما يحصل على الشركة إلى صعوبات مالية ليس الافتقار إلى الأرباح، ولكن نقص النقدية.

5. لإلغاء المستحوذ

في بعض الحالات، يمكن استخدام إعادة الشراء بالرافعة كوسيلة لإيقاف عارض معادي. تأخذ الشركة ديون إضافية كبيرة لإعادة شراء الأسهم من خلال برنامج إعادة الشراء. ويمكن أن تكون عمليات إعادة الشراء هذه مدفوعة بالنجاح في إحباط العطاءات العدائية من خلال رفع قيمة السهم (على أمل) وإضافة قدر كبير من الديون غير المرغوب فيها إلى الميزانية العمومية للشركة.

6. لا يوجد شيء آخر لوضع المال

من الصعب جدا تصور سيناريو حيث إعادة الشراء فكرة جيدة، إلا إذا تم إعادة الشراء عندما تشعر الشركة سعر سهمها منخفض جدا. ولكن، مرة أخرى، إذا كانت الشركة صحيحة وأسهمها بأقل من قيمتها، فإنها على الأرجح سوف يتعافى على أي حال. لذا، فإن الشركات التي تشتري أسهمها تعترف في الواقع بأنها لا تستطيع استثمار تدفقاتها النقدية الاحتياطية بفعالية.

حتى برنامج إعادة الشراء الأكثر سخاء يستحق قليلا للمساهمين إذا تم ذلك في خضم سوء الأداء المالي، بيئة الأعمال الصعبة أو انخفاض في ربحية الشركة. من خلال إعطاء إبس رفع مؤقت، يمكن إعادة شراء حصة تخفف ضربة، لكنها لا يمكن عكس الأشياء عندما تكون الشركة في ورطة. (تعلم المزيد في النقد 22: هل من سوء أن يكون لديك الكثير من الشيء الجيد؟ )

الاستنتاجات

كمستثمرين، علينا أن ننظر عن كثب في إعادة شراء الأسهم. انظر في التقارير المالية لمزيد من التفاصيل. معرفة ما إذا كان يتم منح الأسهم للموظفين وما إذا كان يتم شراء أسهم إعادة الشراء عندما تكون الأسهم سعر جيد. إن الشركة التي تقوم بشراء مخزونات متخلفة من القيمة الزائدة - خاصة مع الكثير من الديون - تدمر قيمة المساهمين. إن خطط إعادة الشراء لم تكن دائما سيئة. ولكن يمكن أن يكون. لذلك، دعونا نكون حذرين هناك. (لمزيد من المعلومات، راجع انهيار عمليات شراء الأسهم .