نتجت نهاية فقاعة دوتكوم في واحدة من أكبر عمليات بيع مؤشر رئيسي في التاريخ. من أعلى مستوياته خلال اليوم من 5، 152. 32 في 10 مارس 2000، دخل مؤشر ناسداك المركب سوق الدب لمدة 30 شهرا، ليصل إلى أدنى مستوى له خلال اليوم من 1، 108. 49 لخسارة 78٪. في وقت متأخر، كان عصر دوتكوم مثالا كتابيا على فقاعة، مع التفاؤل المفرط، التقييمات العالية ومعدلات النمو استقراء لسنوات على الشركات التي ليس لها مبيعات.

- 1>>

ثاني أكبر سوق للثيران في سجل لا يظهر علامات تشبه فقاعة، ولكن ركود النمو أربعة أرباع متتالية لمؤشر ستاندرد آند بورز (S & P) 500، وتضييق هوامش الربح وتصاعد التقييمات عبر السوق الواسع، يثير المخاوف من أن السوق الدب المقبل يمكن أن تكون قريبة جدا من الراحة. وبالمقارنة مع التقييمات قبل بداية السوقين السابقين، كانت نسبة السعر إلى الربحية في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 والبالغة 85.8، كما في 17 يونيو 2016، أقل من نسبة السعر إلى الربحية للمؤشر في عام 2000 وأعلى قليلا من ذلك في عام 2007. في حين أن الركود في الأرباح يمكن أن ينتهي دون انتكاسات شديدة في السوق والأسواق مع التقييمات باهظة الثمن يمكن أن تبقى مكلفة لفترات طويلة، قد يكون نهاية السوق الثور الحالي أكثر خطورة للمستثمرين من آثار دوتكوم فقاعة.

- <>>

كانت فقاعة دوتكوم تيش-سنتريك

في حين أن فقاعة دوتكوم رفعت جميع القوارب إلى حد ما، تحمل شركة ناسداك كومبوسيت الثقيلة الثقيلة العبء الأكبر من هبوط أسعار الأسهم حيث تجاهل المستثمرون شركات التكنولوجيا. فقد سجلت نسداق خسائر قدرها 36 في المائة في عام 2000 و 32 في المائة في عام 2001 و 37 في المائة في عام 2002 بنسبة 6 في المائة في عام 2002 مما أدى إلى خسارة قدرها 78 في المائة على مدى 30 شهرا. وفي الوقت نفسه، فإن مؤشر داو جونز الصناعي، الذي كان يشار إليه باسم الديناصورات لعدم وجود التعرض للتكنولوجيا في حين أن نسداق كان يحقق أعلى مستوياته، انخفض 6. 18٪ في عام 2000، تليها خسائر قدرها 7. 1٪ في عام 2001 و 16 76٪ في عام 2002.

> <>> <

لا يوجد مكان في المخزونات

يرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض العائدات في سوق السندات، وقد دفع المستثمرون عمليات تقييم الأسهم في جميع المجالات، بما في ذلك القطاعات الدفاعية مثل المرافق والسلع الاستهلاكية. على سبيل المثال، اعتبارا من 14 حزيران (يونيو) 2016، حدد صندوق سبدر للمرافق العامة (نيزاركا: زلو زلوسيل سكت Utlts55 66 + 1. 20٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 (إتف) المؤلفة من 29 مرفقا مدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500، عائد سنوي مدته خمس سنوات بنسبة 13٪ و نسبة ربحية السهم 29. 31. السلع الاستهلاكية حدد صندوق القطاع الخاص (نيزاركا: زلبسيل زلبسيل سكت نس STp53 16 + 1 12٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، مع محفظة من 36 مخزونات غير دائرية للمستهلك من S & P 500، عائد سنوي يبلغ 14 عاما.49٪ ومعدل الربحية عند 24. 44. وعند قياسها مقابل متوسط ​​ربحية السهم في مؤشر S & P 500 البالغ 16. 7 منذ عام 1870، جعلت التقييمات المرتفعة نسبيا لكلا القطاعين عرضة للتراجع الحاد في تراجع السوق.

كما تم رفع تقييم الأسهم ذات التقلب المنخفض منذ عام 2014 من خلال تزايد شعبية صناديق بيتا الذكية التي تتألف من شركات مع بيتا أقل من السوق. على سبيل المثال، إشارس إدج مسي الحد الأدنى للتذبذب الولايات المتحدة الأمريكية إتف (نيزاركا: أوسمف أوسمفيش إدغ مسي MV51 58 + 0 43٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) كان ثاني أعلى سنة (حتى تاريخه) حتى تاريخ 30 أبريل 2016، بسعر 4 دولارات. 7000000000. وتبلغ نسبة الربح / الخسارة في الصندوق 25. 53، وھي أیضا أعلی بکثیر من متوسط ​​مکرر الربحیة في مؤشر S & P 500. ونتيجة لذلك، فإن أي رد فعل على الانسحاب المستمر قد يولد تقلبات أكثر من القاعدة التاريخية.

عوائد السندات الحالية صعودا قليلا

مع هبوط بورصة ناسداك من أعلى مستوياتها في مارس 2000، تناوب المستثمرون إلى سوق السندات، حيث كانت سندات الخزينة العشرية تدفع أكثر من 6٪. وبعد انتعاش قصير في الفترة من مايو إلى أغسطس، ارتفع الطلب على سندات العشر سنوات مع تراجع السوق. وبحلول نهاية العام، انخفض العائد على المذكرة 10 سنوات إلى 5. 12٪، مع العائد الإجمالي للسنة 16. 16٪. وظل طلب المستثمرين على السندات مرتفعا طوال فترة الركود، مما أدى إلى متوسط ​​عائد إجمالي قدره 10 سنوات من 12٪ إلى 45٪ من عام 2000 إلى عام 2002.

إذا كان ثاني أطول سوق للثور في التاريخ يبدأ في إظهار سنه، وليس من المرجح أن تكرار عودة الملاذ الآمن ولدت بعد فقاعة دوتكوم. ونتيجة لسوق الثور لمدة 35 عاما في السندات، كان العائد على سندات الخزينة لمدة 10 سنوات 1.6٪، وذلك اعتبارا من 15 يونيو 2016. وعلى هذا المستوى، كان العائد فقط 15 نقطة أساس (نقطة أساس) فوق كل وقد تم التوصل إليه في يوليو 2012. وتسبب أسعار الفائدة المنخفضة في سندات الخزينة مشكلتين رئيسيتين: أي تحرك آخر إلى انخفاض الأسعار من غير المرجح أن يرفع النشاط الاقتصادي بشكل مادي، وهناك مستوى كبير من المخاطر إذا ارتفعت أسعار الفائدة بسبب تراجع الطلب أو صدمة اقتصادية أو مفاجأة تضخمية.

النقاط الرئيسية

لا يوجد في السوق الثورية الحالية نفس الكمية من التفاؤل والتفاؤل المتفشي مثل فقاعة دوتكوم، ولكن الرضا عن النفس قد يكون مكلفا إذا لم يتمكن السوق من الحفاظ على الاتجاه الصعودي الحالي. ومع تضاؤل ​​فقاعة دوتكوم، سعى المستثمرون إلى الملاذات الآمنة في الخزائن والأرصدة الدفاعية. إذا تغير هذا الاتجاه في السوق الثورى، فإن التصعيد الواسع للتقييمات فى الأسهم الدفاعية والمنخفضة التذبذب بالإضافة إلى أسعار الفائدة المنخفضة تاريخيا قد يترك المستثمرين يبحثون عن ملاذات آمنة ولكنهم يجدون أنه ليس لديهم مكان للاختباء.