هناك العديد من الطرق لإنشاء وإدارة المحافظ، ولكن في عالم التمويل المرتفع، استحوذت استراتيجية إدارة نشطة على انتباه العديد من كبار اللاعبين، ولسبب وجيه. هذه الاستراتيجية الخاصة تسمى "تعزيز الأسهم النشطة"، ولكن ستجد معظم الناس مجرد استدعاء 130/30 (أو في بعض الأحيان 120/20). تابع القراءة لمعرفة كيف يمكن لتعزيز حقوق الملكية النشطة أن يجعل محفظتك أكثر كفاءة ومربحة.

- <>>

تعزيز الفهرسة: خلفية لتعزيز حقوق الملكية النشطة
إن حقوق الملكية النشطة المعززة مشابهة لمفهوم قد تكون على دراية به يسمى الفهرسة المحسنة. يحتوي الفهرس المحسن على هدفين في الاعتبار. الأول هو فضح محفظتك إلى مؤشر (أو بعض معيار معين معين) لتحقيق عوائد السوق. والهدف الثاني هو توفير التعرض للعائدات المشتقة من الإدارة النشطة. وميكن حتقيق هذا املزيج من األهداف من خالل تعريض احملفظة إلى مؤشر باستخدام مزيج من األوراق املالية واملشتقات املالية. وهذا يترك جزءا من رأس المال الأصلي المتاح للمديرين لاستخدامه لتوليد طويلة فقط (وبعبارة أخرى، شراء وعقد) عوائد نشطة.

إن الجمع بين حقوق الملكية والمشتقات يوفر التعرض الكامل لعائدات السوق، في حين يمكن للمديرين استخدام رأس المال المتبقي لتوليد عوائد مدارة بنشاط.

على سبيل المثال، إذا كان لدى المستثمر محفظة بقيمة 1000 دولار أمريكي، وترغب في استثماره كصندوق مؤشر معزز، فإن العملية قد تسير على هذا النحو: يجب على المستثمر التأكد من تعرض مبلغ 1 ألف دولار لعائد السوق. وللقيام بذلك، ينبغي له أن يشتري مجموعة من الأسهم التي تشكل مؤشرا معينا ومشتقات تمثل المؤشر. إن رأس المال المستخدم للقيام بذلك يجب ألا يساوي 100٪ من رأس المال الأصلي بسبب الرافعة المالية التي توفرها المشتقات. من المهم أن نلاحظ أن الموقف لا يزال يعرض المستثمر للعائدات يساوي 100٪ من رأس المال الأصلي. في هذا المثال، لنفترض أن المستثمر استخدم 800 دولار. أما المبلغ المتبقي وقدره 200 دولار فسيتم استثماره في الأوراق المالية التي يشعر المستثمر أنها ستفوق أداء المؤشر.

- 3>>

لا يزال الفهرس المحسن خاضعا لعدد قليل من القيود، على الرغم من القيود الطويلة الأجل (التي تحد من المستثمرين في المراكز الطويلة)، ومقدار محدود من المخاطر المتبقية التي قد تكون الحافظة الإجمالية مكشوف. إن مبلغ رأس المال المعرض للمخاطر المتبقية مقيد بمقدار رأس المال غير المستخدم لتتبع المؤشر. وتشير هذه القيود إلى أن تعزيز الفهرسة قد يكون نهجا دون المستوى الأمثل.

تعزيز حقوق الملكية النشطة: كيف يعمل
إن تخفيف القيود الطويلة الأجل والسماح بالتعرض المتغير للمخاطر المتبقية يؤدي بنا إلى تأسيس محفظة الأسهم النشطة المعززة.

یبدأ ھذا النھج بمؤشر - یفضل أن یشیر إلیھ أکثر ما یستخدمھ المدیرون کمؤشر.من هناك، يتم الحصول على المخاطر المتبقية من خلال اتخاذ كل من المراكز الطويلة والقصيرة في الأوراق المالية أن المدير يفضل أو يكره، على التوالي. من المهم أن نتذكر أن هذه المواقف محايدة من حيث وزن المحفظة، وترك لنا مع الأوزان مؤشرنا الأصلي، وليس محفظة مع بيتا يساوي مؤشرنا.

ومع ذلك، فإن الجزء المهم هنا هو المقاصة المتساوية للمراكز الطويلة والقصيرة. بعض الوسطاء لا يحتاجون إلى ضمانات نقدية عند إقراض الأوراق المالية للبيع القصير، ولكن بدلا من ذلك يسمح للعميل باستخدام موقف الأسهم الطويل كضمان. وهذا يسمح للعميل لاستخدام العائدات من بيع قصيرة للاستثمار في صفقات طويلة. في مقابل السماح للعميل باقتراض الأسهم، قد يقوم الوسيط بتحصيل نسبة مئوية صغيرة من رأس المال الإجمالي للمقترض على مدار السنة (على سبيل المثال 0. 5٪). هذا بالإضافة إلى أي أرباح قد تحدث خلال فترة البيع القصيرة، تماما مثل الوسيط التقليدي.

لنلق نظرة على مثال آخر. لنفترض أن لديك محفظة مع رأس المال بدءا من 1، 000. من هنا، والقروض وسيط رئيس الوزراء تعزيز لكم 300 $ قيمتها من الأسهم لبيع قصيرة. يمكنك استخدام $ 300 في العائدات من أن بيع قصيرة للاستثمار في الأسهم التي تفضلها. صافي التعرض الخاص بك هو الآن 130٪ طويلة و 30٪ قصيرة. مجموع صافي التعرض لكافة المواقف هو 160٪ (100٪ مفهرسة، 30٪ طويلة و 30٪ قصيرة). ويمكن استخدام نفس المثال مع 20٪ لجعل 120 / 20S، 40٪ لجعل 140 / 40S. في هذا المثال بالذات قمت ببناء 130 / 30s.

نظرا لأن المراكز النشطة الطويلة والقصيرة كانت متساوية أصلا في القيمة ووزن المحفظة، فإن تعديل المحفظة للحفاظ على الهيكل المرغوب فيه سهل إما من خلال تصفية بعض الوقت لتغطية الخسائر القصيرة أو العكس. ويمكن تحويل نسبة صحيحة من القيمة إلى الموقف المقابل لإعادة المحفظة إلى الهيكل المطلوب.

كيف تقارن الأسهم النشطة المعززة باستراتيجيات مماثلة
قد يعرف القارئ الحاد بالفعل ما تسمح به تقنية الإدارة هذه للمستثمرين القيام به فيما يتعلق بمجموعة من الاستراتيجيات الأخرى. وتسمى استراتيجية مماثلة محايدة سوق الأسهم. وهو يعمل من خلال اتخاذ مواقف طويلة وقصيرة التي تعوض بعضها البعض، بحيث لا يوجد لديه محفظة صافي التعرض للسوق. ويؤدي ذلك إلى عوائد مشتقة بحتة من المخاطر المتبقية. أما استراتيجية المحفظة الأخرى فهي مجرد فهرسة واضحة. ويؤدي ذلك إلى عوائد مستمدة من عوائد السوق (لا شيء من المخاطر المتبقية).

تعزيز حقوق الملكية النشطة، من خلال استخدام وسيط رئيس الوزراء المعزز، ويسمح للمدير للحصول على التعرض لكل من عوائد السوق نقية وعوائد نشطة غير متحقق. ما يمكن أن يتطلب مرة واحدة رأس المال الإضافي يمكن أن يتحقق الآن من خلال محفظة واحدة، مما يؤدي إلى عوائد محسنة. وستكون هذه العوائد المحسنة مفيدة للغاية للمديرين المسؤولين عن تخصيص أجزاء من الحوافظ الكبيرة، مثل مديري صناديق المعاشات التقاعدية.

الخلاصة
باختصار، يمكن أن يكون استخدام الأسهم النشطة المعززة ذو قيمة كبيرة لأي مستثمر للحصول على إمكانية تحقيق عوائد أكبر على رأس المال الأقل.إن تطوير هيكل السمسرة الرئيسي المعزز يسمح باستخدام مراكز الأسهم الطويلة كضمان لمراكز الأسهم القصيرة. وهذا يغير أساسا قواعد إدارة الحافظة. إن تخفيف القيود الطويلة الأمد والقضاء على الحد الأقصى للمخاطر المتبقية يتيح لنا إيجاد حل أفضل لإدارة المحافظ.