قد يكون النمو السريع في الإيرادات والأرباح من الأولويات العليا في مجالس إدارة الشركات، ولكن هذه الأولويات ليست دائما الأفضل للمساهمين. نحن غالبا ما نميل إلى استثمار مبالغ كبيرة في الشركات المحفوفة بالمخاطر أو حتى الناضجة التي تضرب طبل للنمو السريع، ولكن يجب على المستثمرين التحقق من أن طموحات النمو للشركة واقعية ومستدامة.

جذب النمو
دعونا نواجه الأمر، فإنه من الصعب أن لا يكون سعيدا من احتمال النمو. نحن نستثمر في مخزون النمو لأننا نعتقد أن هذه الشركات قادرة على اتخاذ أموال المساهمين وإعادة استثمارها لعائد أعلى مما يمكن أن نصل إلى مكان آخر.

بالإضافة إلى ذلك، في الحكمة الاستثمارية التقليدية، والنمو في أرباح المبيعات وأداء الأسهم ترتبط ارتباطا لا لبس فيه. في كتابه "واحد حتى في وول ستريت"، يعلن المعلم الاستثماري بيتر لينش أن أسعار الأسهم تتبع أرباح الشركات مع مرور الوقت. وقد علقت الفكرة لأن العديد من المستثمرين تبدو بعيدة وواسعة للشركات الأسرع نموا التي سوف تنتج أكبر سعر السهم السعر.

هل النمو شيء مؤكد؟
ومع ذلك، هناك مجال لمناقشة هذه القاعدة من الإبهام. في دراسة عام 2002 لأكثر من 2 000 شركة عامة، قام أستاذ التمويل بجامعة ولاية كاليفورنيا سايروس رامزاني بتحليل العلاقة بين النمو وقيمة المساهمين. وكان استنتاجه المدهش أن الشركات التي حققت أسرع نمو في الإيرادات (متوسط ​​نمو المبيعات السنوية بنسبة 167٪ خلال فترة 10 سنوات) أظهرت، خلال الفترة التي شملتها الدراسة، أداء أسوأ لأسعار الأسهم من الشركات البطيئة النمو (متوسط ​​نمو 26٪). وبعبارة أخرى، لم تتمكن الشركات التي تعمل على هوتشوت من الحفاظ على معدلات نموها، وعانت مخزوناتها.

المخاطر
نمو سريع يبدو جيدا، ولكن الشركات يمكن أن تحصل في ورطة عندما تنمو بسرعة كبيرة. هل هم قادرون على مواكبة التوسع، وملء الأوامر، واستئجار وتدريب ما يكفي من الموظفين المؤهلين؟ وقد يؤدي الاندفاع إلى زيادة المبيعات إلى ترك الشركات المتزايدة التي تواجه صعوبات متزايدة في الحصول على احتياجاتها النقدية من العمليات. يمكن للشركات الناشئة الخطرة والمتسارعة النمو أن تحرق المال لسنوات قبل توليد تدفق نقدي إيجابي. وكلما ارتفع معدل إنفاق المال من أجل النمو، زادت احتمالات الشركة في وقت لاحق اضطرارها للحصول على مزيد من رأس المال. عندما رأس المال الإضافي غير متوفر، مشكلة كبيرة تختمر لهذه الشركات ومستثمريها.

غالبا ما تحاول الشركات زيادة كبيرة - ومخاطر - صفقات لزيادة معدلات النمو. النظر في المستحوذ التسلسلي ورلدكوم. في التسعينيات، حققت الشركة معدلات نمو تزيد عن 20٪ من خلال شراء شركات اتصالات غير معروفة. وقد تطلب ذلك في وقت لاحق عمليات استحواذ أكبر وأكبر لإبراز نسب إيرادات مرتفعة ونمو في الأرباح. على أمل الحفاظ على زخم النمو، وافق الرئيس التنفيذي لشركة ورلدكوم بيرني إيبرس على دفع مبلغ ضخم بقيمة 115 مليار دولار لشركة سبرينت Corp.ومع ذلك، منعت الهيئات التنظيمية الاتحادية الاتفاق على أسس مكافحة الاحتكار. وانهارت توقعات وورلدكوم للنمو، جنبا إلى جنب مع قيمة الشركة. الدرس هنا هو أن المستثمرين بحاجة إلى النظر بعناية في استدامة استراتيجيات النمو التي تعتمد على الصفقات.

كونها واقعية حول النمو
في نهاية المطاف كل صناعة النمو السريع يصبح صناعة بطيئة النمو. غير أن بعض الشركات ما زالت تسعى إلى التوسع منذ فترة طويلة بعد جفاف فرص النمو. فعندما يتجاهل المديرون خيار تقديم أرباح للمستثمرين ويواصلون بعناد لصب الأرباح في التوسعات التي تولد عوائد أقل من أسعار السوق، فإن الأخبار السيئة في الأفق للمستثمرين.

على سبيل المثال، خذ ماكدونالدز - حيث شهد أول خسائره في عام 2003، وقرب سعر سهمه من أدنى مستوى له منذ 10 سنوات، بدأت الشركة أخيرا في الاعتراف بأنها لم تعد مخزون نمو. ولكن لعدة سنوات قبل ذلك، كانت شركة ماكدونالدز قد تصدت لتقلص الأرباح وحجج المحللين بأن أكبر سلسلة من الوجبات السريعة في العالم قد شبعت سوقها. ونظرا لعدم الرغبة في التخلي عن النمو، سارعت شركة ماكدونالدز إلى زيادة معدل فتحات المطاعم والإنفاق الإعلاني. ولم يقتصر التوسع على تآكل الأرباح فحسب، بل أكل جزءا كبيرا من التدفق النقدي للشركة، مما كان يمكن أن يوجه للمستثمرين أرباحا كبيرة.

المديرين التنفيذيين والمديرين لديهم واجب وضع الفرامل على النمو عندما يكون غير مستدام أو غير قادر على خلق القيمة. يمكن أن يكون ذلك صعبا لأن المديرين التنفيذيين يريدون عادة بناء إمبراطوريات بدلا من الحفاظ عليها. وفي الوقت نفسه، يرتبط تعويض الإدارة في العديد من الشركات بالنمو في الإيرادات والأرباح.

ومع ذلك، فخر الرئيس التنفيذي لا يفسر كل شيء: النظام الاستثماري يحبذ النمو. محللون السوق معدل الأسهم وفقا لقدرته على التوسع. تسارع النمو يحصل على أعلى تصنيف. وعلاوة على ذلك، فإن القواعد الضريبية تتمتع بامتياز النمو نظرا لأن الأرباح الرأسمالية تخضع للضريبة في شريحة ضريبية أقل في حين أن توزيعات الأرباح تواجه معدلات أعلى من ضريبة الدخل.

الخلاصة يمكن أن تتراكم مبررات النمو السريع بسرعة، حتى عندما لا تكون أكثر الحكمة من الأولويات. فالشركات التي تسعى إلى تحقيق النمو بتكلفة استدامة نفسها قد تضر أكثر مما تنفع. عند تقييم الشركات التي لديها سياسات نمو قوية، يتعين على المستثمرين أن يحددوا بعناية ما إذا كانت هذه السياسات لها عيوب أعلى من الفوائد.