يستخدم خبراء الاستثمار الذين يستخدمون استراتيجيات تدار بشكل فعال عملية تأخذ في الاعتبار مزايا وجودة ومضمون وقيمة الشركة قبل اتخاذ قرار الاستثمار. ومن الفوائد المباشرة لهذا النوع من العناية الواجبة أن رأس المال يتم توزيعه بحكمة بين الأوراق المالية التي تتاجر في أسواق رأس المال الثانوية. ونتيجة لهذه العملية، يعتقد مؤيدو إدارة الاستثمار النشط أن عملهم يكفل سلامة النظام ومصداقيته.

- <>>

التخصيص الحصيف لرأس المال
على النقيض من استراتيجيات الاستثمار التي تدار بشكل فعال، فإن الاستراتيجيات المدارة بشكل سلبي تخصص بشكل منهجي الأموال بطريقة تكرر تشكيل بروكسي مؤشر معين. وإجمالا، فإن استراتيجيات الفهرس هذه غير ضارة بالنظام، شريطة أن يكون المبلغ الإجمالي للأصول الخاضعة للإدارة صغيرا نسبيا. ومع ذلك، فمع اكتساب األموال للمؤشر قدرا أكبر من حصتها في السوق، تصبح التداعيات السلبية على أسواق رأس المال الثانوية كبيرة، نظرا لتضاءل العناية الواجبة المناسبة، األمر الذي يعيق نزاهة النظام ومصداقيته.

عندما يتم التفكير في هذه المشكلة على المستوى الإجمالي، يمكن القول بأنه من الممكن أن تكون منهجية المتسابق الحر المستخدمة من خلال استخدام صناديق المؤشرات انتهاكا للمبادئ التوجيهية الحكيمة للمستثمرين، وإذا تم استخدامها إلى حد كبير، فإنه يضر أسواق رأس المال الثانوية. وبناء على هذه الفرضية، ينبغي أن يبدأ ممثلو الشركات المتداولة في البورصة وصناع السياسات العامة والسلطات التنظيمية والمستثمرون الأفراد في قياس الأثر السلبي الطويل الأجل الذي تنطوي عليه استراتيجيات المؤشر في أسواق رأس المال الثانوية، والنظر في إقرار عملية تقلل من استخدام الإدارة السلبية على الإدارة النشطة.

المعايير المرجعية المشتركة التي يستخدمها المستثمرون
عند مقارنة أداء استراتيجية الاستثمار المدارة بشكل فعال مع المؤشر، من المهم التأكد من استخدام وكيل مرجعي صحيح. دعونا نبدأ بإدراج المعايير السبعة الأساسية التي يستخدمها المستثمرون، ومن ثم مناقشة فعاليتها باعتبارها مؤشرا مرجعيا صالحا.

• الفهارس القياسية المطلقة
• الفهارس المستندة إلى عوامل
• الفهارس المستندة إلى عوائد
• مخصص (999)> معايير مرجعية صالحة
• تتلقى إدارة الاستثمار النشطة قدرا كبيرا من الانتقادات من هؤلاء المستثمرين الذين يعتقدون أن الأداء المعدل للمخاطر أسوأ بالنسبة للصناديق المدارة بنشاط من أموال المؤشرات. لسوء الحظ، قد يكون هذا الاستنتاج خاطئا بسبب حقيقة أن وكلاء المرجعية غير صحيحة قد استخدمت لمقارنة الأداء ويمكن أن يؤدي إلى تحريف النتائج.
• ولمعالجة التعقيد المرتبط بمقارنة الأداء الاستثماري بين أدوات الاستثمار والوكلاء المعياريين، قام معهد كفا بنشر قائمة بالمعايير التي يجب أن تفي بها المعايير لكي تعتبر صالحة. وفقا ل كفا، يجب أن يكون معيارا:
• قابلة للقياس

ويمكن قياس معيار قياس يمكن قياسه من الناحية العددية على مدى أفق زمني إعطاء. وتفي كل معيار من المعايير السبعة المذكورة أعلاه بهذا المعيار. ومع ذلك، هناك نقاط مرجعية لا يتم فيها تداول الأصول الأساسية التي تشكل المؤشر بشكل متكرر. في مثل هذه الحالات، لا يمكن قياس بروكسي قياسي بدقة. ونتيجة لذلك، فإن المقارنة بين أداء استراتيجية تدار بنشاط فيما يتعلق بهذا النوع من المعايير غير صحيحة.
مستثمر

يعني المعيار المرجعي القابل للاستثمار أنه من الممكن التخلي عن استخدام إدارة الاستثمار النشطة والاعتماد على صندوق مؤشر لتكرار الأداء. فمعايير الأداء المطلقة، ومعايير الكون الإداري، والمعايير القائمة على عوامل العوامل تنتهك هذا المعيار، لأنه لا توجد وسيلة استثمارية قابلة للمقارنة مع هذه الأنواع من الاستراتيجيات. ونتيجة لذلك، فإن المقارنة بين أداء استراتيجية تدار بنشاط لهذه الأنواع من المعايير غير صحيحة.

مناسبة يضمن معيار الملاءمة أن المعيار يقيس بشكل صحيح أداء استراتيجية الاستثمار. وعادة ما تنتهك مؤشرات السوق الواسعة هذا المعيار، لأن معظم استراتيجيات الاستثمار لديها تركيز خاص. ونتيجة لذلك، فإن المقارنة بين أداء استراتيجية تدار بنشاط فيما يتعلق بمؤشر السوق العريض غير صالحة، ما لم يستخدم مدير الاستثمار استراتيجية استثمار سوق واسعة النطاق تتم إدارتها بنشاط وتكون مماثلة للمؤشر.

لا لبس فيه معيار لا لبس فيه هو المعيار الذي تعرف فيه مكوناته الأساسية، وأوزانها في تكوين المؤشر واضحة. عادة ما تنتهك فهارس الأنماط هذا المعيار، لأن الأداء يميل إلى أن يتوقف على تعريف النمط المستخدم من قبل موفر الفهرس. وبصفة عامة، فإن مقارنة أداء استراتيجية تدار بنشاط فيما يتعلق بمؤشر نمط غير صحيحة، ما لم يتم التحقق من أن كل من مزود الفهرس ومدير الاستثمار يعرفان الأسلوب بنفس الطريقة.

انعكاس لرأي الاستثمار الحالي المعيار المعبر عن الرأي الاستثماري الحالي هو الذي يكون لدى مدير الاستثمار معرفته الاستثمارية الحالية بالأوراق المالية أو عوامل التعرض التي تشكل المعيار. وعادة ما تنتهك النماذج القائمة على العوامل هذا المعيار، لأن مدراء الاستثمار لا يعتقدون من حيث التعرض للعوامل عند تصميم استراتيجياتهم الاستثمارية. ونتيجة لذلك، فإن المقارنة بين أداء استراتيجية تدار بنشاط فيما يتعلق بنموذج قائم على عوامل غير صحيحة.

محدد سلفا المواصفات تعني أن مكياج المعيار يتم الكشف عنه قبل بداية فترة التقييم. إن الوكلاء المعياريين لمديري الوسيط ينتهكون هذا المعيار، لأنه لا يمكن إنشاء المدير الوسيط إلا على أساس آخر، ولأن المدير الوسيط سيختلف من فترة زمنية إلى أخرى.وبالإضافة إلى ذلك، فإن الفهارس المستندة إلى العوائد تنتهك هذا المعيار، لأن علاقة الانحدار المستخدمة لتعريف معاملات بيتا لكل فئة من فئات الأصول التي تشكل الكون القياسي ليست ثابتة، وهذا بدوره يعني أنه لا يمكن تحديده مسبقا. ونتيجة لذلك، فإن أداء استراتيجية تدار بنشاط، فيما يتعلق بفهرس مدير متوسط، أو مؤشر قائم على العائد غير صحيح.

القدرة على امتلاك القدرة على امتلاك فهرس يعني أن المعيار يجب أن يكون جزءا لا يتجزأ من عملية الاستثمار وإجراءات مدير الاستثمار. عادة ما تنتهك الفهارس المستندة إلى العوائد هذا الحكم، لأن الفهرس المستند إلى العائد غير المقيد ينتج عادة مستويات تعرض غير مقبولة لمختلف فئات الأصول. ونتيجة لذلك، فإن المقارنة بين أداء استراتيجية تدار بنشاط إلى أداء مؤشر قائم على العودة غير صحيحة.

المعايير التي تستوفي معايير الصلاحية هناك ثلاثة أنواع من الفهارس التي تتوافق مع معايير الصلاحية السبعة القياسية. فأولا، يمكن أن يكون الرقم القياسي العريض القاعدة معيارا مناسبا، شريطة استخدامه كدليل لمدير يستخدم استراتيجية عريضة القاعدة مماثلة. وثانيا، يمكن أن يكون المؤشر القائم على النمط بمثابة معيار مرجعي مناسب، شريطة أن يتم تعريف تركيبة مؤشر النمط بنفس الطريقة المتبعة في الاستراتيجية التي يستخدمها مدير الاستثمار النشط. وبطبيعة الحال، ينبغي أن يشمل أداء هذين النوعين من الفهارس انخفاضا طفيفا في الأداء لكي يعكس رسم إدارة متواضع مطلوب لإدارة الأموال.

بالإضافة إلى ذلك، فهرس مخصص يستند إلى الأمان يلبي جميع المعايير السبعة. والمعايير المستندة إلى الأمن المخصصة هي ببساطة الأكوان البحثية التي يستخدمها فريق لإدارة الاستثمار موزون بطريقة معينة من أجل حساب الأداء المركب. ويمكن توزيع موازين الأوراق المالية التي تشكل المؤشر بالتساوي وتوزيعها فيما يتعلق بالرسملة السوقية أو توزيعها بطريقة مخصصة. الخلاصة

في حين أن هناك العديد من الذين يرفضون الفوائد المحتملة للإدارة النشطة، يجب على المستثمرين أن يدركوا أن إدارة الاستثمار النشطة تضمن تخصيص رأس المال بشكل صحيح وبما يتفق مع المبادئ التوجيهية الحصيفة للمستثمرين. وبالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يكون هناك تداعيات سلبية طويلة الأجل على أسواق رأس المال الثانوية إذا كانت صناديق المؤشرات تحصل على حصة أكبر من السوق. وأخيرا، ينبغي للمستثمرين أن يفهموا أن هناك مبادئ توجيهية سليمة يجب اتباعها عند مقارنة أداء استراتيجية استثمار تدار بنشاط مع وكيل مرجعي.