لأنه يشير إلى شيء يسد فجوة المعلومات التي أنشأتها وول ستريت، فإن البحث القائم على الرسوم هو مصطلح يحتاج المستثمرون إلى معرفته. هذه المادة سوف تحدد المصطلح ومناقشة كيفية فك الخير من السيئ والقبيح.

انظر: ما هو تأثير البحوث على أسعار الأسهم؟

محدد
البحث القائم على الرسوم هو البحث الذي تقوم به شركة أبحاث مستقلة تعوضه الشركة موضوع التقرير (يشار إليه أيضا باسم "شركة الموضوع"). ويختلف هذا البحث عن البحوث القائمة على الاشتراك، حيث يدفع القارئ تقارير بحثية على أساس الدفع مقابل المشاهدة أو باشتراك سنوي. ومثل المستثمرين الذين يستخدمون الأبحاث القائمة على الاشتراك، يحتاج المستثمرون الذين يستخدمون الأبحاث القائمة على الرسوم إلى معرفة كيفية معرفة الفرق بين البحوث المشروعة والموضوعية والتقارير المكتوبة للتعامل مع أسعار الأسهم.

الخير
تلعب البحوث الموضوعية القائمة على الرسوم دورا متزايد الأهمية في سوق اليوم لأنها توفر للمستثمرين معلومات من شأنها أن لا تكون متاحة. لنقدر تماما مدى أهمية هذه الخدمة المعلومات، ونحن بحاجة إلى مراجعة قليلا من التاريخ.

في البداية، قدمت إدارات البحوث في شركات الوساطة بحوثا عن مخزونات جميع رؤوس الأموال السوقية. وتميل شركات وول ستريت الى اتباع اسهم اكبر بينما تتبع الشركات الاقليمية اسهم صغيرة فى اسوارها الخلفية. وقد سمح ذلك لشركات الوساطة الصغيرة بالوصول إلى رأس المال، مما سمح للقبعات الصغيرة أن تنمو لتصبح نقطة اكتشفت فيها وول ستريت. ورأى المستثمرون أن هذا أمر جيد.

لكن الأمور تغيرت عندما أدى إلغاء الضوابط التنظيمية إلى انخفاض العمولات وتراجع فروقات التداول وتعزيز الصناعة. وأدت هذه الأحداث إلى عدد أقل من الشركات الكبيرة التي ركزت فقط على الأسهم القيادية لأن الأسهم الكبيرة لديها أرباح كافية لتمويل إدارات البحوث. ونتيجة لذلك، فإن الآلاف من الأسهم الصغيرة ومتناهية الصغر كانت أيتام - انخفض من التغطية البحثية - لأنها لم توفر ما يكفي من الأرباح المحتملة لشركة الوساطة. إذا لم ينتج السهم مستوى معينا من حجم التداول، أو إذا لم يكن لدى الشركة القدرة على صفقة استثمارية مصرفية بمبلغ محدد، فقد تم إسقاط السهم من التغطية. وقد ترك ذلك آلاف الشركات في البرية وغير قادر على نقل قصتها للمستثمرين. هذا كان سيئا، ولكن يبدو أن المستثمرين لا يدركون التغيير لأنهم كانوا يعبدون في السوق الثور في أواخر 1990s.

انظر: الأسواق الحرة: ما هي التكلفة؟
على الساحة جاء البحث القائم على الرسوم مع مهمة لسد الفجوة المعلوماتية وتوجيه الأسهم اليتيمة إلى الأرض الموعودة من وعي المستثمرين.المحلل المستقل يقضي الكثير من الوقت والنفقات إعداد البحوث الأساسية التي هي حرة للمستثمرين. وبهذه الطريقة، يتم توفير معلومات الشركة لأوسع جمهور ممكن.

تم الاعتراف بالحاجة المتزايدة للبحوث القائمة على الرسوم من قبل مجتمع الاستثمار. وفي كانون الثاني / يناير 2002، أصدر المعهد الوطني لعلاقات المستثمرين مبادئ توجيهية لاستخدام البحوث القائمة على الرسوم.

سيئة
الشيء السيء هو أنه في معظم تاريخها، وقد استخدمت البحوث القائمة على رسوم للتلاعب أسعار الأسهم. الشركات غير عديمي الضمير تستخدم هذه "البحوث" والمراجل غرفة العمليات لضخ وتفريغ المخزونات في حين أن البحوث التي من المفترض أن شرعي تم القيام به من قبل شركات وول ستريت. وأدى ذلك إلى صورة نمطية أن جميع البحوث القائمة على الرسوم غير شرعية، ولكن في حين لا تزال هناك العديد من حالات التلاعب بالسوق، فإن المستثمرين يلقون نظرة فاحصة على البحوث القائمة على الرسوم.

يقرأ المستثمرون أبحاثا على أساس رسوم بسبب تغير الأمور في عام 2002. ولم يعد ينظر إلى أبحاث وول ستريت على أنها شرعية، نظرا لأنها مشوهة باعتبارات مصرفية استثمارية. وإذ يدرك أن الشارع يتبع عددا محدودا من الشركات، والمستثمرين اليوم أكثر تعليما ويبحثون عن مصادر أخرى للمعلومات.

القبيح
الجزء القبيح حقا من كل هذا هو أن هناك العديد من الشركات الصغيرة ذات إمكانيات استثمارية جيدة لا تزال أيتام لأنهم لا يعتقدون أن المستثمرين إعطاء أي مصداقية للبحوث القائمة على الرسوم. انهم لا يزالون يهيمون على وجوههم في البرية، ويتوقع أن الشارع في نهاية المطاف الاعتراف قيمتها والبدء في تغطية مخزوناتهم.

ونظرا لأن هذه الشركات اليتيمة تنتظر الشارع، فإن منافسيها يكتشفون أن الأسهم اليتيمة مقومة بأقل من قيمتها وتكتسب الأيتام. واستنادا إلى أبحاثنا، فإن متوسط ​​أقساط التأجير لشركة أيتام حوالي 20٪. وقد اتخذت الشركات اليتيمة زمام المبادرة للوصول للمستثمرين باستخدام البحوث القائمة على الرسوم، وربما لن يكون قد ترك الكثير من المال على الطاولة.

الخلاصة
في هذا العالم الجديد الشجاع، فإن المستثمرين أكثر تعليما ويتطلعون إلى ما وراء وول ستريت للحصول على معلوماتهم. وأصبحت البحوث الشرعية القائمة على الرسوم أكثر إدراكا لأنها تملأ حاجة السوق إلى معلومات موضوعية. ويتمثل التحدي بالنسبة للمستثمرين والشركات الصغيرة في التمييز بين الشركات الجيدة والسيئة المستقلة.

لحسن الحظ، هناك نوعان من مصادر جيدة للمعلومات التي من شأنها أن تساعد المستثمرين وإدارة الشركات بقعة البحوث القائمة على الرسوم المشروعة. الأول هو مقالة بعنوان "ستة إشارات تقرير بحثي موضوعي"، حيث أورد بالتفصيل كيف يمكن للقارئ أن يحدد موضوعية تقرير بحثي.

المصدر الآخر هو "معايير الموضوعية البحثية" التي اقترحتها جمعية إدارة البحوث والبحوث (إيمر). وتحدد هذه المعايير المقترحة العملية المطلوبة لإصدار تقرير بحثي موضوعي، وتزود القارئ بقائمة مرجعية لاستخدامها في تقييم أي تقرير بحثي.كما يوفر إدارة الشركات قائمة لاستخدامها عند تقييم خدمات شركات البحوث المستقلة.