هل شراء الأسهم دائما جيد للمساهمين؟

هل شراء الأسهم دائما جيد للمساهمين؟

تملك برامج إعادة الشراء مزاياها وعيوبها بالنسبة لإدارة الشركة والمساهمين على حد سواء. إن بدء برنامج إعادة شراء الأسهم يشير عادة إلى أن إدارة الشركة تعتقد أن قيمة السهم أقل من قيمتها، وغالبا ما تكون طريقة سليمة أكثر استراتيجية لزيادة قيمة المساهمين من دفع أرباح. ولكن هل هذا هو الدافع وراء عمليات إعادة شراء الأسهم هذه دائما؟ (لمزيد من المعلومات، راجع: لماذا تقوم الشركة بشراء أسهمها الخاصة؟ )

النقد أو حقوق الملكية؟

سيختار معظم المستثمرين النقدية (أي، أرباح) على الأسهم ذات القيمة الأعلى، إذا أعطيت الخيار؛ يعتمد الكثيرون على دفعات نقدية منتظمة توفرها الأرباح. ولهذا السبب، يمكن للشركات أن تكون حذرة من وضع برنامج توزيع الأرباح. وبمجرد أن يعتاد المساهمون على الدفعات، يصعب وقفها أو تقليلها - حتى عندما يكون ذلك هو أفضل شيء يمكن القيام به. ومع ذلك، فإن غالبية الشركات المربحة تحقق أرباحا؛ (غوغ غوغلفابيت إنك، 033. 33 + 0 72٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) و بيركشاير هاثواي Inc. (برك -A برك-أبركشير هاثواي Inc279، 360. 98-0. 29٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ). (آبل) <آبل آابلابل إنك 174 81 + 0 32٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) لم تدفع أرباحا لمدة 17 عاما، ولكنها وضعت برنامج توزيعات أرباح في عام 2012. المزيد>،>> <>>> <> <>> <>>> <> <>> --2 -> وهناك طريقة أخرى لإعادة القيمة إلى المساهمين وهي إعادة شراء الأسهم. ويحصل المساهمون على قيمة سوقية، بالإضافة إلى علاوة على ذلك، وتحصل الإدارة على سحب الأسهم من التداول، مما يزيد من قيمة الأسهم المتبقية عن طريق خفض العرض. في الواقع، يمكن لكل شركة أن تفعل ذلك حتى تتوفر الكثير من الأسهم في السوق المفتوحة وتداول ذهابا وإيابا بين بضعة مليارات. هذا يبدو سخيفا، ولكن هل يمكن أن تتعلم الكثير عن العملية والتفكير ولكن دراسة هذا السيناريو المتطرف. (لمزيد من المعلومات، راجع: 6 سيناريوهات شراء الأسهم السيئة . - 3>>

الأمة المعاد

من غير المرجح أن يتحقق هذا السيناريو، ولكن هناك ما يكفي من عمليات إعادة الشراء الجارية لفت الانتباه. وقبل عام 1980، لم تكن عمليات إعادة الشراء كلها شائعة. وفي الآونة الأخيرة، أصبحت أكثر تواترا بكثير؛ بين عامي 2003 و 2012، خصصت 449 شركة مدرجة في البورصة على مؤشر S & P 500 $ 2. 4 تريليونات - حوالي 54٪ من أرباحهم - لإعادة شراء، وفقا لتقرير هارفارد بيزنس ريفيو. ويرى بعض الاقتصاديين والمستثمرين أن استخدام النقد لشراء الأسهم هو عكس ما يجب على الشركات القيام به، والذي يعيد الاستثمار لتسهيل النمو (فضلا عن خلق فرص العمل والقدرة).(> بلومبرغ بحث، أكثر من نصف أرباح الشركات (56٪ ) في الولايات المتحدة تذهب نحو إعادة شراء الأسهم. ومرة أخرى، فإن أكبر مصدر قلق بشأن هذا الأمر يتعلق بتكاليف الفرص: فالأموال التي تذهب إلى المساهمين في برنامج إعادة شراء الأسهم يمكن أن تستخدم في الصيانة والصيانة. في المتوسط، الأصول الثابتة والسلع الاستهلاكية المعمرة في الولايات المتحدة هي الآن أكبر مما كانت عليه في أي لحظة منذ عصر ايزنهاور (1950s). هناك الكثير من الاهتمام المدفوع للطرق والجسور المتدهورة في البلاد، ولكن البنية التحتية الخاصة تعاني أيضا من الإهمال - انها لم تتحدث عن. ما هي تكلفة الفرصة والسبب في ذلك؟

)

أصبح حجم وتواتر عمليات إعادة الشراء كبيرا لدرجة أنه حتى المساهمين الذين يفترض أنهم يستفيدون من هذه الهبات المؤسسية، دون قلق. وقال لورانس فينك، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة "بلاك روك": "إن الأمر يتعلق بنا بأن العديد من الشركات قد تخلت عن الاستثمار في النمو المستقبلي لشركاتها، في أعقاب الأزمة المالية". وحتى زيادة الدين لتعزيز أرباح الأسهم وزيادة عمليات إعادة شراء الأسهم. "

وفيما يلي حقيقة بسيطة (وفقا لتقرير هارفارد بيزنس ريفيو): في عام 2012 تلقى 500 من المديرين التنفيذيين الأعلى أجرا المدعوين في بيانات الوكيل للشركات الأمريكية العامة 30 دولارا في المتوسط. 3 ملايين لكل منها؛ 42٪ من تعويضاتهم جاءت من خيارات الأسهم و 41٪ من جوائز الأسهم. ومن خلال زيادة الطلب على أسهم الشركة، فإن عمليات إعادة الشراء في الأسواق المفتوحة ترفع سعر سهمها تلقائيا، حتى ولو مؤقتا فقط، ويمكنها من تحقيق أرباح ربع سنوية للسهم الواحد. كل هذا بعد أن قيل، يمكن القيام بعمليات إعادة الشراء لأسباب مشروعة وبناءة تماما. الكثير من النقد؟

قد تبدو عمليات إعادة الشراء وكأنها مشكلة جيدة في الحصول على مبالغ نقدية كبيرة ولا تكفي للقيام بذلك - ولكن في الواقع، لا يوجد شيء من هذا القدر من النقد. يقول وارن بافيت الرئيس التنفيذي لشركة بيركشاير هاثاواي في تقرير الشركة السنوي حول عمليات إعادة شراء الأسهم: "سوف يؤذن مديري شركة بركشير فقط بإعادة الشراء بسعر يعتقدون أنه أقل بكثير من قيمة جوهرية". (للمزيد من المعلومات، انظر: وارن بافيت: كيف يفعل ذلك .)

بيركشاير هاثاواي استثناء. عند شراء الأسهم مرة أخرى، عدد قليل من الشركات الأخرى تولي اهتماما لما يجب أن يكون السهم يستحق فيما يتعلق الأعمال الأساسية. على سبيل المثال، تخطط أبل لشراء 140 مليار $ من أسهمها مرة أخرى هذا العام، والذي يبدو من المستحيل رياضيا لأي شركة لإنجاز حتى تدرك أن أبل لديها القيمة السوقية شمال 700 مليار $. أبل لديها أيضا خط الانتاج الذي يتكون الآن في المقام الأول من إصدارات محدثة بشكل هامشي من الأجهزة القديمة، الثورية. (للمزيد من المعلومات، انظر:

نظرة على حصة شراء أبل وتوزيعات الأرباح

و

هل أبل (آبل) سيلوف مبرر أو ذعر؟

) حتى الشركات الصغيرة تحصل على لعبة إعادة الشراء. على سبيل المثال، وافقت شركة سولارويندس، Inc. (سوي) مؤخرا على إعادة شراء ما يقرب من 10٪ من أسهمها - بعد ست سنوات فقط من طرحها العام الأولي. لا يوجد سوى القليل من المستثمرين الأفراد الذين يمكن أن يفعلوا حول عدد كبير من عمليات إعادة الشراء، كما أن المدراء التنفيذيين في المجموعة لا يكون لديهم حافز كبير على تقليص عمليات إعادة الشراء (نظرا للمواقف الكبيرة التي يحتفظون بها عادة، وبالتالي يجب أن يحصلوا عليها). كل شركة تحتاج حقا هو الربحية لتبرير إعادة الشراء، وأحيانا حتى هذا اختياري. الأمازون. كوم إنك (أمزن أمزنامازون كوم إنك 1، 123. 17 + 0 22٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6

) قد اشترى مليارات الدولارات من الأسهم خلال السنوات القليلة الماضية . انهيار الأسهم . الخلاصة يجب على المستثمرين عدم الحكم على المخزون القائم فقط على برنامج إعادة شراء الشركة، على الرغم من أنه يستحق النظر في عندما تفكر في الاستثمار. فالشركة التي تشتري أسهمها بشكل قوي جدا قد تكون متهورة في مناطق أخرى، في حين أن الشركة التي تعيد شراء أسهمها في ظل أشد الظروف صرامة (سعر السهم المنخفض بشكل غير معقول، الأسهم غير المحتفظ بها عن كثب) من المرجح أن يكون لها حقا المصالح الفضلى للمساهمين في القلب. تذكر أن تركز أيضا على مثبطات النمو المطرد، والسعر كمضاعف معقول من الأرباح والقدرة على التكيف. وبهذه الطريقة سيكون لديك فرصة أفضل للمشاركة في خلق القيمة مقابل استخراج القيمة. (لمزيد من المعلومات، راجع:

كيفية الربح من الانشقاقات المالية وعمليات الشراء

.