وقال مؤسس شركة بيمكو بيل غروس، الذي غادر إلى شركة جانوس كابيتال غروب في شهر سبتمبر 2014، ويدير صندوق بوندو العالمي غير المقيد للسندات، في تقريره الشهري عن توقعات الاستثمار يوم الأربعاء إن المستثمرين لديهم خيارات قليلة في عالم من أسعار الفائدة المنخفضة أو السلبية. ويكتب أنه يجب عليهم تجنب الأسهم المصرفية والديون ذات العائد المرتفع والسندات الحكومية ذات آجال طويلة.

يبدأ رسالته باستعارة شمسية: الشمس، التي تحافظ على الحياة وتغذيها، سوف تلتهم يوما ما الأرض. والشمس، في هذه الصورة، هو "النظام الاقتصادي العالمي القائم على الائتمان" الذي يبدو، وفقا ل غروس، في عملية التحول من نموذج موجه نحو الإنتاج إلى واحد الذي يعيد التمويل لصالح الممولين ". ويشير إلى نمو مذهل في الائتمان، من تريليون دولار في الولايات المتحدة في عام 1970 إلى 58 تريليون دولار اليوم.

إلى التفكير الإجمالي، أسعار الفائدة السلبية في اليابان وأوروبا هي ما يحدث عندما يدخل نجم الدين هذا في خرق الموت. ولا يترك للمستثمرين أي مكان تقريبا لتحويله، حيث أن الودائع المصرفية والأسهم والخزائن والبوند لديها عوائد "غير كافية بالنسبة للمخاطر الدورية التاريخية والمحددة رياضيا". بل إن السلطات تعمد إلى وقف الأموال النقدية، وهي "بقايا الهروب المتبقية للمواطنين العاديين"، بسبب استخدامها من قبل المجرمين والإرهابيين. (انظر أيضا: لماذا الحكومات تريد القضاء على النقد .)

هذه الحقائق لها آثار سلبية على البنوك التي تعاني هوامش ربحها عندما تتسطح منحنيات العائد وصافي هوامش الفائدة الضيقة. لا يتفق الإجمالي مع معلقين مثل بارون الذين يجادلون بأن بيع الأسهم في البنوك قد خلق فرصة. وهو يحث المستثمرين على التخلص من "التفاح المثير" لأسهم البنوك مع نسب منخفضة إلى السعر - بنك بانك أوف أميركا Corp. (باك باكبانك أوف أميركا Corp. 75-0٪ 25٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) هو فقط 0. 6، سيتيغروب Inc. 's تسيتيغروب Inc73 80-0 34٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 0. 61 - بما أنه يتوقع أن يكون العائد المستقبلي على حقوق الملكية مشابها للمرافق. ولتوضيح وجهة نظره، قام بتضمين رسم بياني لأسهم سيتي جروب (معدلة لتوزيع الأرباح) على مدى السنوات الثلاثين الماضية:

يضاف الإجمالي أن شركات التأمين وصناديق المعاشات التقاعدية سوف تواجه أيضا مشكلة في توليد عوائد تعتمد عليها نماذج أعمالهم.

وتشمل الأمور الأخرى التي يجب تجنبها الديون ذات العائد المرتفع و "ارتفاع أسعار البوند والخزائن على ما يبدو، حيث أن العائد السلبي قد أنتج"، لأن "الخزانة التي تبلغ 30 سنة عند 2. 5٪ يمكن أن تمحو دخلك السنوي في يوم واحد مع زيادة قدرها 10 نقاط أساس ".

أما بالنسبة للسياسة، فإن إجمالي يعطي البنوك المركزية D + على مدى السنوات السبع الماضية، وهذا بدوره يعطيه القليل من الثقة في غيرها من الحلول أكثر راديكالية مثل" المال هليكوبتر "الذي هو على نحو متزايد ويجري مناقشتها في وسائل الإعلام المالية. فنلندا قد تعطي 850 $ شهريا لكل مواطن .

فما هو السر؟

السر في عالم أسعار الفائدة السلبية الذي يشكل خطرا غير عادي على المدة بالنسبة للسندات السيادية آا هو: (1) الحفاظ على استحقاقات السندات قصيرة و (2) الاقتراض عند تلك العوائد الجذابة في شكل معتدل الرافعة التي توفر العائد (والمتوقع العائد) من 5-6٪. محاولات جانوس غير المقيدة تحاول القيام بذلك وهي ترتفع إلى رأس الكون الأصول يوما بعد يوم. لا ضمانات.

الخط السفلي

لن تلتهم الشمس الأرض لمدة 5 مليارات سنة، ولكن مستويات الدين الوحشية التي تراكم الاقتصاد العالمي قد تتحول إلى تدمير مدمر. هذه أخبار سيئة للبنوك وشركات التأمين والمعاشات التقاعدية والمستثمرين، وفقا ل غروس، لكنه يدعو أولئك الذين يجدون تحليلاته مقنعة للاستثمار مع الصندوق الذي يديره.