يمكن تقسيم عقود المشتقات إلى عائلتين عامتين:

1. المطالبات المحتملة، ه. ز. خيارات

2. المطالبات المستقبلية، والتي تشمل العقود الآجلة المتداولة في البورصة والعقود الآجلة والمقايضات

انظر: أساسيات الخيارات

المقايضة هي اتفاق بين طرفين لتبادل متواليات التدفقات النقدية لفترة محددة من الزمن. عادة، في وقت بدء العقد، يتم تحديد واحد على الأقل من هذه التدفقات النقدية من خلال متغير عشوائي أو غير مؤكد، مثل سعر الفائدة أو سعر الصرف الأجنبي أو سعر السهم أو سعر السلعة. من الناحية النظرية، يمكن للمرء أن ينظر في مقايضة إما محفظة من العقود الآجلة، أو كمركز طويل في السندات واحدة مقرونة بمركز قصير في السندات أخرى. سوف تناقش هذه المقالة النوعين الأكثر شيوعا والأكثر أساسية من مقايضات العملات: سعر الفائدة الفينيلي العادي ومقايضات العملات.

سوق المقايضة

على عكس معظم الخيارات الموحدة والعقود الآجلة، فإن المقايضات ليست أدوات تبادل. وعوضا عن ذلك، فإن عقود المقايضة هي عقود مخصصة يتم تداولها في السوق خارج البورصة) أوتك (بين األطراف الخاصة. وتهيمن الشركات والمؤسسات المالية على سوق المقايضة، مع مشاركة عدد قليل من الأفراد (إن وجد). ولأن المبادلات تحدث في سوق أوتك، فإن هناك دائما خطر تخلف الطرف المقابل عن المقايضة.

- 2>>

انظر: أساسيات العقود الآجلة

وقعت أول مبادلة أسعار الفائدة بين آي بي إم والبنك الدولي في عام 1981. ومع ذلك، على الرغم من الشباب نسبيا، انفجرت المبادلات شعبية. وفي عام 1987، أفادت الرابطة الدولية للمقايضات والمشتقات أن سوق المقايضات بلغ مجموع قيمتها الإسمية 865 دولارا. 6 مليارات. وبحلول منتصف عام 2006، تجاوز هذا الرقم 250 تريليون دولار، وفقا للبنك الدولي للتسويات. وهذا يزيد عن 15 ضعف حجم سوق الأسهم العامة في الولايات المتحدة.

--3>>

عادي فانيلا سعر الفائدة مبادلة

المبادلة الأكثر شيوعا وأبسط هو "عادي فانيلا" مبادلة أسعار الفائدة. في هذا المبادلة، يوافق الطرف (أ) على دفع الطرف (ب) بسعر فائدة محدد سلفا محدد على أساس افتراضي في تواريخ محددة لفترة محددة من الزمن. وفي الوقت نفسه، يوافق الطرف باء على تسديد مدفوعات على أساس سعر فائدة متغير إلى الطرف ألف على نفس المبلغ الأصلي في نفس التواريخ المحددة لنفس الفترة الزمنية المحددة. في مبادلة الفانيليا العادية، يتم دفع التدفقين النقديين بنفس العملة. وتسمى تواريخ الدفع المحددة تواريخ التسوية، والوقت بين تسمى فترات التسوية. ونظرا لأن عقود المقايضة هي عقود مخصصة، فإن مدفوعات الفائدة يمكن أن تتم سنويا أو ربع سنوية أو شهرية أو في أي فترة أخرى يحددها الطرفان.

انظر: كيف تستفيد الشركات من مقايضات أسعار الفائدة والعملات؟

على سبيل المثال، في 31 ديسمبر 2006، تدخل الشركة A و B في مقايضة لمدة خمس سنوات بالشروط التالية:

• الشركة A تدفع الشركة B مبلغا يعادل 6٪ سنويا على أساس افتراضي من 20 مليون دولار.
• شركة B يدفع شركة مبلغ يعادل ليبور لمدة سنة واحدة + 1٪ سنويا على أساس افتراضي قدره 20 مليون دولار.

سعر ليبور، أو سعر الفائدة بين البنوك في لندن، هو سعر الفائدة الذي تقدمه بنوك لندن على الودائع التي تقدمها البنوك الأخرى في أسواق اليورو دولار. تستخدم السوق لمبادلات أسعار الفائدة بشكل متكرر (ولكن ليس دائما) سعر الليبور كقاعدة للمعدلات المتغيرة. من أجل التبسيط، لنفترض أن الطرفين سيتبادلان المدفوعات سنويا في 31 ديسمبر / كانون الأول ابتداء من عام 2007 ويختتمان في عام 2011.

في نهاية عام 2007، ستدفع الشركة (أ) مبلغ 20 ألف دولار أمريكي (أو ما يعادله بالعملة المحلية) ، وفي 31 ديسمبر 2006، بلغ سعر ليبور لمدة سنة واحدة 5. 33٪. وبالتالي، فإن الشركة B ستدفع الشركة A $ 20، 000، 000 * (5. 33٪ + 1٪) = $ 1، 266، 000. في مقايضة سعر الفائدة فانيلا عادي، وعادة ما يتم تحديد سعر العائمة في بداية التسوية فترة. وفي العادة، تسمح عقود المقايضة بمقاصة المدفوعات مقابل بعضها البعض لتجنب المدفوعات غير الضرورية. وهنا تدفع الشركة باء 66 ألف دولار، ولا تدفع الشركة ألف شيئا. في أي وقت من الأوقات لا تغيير الرئيسي، وهذا هو السبب في أنه يشار إلى مبلغ "الاسمية". ويبين الشكل 1 التدفقات النقدية بين الأطراف التي تحدث سنويا (في هذا المثال).

انظر: استخدامات المشتقات المالية للتحوط

الشكل 1: التدفقات النقدية لمقايضة أسعار الفائدة العادية من الفانيليا

مقايضة العملة الفانيلا العادية

تتضمن مقايضة العملة الفانيليا تبادل مدفوعات الفوائد الرئيسية والثابتة على قرض بعملة واحدة للمدفوعات الرئيسية ومدفوعات الفائدة الثابتة على قرض مماثل بعملة أخرى. وخلافا لمبادلة أسعار الفائدة، فإن الأطراف في مقايضة العملات ستتبادل المبالغ الرئيسية في بداية المقايضة ونهايتها. ويحدد المبلغان الرئيسيان المحددان بحيث يكونا متساويين تقريبا، بالنظر إلى سعر الصرف عند بدء المبادلة.

على سبيل المثال، شركة C، شركة أمريكية، وشركة D، وهي شركة أوروبية، تدخل في مقايضة العملة لمدة خمس سنوات بمبلغ 50 مليون دولار. لنفترض أن سعر الصرف في ذلك الوقت هو $ 1. 25 يورو لكل يورو (قيمة الدولار يساوي 0. 80 يورو). أولا، ستقوم الشركات بتبادل المديرين. لذلك، الشركة C يدفع 50 مليون $، ودفع الشركة D 40 مليون يورو. هذا يرضي حاجة كل شركة للأموال المقومة بعملة أخرى (وهذا هو السبب في المبادلة).

الشكل 2: التدفقات النقدية لمقايضة العملات الفانيلا العادية، الخطوة 1.

وبعد ذلك، على فترات محددة في اتفاق المقايضة، سيتبادل الطرفان مدفوعات الفائدة على المبالغ الرئيسية لكل منهما. للحفاظ على الأمور بسيطة، لنفترض أنها تقوم بتسديد هذه المدفوعات سنويا، بدءا من سنة واحدة من تبادل أصل الدين. ونظرا لأن الشركة جيم قد اقترضت يورو، يجب عليها أن تدفع فائدة باليورو على أساس سعر فائدة باليورو. وبالمثل، فإن الشركة دال، التي اقترضت الدولارات، سوف تدفع الفائدة بالدولار، على أساس سعر الفائدة بالدولار. على سبيل المثال، لنفترض أن سعر الفائدة المتفق عليه بالدولار هو 8. 25٪، ومعدل الفائدة باليورو هو 3. 5٪. وهكذا، تدفع الشركة C سنويا 000 40 يورو * 3.50٪ = 1، 400، 000 يورو للشركة D. الشركة سوف تدفع الشركة 50 ألف دولار أمريكي، 000 * 8. 25٪ = $ 4، 125، 000.

كما هو الحال مع مقايضات أسعار الفائدة، المدفوعات مقابل بعضها البعض بسعر الصرف السائد آنذاك. وإذا كان سعر الصرف في السنة الواحدة هو دولار واحد. 40 يورو لكل يورو، ثم تسدد شركة C مبلغ 1، 960، 000، ودفع الشركة سيكون $ 4، 125، 000. وعمليا، فإن الشركة D دفع صافي الفرق من 2، 165،000 $ ($ 4، 125، 000 -

الشكل 3: التدفقات النقدية لمقايضة العملات الفانيليا العادية، الخطوة 2

وأخيرا، في نهاية المبادلة (عادة أيضا تاريخ دفع الفائدة النهائية)، يقوم الطرفان بإعادة تبادل المبالغ الأصلية الأصلية. وهذه المدفوعات الرئيسية لا تتأثر بأسعار الصرف في ذلك الوقت.

الشكل 4: التدفقات النقدية لمقايضة العملات الفانيليا العادية، الخطوة 3

من الذي سيستخدم المقايضة؟

وتندرج دوافع استخدام عقود المقايضة في فئتين أساسيتين: الاحتياجات التجارية والميزة النسبية. وتؤدي العمليات التجارية العادية لبعض الشركات إلى أنواع معينة من مخاطر أسعار الفائدة أو العملات التي يمكن أن تخفف من مبادلاتها. على سبيل المثال، النظر في أحد البنوك التي تدفع فائدة عائمة على الودائع (المطلوبات) وتحصل على فائدة ثابتة على القروض (الموجودات). وقد يتسبب عدم التطابق بين الأصول والخصوم في صعوبات هائلة. ويمكن للبنك أن يستخدم مقايضة الأجور الثابتة (يدفع سعر فائدة ثابت ويحصل على سعر عائم) لتحويل أصوله ذات سعر ثابت إلى أصول بأسعار عائمة، وهو ما يتناسب جيدا مع التزاماته بأسعار فائدة متغيرة.

تتمتع بعض الشركات بميزة نسبية في الحصول على أنواع معينة من التمويل. ومع ذلك، قد لا تكون هذه الميزة النسبية لنوع التمويل المطلوب. وفي هذه الحالة، يجوز للشركة الحصول على التمويل الذي تتمتع بميزة نسبية، ثم استخدام مقايضة لتحويلها إلى النوع المطلوب من التمويل.

على سبيل المثال، فكر في شركة أمريكية معروفة جيدا ترغب في توسيع عملياتها إلى أوروبا، حيث أنها أقل شهرة. ومن المرجح أن تحصل على شروط تمويل أكثر ملاءمة في الولايات المتحدة بحلول ذلك الوقت باستخدام مقايضة العملات، وتنتهي الشركة مع اليورو تحتاج لتمويل توسعها.

الخروج من اتفاقية المقايضة
في بعض الأحيان، يتعين على أحد أطراف المقايضة الخروج من المقايضة قبل تاريخ الإنهاء المتفق عليه. وھذا مشابھ لمستثمر یبیع العقود الآجلة أو عقود الخیار المتداولة في البورصة قبل انتھاء صلاحیتھ. هناك أربع طرق أساسية للقيام بذلك:

1. شراء الطرف المقابل: تماما مثل الخيار أو العقود الآجلة، يكون للمقايضة قيمة سوقية قابلة للحساب، لذلك يجوز لأحد الطرفين إنهاء العقد عن طريق دفع الآخر القيمة السوقية هذه. ومع ذلك، هذه ليست ميزة تلقائية، لذلك إما يجب أن تكون محددة في عقد المقايضة مقدما، أو الطرف الذي يريد الخروج يجب تأمين موافقة الطرف المقابل.

2. أدخل مقايضة مقاصة: على سبيل المثال، الشركة A من مثال مبادلة أسعار الفائدة أعلاه يمكن أن تدخل في مقايضة ثانية، وهذه المرة الحصول على سعر ثابت ودفع سعر عائم.

3. بيع المبادلة إلى شخص آخر: لأن المقايضات لها قيمة قابلة للحساب، يجوز لطرف واحد بيع العقد لطرف ثالث. وكما هو الحال مع الاستراتيجية 1، يتطلب ذلك الحصول على إذن من الطرف المقابل.

4. استخدم سوابتيون: A سوابتيون هو خيار على مبادلة. إن شراء سوابتيون يسمح للطرف بإقامة مقايضة محتملة في الوقت الذي يتم فيه تنفيذ المقايضة الأصلية، ولكن ليس الدخول فيها. ومن شأن ذلك أن يقلل من بعض مخاطر السوق المرتبطة بالاستراتيجية 2.

الخط السفلي

يمكن أن تكون المقايضات موضوعا مربكا للغاية في البداية، ولكن يمكن لهذه الأداة المالية، إذا استخدمت بشكل صحيح، أن توفر العديد من الشركات التي لديها طريقة تلقي وهو نوع من التمويل الذي لولا ذلك لن يكون متاحا. وينبغي النظر إلى هذه المقدمة لمفهوم مبادلات الفانيلا البسيطة ومقايضات العملات باعتبارها الأساس اللازم لمزيد من الدراسة. أنت تعرف الآن أساسيات هذه المنطقة المتنامية وكيف أن المقايضات هي إحدى الطرق المتاحة التي يمكن أن تعطي العديد من الشركات الميزة النسبية التي تبحث عنها.