هل تطغى على كمية المعلومات التي يجب تحليلها عند تقييم صندوق السندات؟ معرفة ما هو أهم المعلومات يمكن أن تكون مربكة بغض النظر عما إذا كنت تبحث في خدمة البحوث مثل مورنينستار أو موقع شركة صندوق الاستثمار المشترك / نشرة. سوف نعرض لك كيفية تحديد ما هو مهم في التحليل الخاص بك وكيفية عرض مخاطر صناديق السندات والعودة، وهي المهمة التي يمكن أن تكون صعبة حتى لو كان لديك فهم جيد لكيفية عمل السندات.

- <>>>

انظر: زيادة دخل صناديق السندات، والحد من المخاطر

سوف ننظر إلى بعض العوامل الهامة لتحليل صناديق السندات، ثم سنستخدم هذه العوامل لمقارنة اثنين من أكبر صناديق السندات للصناعات: صندوق بيمكو لإجمالي العائدات (بتركس) وصندوق صندوق طليعة إجمالي سوق السندات (فتلك). الأول يمثل أقصى الإدارة النشطة في حين أن الأخير يمثل أقصى الإدارة السلبية. مؤشر الصناعة باركليز كابيتال إجمالي مؤشر السندات هو المعيار لكل من هذه الأموال. (المؤشر المعادل في كندا هو مؤشر السندات سكوتيا كابيتال الكون)

المخاطر
يجب أن يكون فهم مخاطر صندوق السندات، بطبيعة الحال، أولوية عالية في تحليلك. هناك العديد من أنواع المخاطر المرتبطة بالسندات. هنا، على سبيل المثال، هي بعض المخاطر نشرة المعلومات لقوائم بتاكس: سعر الفائدة والائتمان والسوق والسيولة والاستثمار الأجنبي (أو مخاطر البلد)، ومخاطر الصرف الأجنبي، والرافعة المالية وإدارة المخاطر. ولكن قبل أن تخلص إلى أن السندات لم تعد استثمارا آمنا، تذكر أن معظم صناديق السندات المحلية ذات الصناديق الاستثمارية متنوعة تنوعا كافيا ضد هذه الأنواع من المخاطر - إلا أن مخاطر أسعار الفائدة هي الاستثناء الرئيسي.

مخاطر أسعار الفائدة تعتمد عوائد صناديق السندات اعتمادا كبيرا على التغيرات في أسعار الفائدة العامة. أي عندما تزيد أسعار الفائدة، تنخفض قيمة السندات، مما يؤثر بدوره على عوائد صناديق السندات. لفهم مخاطر أسعار الفائدة، يجب أن تفهم المدة (راجع الفصل التعليمي مفاهيم السندات المتقدمة: المدة ).

المدة، بأبسط العبارات، هي مقياس لحساسية صندوق السندات للتغيرات في أسعار الفائدة. وكلما ارتفعت المدة ازدادت حساسية الصندوق. على سبيل المثال، مدة 4. 0 يعني أن ارتفاع سعر الفائدة 1٪ يسبب انخفاض بنسبة 4٪ في الصندوق. المدة هي أكثر تعقيدا بكثير من هذا التفسير ولكن عند مقارنة مخاطر أحد أسعار الفائدة على صندوق لآخر، المدة توفر نقطة انطلاق جيدة.

وكبديل للمدة، فإن المتوسط ​​المرجح للنضج (وام) المعروف أيضا باسم "متوسط ​​النضج الفعلي" هو مقياس أسهل لفهمه. ويمثل المتوسط ​​المرجح لسندات السندات في المحفظة المعبر عنها بالسنوات. وكلما طالت فترة العمل، ازدادت حساسية الحافظة لأسعار الفائدة.ومع ذلك، وام لا تزال ليست مفيدة كما المدة، والتي تعطيك قياس دقيق لحساسية الفائدة، في حين وام يمنحك فقط تقريبي.

مخاطر الائتمان بالنظر إلى حجم سندات الخزانة الأمريكية والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في مؤشر باركليز كابيتال، فإن معظم صناديق السندات التي تم قياسها مقابل هذا المؤشر سيكون لها أعلى تصنيف ائتماني: "آا".

على الرغم من أن معظم تقوم صناديق السندات بتنويع مخاطر االئتمان بشكل كاف، يجب أن تفهم أن المتوسط ​​المرجح للتصنيف االئتماني لصندوق السندات سيؤثر على تقلبها. وفي حين أن السندات الأقل جودة الائتمانية تحقق عائدات أعلى، فإنها تجلب أيضا تقلبات أعلى.

السندات التي ليست من الدرجة الاستثمارية، والمعروفة أيضا باسم "السندات غير المرغوب فيها"، ليست جزءا من مؤشر ليمان الركام السندات أو معظم صناديق الاستثمار الصف الدرجة. ومع ذلك، وبما أن بتراكس يسمح له بحصول ما يصل إلى 10٪ من محفظته في سندات غير استثمارية، فإنه يمكن بالتالي أن يصبح أكثر تقلبا من متوسط ​​صندوق السندات الخاص بك.

تقلبات إضافية لا توجد فقط في السندات غير المرغوب فيها. السندات المصنفة على أنها درجة الاستثمار يمكن أن تتداول أحيانا مثل السندات غير المرغوب فيه. وذلك ألن وكاالت التقييم مثل ستاندرد آند بورز وموديز يمكن أن تكون بطيئة في خفض مصدريها بسبب النزاعات بين وكاالتها) تأتي تقديرات إيرادات الوكالة من الجهة المصدرة التي تقيمها (. على سبيل المثال، تداولت سندات جنرال موتورز على مستويات غير المرغوب فيها لعدة أشهر قبل أن تقلل شركة ستاندرد آند بورز من وضع ستاندرد آند بورز في مايو 2005.

العديد من خدمات البحوث والصناديق المشتركة تستخدم صناديق نمط لمساعدتك في رؤية سعر الفائدة على صندوق السندات ومخاطر الائتمان في البداية. الأموال التي نقوم بمقارنة - بترتس و فبتلكس - على حد سواء لديها نفس المربع نمط، والتي نعرضها لهذا الأخير أدناه.

الشكل 1 - المحور العمودي يمثل نوعية الائتمان.

مخاطر صرف العملات الأجنبية
وثمة سبب آخر للتقلب في صندوق السندات هو التعرض للعملات الأجنبية. وينطبق ذلك عندما يستثمر الصندوق في السندات غير المقومة بعملته المحلية. وبما أن العمالت أكثر تقلبا من السندات، فإن عوائد العمالت لسندات العمالت األجنبية قد تنخفض في نهاية المطاف إلى عائدها الثابت. على سبيل المثال، يسمح نظام بترتكس بتعرض ما يصل إلى 30٪ من مخاطر العمالت األجنبية في محفظته. للحد من المخاطر التي يطرحها ذلك، يقوم الصندوق بتحوط 75٪ على األقل من تلك المخاطر. وكما هو الحال بالنسبة للتعرض غير االستثماري، فإن التعرض لمخاطر العمالت األجنبية هو االستثناء وليس القاعدة بالنسبة لصناديق السندات التي تم قياسها مقارنة بمؤشر باركليز كابيتال اإلجمالي للسندات.

عودة
على عكس صناديق الأسهم، فإن الأداء المطلق السابق لصناديق السندات من المرجح أن يعطي إشارة ضئيلة أو معدومة لعوائدها المستقبلية، لأن بيئة أسعار الفائدة تتغير إلى الأبد (ومن خارج سيطرة الصندوق). وبدلا من النظر إلى العوائد التاريخية، من الأفضل أن تقوم بتحليل العائد من صندوق السندات حتى تاريخ الاستحقاق (يتم)، الذي سوف تعطيك تقريبي العائد السنوي المتوقع لصندوق السندات على وام.

عند تحليل العائد من صندوق السندات، يجب أن ننظر أيضا في مختلف أنواع الدخل الثابت الاستثمارات التي يحتفظ بها الصندوق. يقسم مورنينغستار صناديق السندات إلى 12 فئة، ولكل منها معايير المخاطر والعائد الخاصة بها.بدلا من محاولة فهم الاختلافات بين هذه الفئات، ابحث عن صندوق السندات الذي يحمل أجزاء مادية من هذه الفئات الخمس المختلفة ذات الدخل الثابت: الحكومة، الشركات، الأوراق المالية المحمية التضخم، الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري والأوراق المالية المدعومة بالأصول. ولأن هذه الأنواع من السندات لها مخاطر أسعار فائدة ومخاطر مختلفة، فإنها تكمل بعضها البعض، وبالتالي فإن خليط منها يساعد على العائد المعدل للمخاطر لصندوق السندات (انظر توزيع الأصول مع الدخل الثابت ).

على سبيل المثال، لا يحتفظ مؤشر باركليز كابيتال بوند للأوراق المالية بالأوزان المادية في الأوراق المالية المحمية من التضخم والأوراق المالية المدعومة بالأصول. وبالتالي، من المحتمل أن يتم إيجاد صورة محسنة للمخاطر والعائد عن طريق إضافتها إلى صندوق السندات. لسوء الحظ، فإن معظم مؤشرات السندات تحاكي القيمة السوقية لسوقها بدلا من التركيز على المظهر الأمثل للمخاطر والعائد.

إن فهم تركيبة مؤشر الدخل الثابت الخاص بك يمكن أن يجعل تقييم صناديق السندات أكثر سهولة، حيث أن المعيار المرجعي والصندوق سيكون لهما خصائص مماثلة للعائد على المخاطر. بالنسبة للمستثمر التجزئة، وخصائص مؤشر يمكن أن يكون من الصعب العثور عليها، على الرغم من. ومع ذلك، إذا كان هناك مؤشر لسندات تداول الأوراق المالية (إتف)، يجب أن تكون قادرا على العثور على معلومات المؤشر المعمول به من خلال موقع إتف الإلكتروني. وبالنظر إلى أن هدف صندوق الاستثمار الأوروبي هو التقليل إلى أدنى حد من خطأ التتبع مقارنة بمؤشره المعياري، ينبغي أن يكون تشكيله معيارا قياسيا.

التكاليف
في حين أن التحليل الوارد أعلاه يمنحك شعورا بالعودة المطلقة لصندوق السندات، فإن التكاليف سيكون لها تأثير كبير على أدائها النسبي، وخاصة في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة. على سبيل المثال، في أيار / مايو 2005، كان متوسط ​​صندوق السندات الذي تم قياسه مقابل مؤشر ليمان للركام الإجمالي 1٪، في حين أن مؤشر يتم كان 4٪ فقط. أن نسبة النفقات تساوي ما يقرب من 25٪ من يتم!

يمكن أن تكون نسبة إضافة قيمة أعلى من نسبة المصروفات عائقا صعبا أمام مدير السندات النشط للتغلب عليه، ولكن صناديق السندات المدارة بشكل سلبي يمكن أن تضيف قيمة هنا بسبب انخفاض النفقات. فمفكس، على سبيل المثال، لديها نسبة حساب فقط 0. 2٪. هذه النسبة من المصاريف تأخذ قطعة أصغر من العوائد الخاصة بك. أيضا ابحث عن الأحمال الأمامية والخلفية، والتي، لبعض صناديق السندات، يمكن أن تكون مدمرة للعودة.

لأن صناديق السندات تنضج باستمرار وتسمى وتداول متعمد، صناديق السندات تميل إلى أن يكون معدل دوران أعلى من صناديق الأسهم. ومع ذلك، تميل صناديق السندات المدارة بشكل سلبي إلى انخفاض معدل دورانها من الأموال المدارة بنشاط، وبالتالي، قد توفر قيمة أفضل.

الخلاصة تقييم صناديق السندات لا يجب أن يكون معقدا. تحتاج فقط إلى التركيز على عدد قليل من العوامل إعطاء نظرة ثاقبة المخاطر والعودة، والتي سوف تعطيك بعد ذلك يشعر لتقلب الصندوق في المستقبل والعودة.

على عكس الأسهم، والسندات هي الأسود والأبيض: كنت عقد السندات حتى الاستحقاق وأنت تعرف بالضبط ما تحصل عليه (منع الافتراضي). صناديق السندات ليست بسيطة جدا بسبب عدم وجود تاريخ استحقاق ثابت، ولكن لا يزال بإمكانك الحصول على تقريب العائدات من خلال النظر في يم و وام.

أكبر الفرق بين الصناديق ينخفض ​​إلى الرسوم. وفي بيئة أسعار الفائدة المنخفضة، يزداد هذا الفرق حدة. ومن شأن إضافة السندات غیر الاستثنائیة والعملات غیر المغطاة في بتراكس أن یزید من تقلباتھا، في حین أن ارتفاع معدل الدوران سیؤدي أیضا إلی زیادة تکالیف التداول عند مقارنتھ مع فبتلكس.

المسلحة مع فهم هذه المقاييس، وتقييم صناديق السندات يجب أن تكون أقل تخويفا بكثير بالنسبة لك المضي قدما.