إبيتدا لديه راب سيئة في العالم المالي، ولكن هذا التدبير المالي يستحق حقا مستنفد المستثمر؟ إبيتدا، اختصار ل "الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء" هو مقياس غالبا ما تستخدم لقيمة الأعمال التجارية. ولكن نقاد هذه القيمة غالبا ما يشيرون إلى أنه عدد خطير ومضلل، وذلك لأنه غالبا ما يتم الخلط بينه وبين التدفق النقدي. في هذه المقالة سوف نعرض لكم كيف أن هذا العدد يمكن أن تساعد فعلا المستثمرين خلق مقارنة التفاح إلى التفاح، دون أن تترك طعم مر.

- 1>>

حساب
يتم احتساب إبيتدا عن طريق أخذ صافي الدخل وإضافة الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المصاريف العودة إليها. يتم استخدام إبيتدا لتحليل الربحية التشغيلية للشركة قبل النفقات غير التشغيلية (مثل الفوائد و "غير ذلك" من النفقات غير الأساسية) والرسوم غير النقدية (الاستهلاك والإطفاء). لذلك، لماذا هذا الرقم بسيط ابتسم باستمرار في الصناعة المالية؟

- 2>>

النقاد
إن تخمين الفائدة والضرائب والإهلاك والاستهلاك يمكن أن يجعل الشركات غير المربحة تماما تبدو صحية من الناحية المالية. نظرة إلى الوراء في دوتكومز يقدم أمثلة لا حصر لها من الشركات التي لا أمل لها، لا مستقبل، وبالتأكيد لا أرباح، ولكن أصبح من النكهات في عالم الاستثمار. إن استخدام إبيتدا كمقياس للصحة المالية جعلت هذه الشركات تبدو جذابة.

وبالمثل، فإن أرقام إبيتدا سهلة التلاعب. إذا تم استخدام تقنيات المحاسبة الاحتيالية لتضخيم الإيرادات والفائدة، يتم احتساب الضرائب والاستهلاك والإطفاء من المعادلة، فإن أي شركة تقريبا تبدو كبيرة. وبطبيعة الحال، عندما تخرج الحقيقة من أرقام المبيعات، فإن منزل البطاقات تعثر والمستثمرين سوف يكون في ورطة.
التدفق النقدي التشغيلي هو مقياس أفضل لكمية النقد التي تنتجها الشركة لأنها تضيف رسوما غير نقدية (الاستهلاك والإطفاء) إلى صافي الدخل وتشمل التغيرات في رأس المال العامل الذي يستخدم أيضا أو يقدم نقدا (مثل التغيرات في الذمم المدينة والدائنة والمخزون). إن عوامل رأس المال العامل هذه هي المفتاح لتحديد مقدار النقد الذي تقوم به الشركة. إذا لم يشمل المستثمرون التغيرات في رأس المال العامل في تحليلهم والاعتماد فقط على إبيتدا، فإنها سوف تفوت أدلة تشير إلى ما إذا كانت الشركة تخسر المال لأنها لا تقوم بأي مبيعات. (لمعرفة المزيد عن التدفق النقدي، راجع أساسيات التدفق النقدي و تحليل التدفق النقدي الطريقة السهلة .

المشجعين
على الرغم من النقاد، هناك العديد من الذين يفضلون هذه المعادلة مفيد. يتم فقدان العديد من الحقائق في جميع المشتكيين من إبيتدا، لكنها مفتوحة التي يروج لها المشجعين القيمة.

1. العامل الأول الذي يجب مراعاته هو أن إبيتدا يمكن أن تستخدم كخيار لتقدير التدفق النقدي المتاح لدفع الديون على الأصول طويلة الأجل، مثل المعدات وغيرها من البنود ذات العمر المقاس على مدى عقود بدلا من سنوات.إن تقسيم الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (إبيتدا) عن طريق مبلغ مدفوعات الديون المطلوبة يعطي نسبة تغطية للديون. وقد تم تصمیم "إدادا" من إبيتدا لتغطیة تکلفة الأصول طویلة الأجل وإلقاء نظرة علی الأرباح التي سیتم تركھا بعد أخذ تکلفة ھذه الأدوات في الاعتبار. هذا هو استخدام ما قبل 1980s من إبيدتا، وهو حساب شرعي تماما.
   

2. عامل آخر غالبا ما يتم التغاضي عنه هو أن تقديرات إبيتدا دقيقة بشكل معقول، يجب أن تكون الشركة قيد التقييم لها ربحية مشروعة. ومن المرجح أن يؤدي استخدام إبيتدا لتقييم الشركات الصناعية القديمة إلى نتائج مفيدة. وقد فقدت هذه الفكرة خلال الثمانينيات، عندما كانت عمليات الاستحواذ على الرافعة من المألوف، وبدأت الفائدة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء لاستخدامها كبديل للتدفق النقدي. وقد تطور هذا إلى الممارسة الأحدث في استخدام إبيتدا لتقييم دوتكومس غير المربحة وكذلك شركات مثل الاتصالات، حيث ترقيات التكنولوجيا هي نفقات ثابتة.
   

3. ويمكن أيضا استخدام إبيتدا لمقارنة الشركات ضد بعضها البعض وضد متوسطات الصناعة.
   

4. وبالإضافة إلى ذلك، إبيتدا هو مقياس جيد من اتجاهات الربح الأساسية لأنه يزيل بعض العوامل الغريبة ويسمح لمزيد من "التفاح إلى التفاح" مقارنة.

في نهاية المطاف، لا ينبغي أن تستبدل إبيتدا مقياس التدفق النقدي، والذي يتضمن عاملا هاما للتغيرات في رأس المال العامل. تذكر "النقد هو الملك" لأنه يظهر الربحية "الحقيقية" وقدرة الشركة على مواصلة العمليات.

مثال - تحليل إبيتدا توفر تجربة شركة دبليو ت. جرانت دليلا جيدا على أهمية توليد النقد على إبيتدا. وكان غرانت تاجر التجزئة العام في ذلك الوقت قبل المراكز التجارية وكان مخزون كبير من يومها. لسوء الحظ، قامت الإدارة عدة أخطاء. وارتفعت مستويات المخزون، وكانت الشركة بحاجة إلى الاقتراض بكثافة للحفاظ على أبوابها مفتوحة. بسبب عبء الديون الثقيلة، غرانت في نهاية المطاف خرجت من العمل، وأهم المحللين في اليوم الذي ركز فقط على إبيتدا غاب عن التدفقات النقدية السلبية. العديد من المكالمات الفائتة من نهاية عصر دوتكوم تعكس توصيات وول ستريت قدمت مرة واحدة ل غرانت. في هذه الحالة، الكليشيه القديم هو الصحيح: التاريخ لا تميل تكرار نفسه. وينبغي للمستثمرين أن يراعي هذا التحذير.

الحذر
في كلتا الحالتين رقم 1 ورقم 2 المذكورة أعلاه، من المرجح أن تنتج إبيتدا نتائج مضللة. ومن السهل التنبؤ بالديون على الأصول طويلة الأجل والتخطيط لها، في حين أن الديون القصيرة الأجل ليست كذلك. عدم وجود الربحية ليس علامة جيدة على صحة الأعمال بغض النظر عن إبيتدا. في هذه الحالات، بدلا من استخدام إبيتدا لتحديد صحة الشركة ووضع تقييم على الشركة، فإنه ينبغي أن تستخدم لتحديد متى يمكن للشركة الاستمرار في خدمة ديونها دون تمويل إضافي.

يفهم المحلل الجيد هذه الحقائق ويستخدم الحسابات وفقا لذلك بالإضافة إلى تقديراته الشخصية أو الفردية الأخرى.

الاستنتاج
إبيتدا غير موجود في فراغ. إن السمعة السيئة للقياس هي نتيجة التعرض المفرط والاستخدام غير السليم أكثر من أي شيء آخر.كما أن مجرفة فعالة لحفر الثقوب، ولكن لن تكون أفضل وسيلة لتشديد مسامير أو تضخيم الإطارات، لذلك لا ينبغي أن تستخدم إبيتدا كأداة واحدة تناسب الجميع، قائمة بذاتها لتقييم ربحية الشركات . هذا هو نقطة صالحة بشكل خاص عندما يعتبر المرء أن حسابات إبيتدا لا تتوافق مع المبادئ المحاسبية المقبولة عموما (غابس).

مثل أي تدبير آخر، إبيتدا هو مؤشر واحد فقط. ولتطوير صورة كاملة عن صحة أي شركة بعينها، يجب أن تؤخذ في الاعتبار العديد من التدابير. إذا كان تحديد الشركات الكبرى بسيطا على فحص رقم واحد، فإن الجميع سوف يتحقق من هذا العدد والمحللين المهنيين سوف تتوقف عن الوجود. (لمزيد من المعلومات عن إبيتدا، اقرأ نظرة واضحة على إبيتدا .)