سندات الشركات ذات العائد المرتفع، والتي غالبا ما يشار إليها باسم السندات غير المرغوب فيها، هي أي سندات الشركات التي تم تقييمها في BBB- أو Baa3 من قبل وكالات التصنيف الائتماني الرائدة. على الرغم من كونها "غير المرغوب فيه"، هذه السندات تلعب في الواقع دورا هاما وغير مهم في العديد من المحافظ الاستثمارية.

من الذي يصدر سندات الشركات ذات العائد المرتفع؟

أول شيء يجب أن نتذكره عند مناقشة سندات الشركات ذات العائد المرتفع هو أن هذا المصطلح يغطي مجموعة واسعة من فئات الاستثمار وقطاعات الصناعة. هذه السندات لا تقتصر على أي قطاع أو صناعة واحدة. وبدلا من ذلك، يتم تحديد السندات ذات العائد المرتفع من خلال نسبة المصدر من عبء الديون إلى التدفقات النقدية. وكلما ارتفع عبء الدين إلى التدفقات النقدية، زاد احتمال حصول سندات المصدر على تصنيف بالمضاربة.

لذلك، قد لا يكون لدى شركات إصدار السندات ذات العائد المرتفع سوى القليل من القواسم المشتركة مع بعضها البعض إلى جانب نسبة الدين إلى التدفق النقدي. ويشار إلى فئة كبيرة من مصدري السندات غير المرغوب فيه باسم "الملائكة الساقطة" أو "لبوس. "بالإضافة إلى ذلك، فإن الشركات كثيفة رأس المال (مثل منقبين حقل النفط)، وأنواع أخرى من الشركات الدورية (مثل منتجي المواد الكيميائية)، والشركات الناشئة كل إصدار سندات غير المرغوب فيها للحصول على رأس المال البذور أو الخروج من التمويل للإفلاس.

تنوعت السندات ذات العائد المرتفع منذ الثمانينات، عندما سقطت جميع السندات غير المرغوب فيها تقريبا في فئة "الملائكة الساقطة". ساعدت أمثال دريكسل بورنهام لامبرت وغيرها من البنوك الاستثمارية في الثمانينات في إنشاء سوق السندات ذات العائد المرتفع كما نعرفه اليوم، حيث تساعد السندات على تأمين التمويل لعمليات الاستحواذ والاندماج والاستحواذ على الاستدانة.

في الواقع، تطورت السوق ذات العائد المرتفع إلى درجة أنه ليس من غير المألوف العثور على ديون عالية الغلة تستخدم لجميع أنواع أغراض تمويل الشركات. ويشمل ذلك تأمين رأس المال وتوحيد الديون وتسديدها. وبينما كان نمو السندات غير المرغوب فيه، على مدى العقود القليلة الأولى، محصورا بشكل رئيسي في الولايات المتحدة، فإن الإصدار العالمي آخذ في الارتفاع كذلك منذ عام 2000.

كمية السندات ذات العائد المرتفع الصادرة في أي سنة معينة يمكن أن تختلف قليلا. ويرجع ذلك إلى أن اهتمام المستثمرين بهذه السندات يعتمد اعتمادا كبيرا على العوامل الخارجية المتعلقة بالاقتصاد والأسواق بشكل عام. فكلما كانت الأسواق أقل استقرارا، وأقل نموا في الاقتصاد، كانت السندات ذات العائد المرتفع الأكثر خطورة تعتبر، حيث أن هذه السندات غالبا ما تعاني أولا عندما تتحول الأوقات الاقتصادية الخام.

أنواع المصدر

هناك نوعان من المصادر الرئيسية للسندات ذات العائد المرتفع، والتي تؤدي إلى عدد إصدارها أيضا. المصدر الأول هو "الملائكة الساقطة"، وهي السندات التي صدرت أصلا في تصنيف ائتماني أعلى. والمصدر الثاني هو، بطبيعة الحال، السندات الصادرة أصلا مع تصنيف عالية الغلة.هناك شيء من استجابة عكسية في معدل إصدار كذلك. في الأوقات الاقتصادية السيئة، العديد من الشركات تنخفض إلى وضع "الملاك الساقط"، مما يعني المزيد من السندات ذات العائد المرتفع. وعندما تتحسن الأوقات، قد تتعافى بعض الشركات لتصبح "نجوم صاعدة" وتحسن تصنيفاتها الائتمانية، مما يعني انخفاض عدد السندات ذات العائد المرتفع في السوق. هناك أربع فئات متميزة من السندات ذات العائد المرتفع، والتي يمكن أن تؤثر جميعها على أرقام الإصدار:

1. الملائكة الساقطة - ويشمل ذلك عادة جميع السندات ذات العائد المرتفع التي أصدرتها شركات الاستثمار التي كانت لديها تصنيفات ائتمانية خفضت. وكثيرا ما تكون للسندات ذات العائد المرتفع في هذه الفئة فرصة أكبر للعودة إلى حالة الاستثمار من السندات الأخرى.
2. النجوم الصاعدة - كما سبق أن ناقشنا، فهؤلاء هم مصدرو السندات الذين تتحسن أموالهم فيما بعد، سواء كان ذلك بسبب الاقتصاد أو نجاحهم الفردي في مجال الأعمال التجارية، وبالتالي لديهم فرصة لرفع مستوى عروضهم الحالية ذات العائد المرتفع إلى سندات الاستثمار. عادة، استخدمت الشركات في هذه الفئة أسواق السندات كوسيلة للحصول على رأس المال الأولي. وبسبب افتقارهم إلى تاريخ الائتمان، يتم تصنيف سنداتهم على نحو أقل وتعتبر أكثر خطورة. (للمزيد من المعلومات، اقرأ: هل سندات العائد المرتفعة محفوفة بالمخاطر؟ ) ومع ذلك، فإن هذه السندات غالبا ما تمثل أول فرصة استثمارية في مثل هذه الشركات، لتصل إلى السوق قبل الاكتتاب العام الأولي للشركة (إيبو). ليس من غير المألوف بالنسبة للشركات في هذه الفئة إلى يوم واحد تصل إلى وضع الاستثمار.
3. الشركات ذات الديون المرتفعة - يمكن اعتبار أي شركة ذات أحمال دين تعتبر أعلى من المتوسط ​​لحجمها أو صناعتها أكثر خطورة من قبل وكالات التصنيف الائتماني، وبالتالي قد تحصل سنداتها على تصنيفات عالية الغلة. وكثيرا ما يكون هذا هو الحال عندما تقوم الشركات بإعادة تمويل الدين كوسيلة لتسديد السندات أو خطوط الائتمان القديمة لدى بنوك مختلفة. بالإضافة إلى ذلك، قد تكون هناك بعض الشركات في هذه الفئة قد حصلت هناك من خلال إصدار سندات الشركات من أجل تسهيل الاستيلاء أو الاندماج.
4. لبوس - عندما يتم الاستحواذ على الرافعة المالية، يتم إنشاء نوع خاص من الشركات. وعندما يحدث ذلك، عادة ما تستخدم هذه الشركات سندات عالية العائد لتأمين رأس المال لشراء الأسهم المتداولة بشكل عام من المساهمين. وهذا يفيد عادة مجموعة استثمار خاصة تشمل المديرين التنفيذيين والمديرين على مستوى عال. في مثل هذه الشركة، وغالبا ما تباع الأصول والأقسام قبالة من أجل جعل الديون جيدة. وعندما لا تتمكن هذه الشركات من تمويل نفسها عن طريق الاقتراض أو الأرباح، فإنها غالبا ما تتحول إلى سندات ذات عائد مرتفع. ومن الأمثلة الجيدة على هذه الممارسة شركة الكابلات التي تحتاج إلى قدر كبير من رأس المال لتطوير أو توسيع خدماتها الحالية.

من يستثمر في سندات عالية العائد؟

يتطلب فهم سوق سندات الشركات ذات العائد المرتفع فهم الأنواع الرئيسية لمستثمري السندات ذات العائد المرتفع. إن شركات إدارة الأصول هي فئة مستثمرين رئيسيين، وتشمل مجموعات المستثمرين الأخرى:

1. صناديق الاستثمار المشتركة < يمكن للمستثمرين الذين يديرون صناديق الاستثمار المشتركة شراء سندات ذات عائد مرتفع للمحافظ طويلة الأجل فقط وللمراكز المالية القصيرة.العديد من صناديق الاستثمار المشترك حتى خلط عالية العائد والسندات عالية الجودة وكذلك لتنويع وتعظيم العائد على الاستثمار.
2. التزامات الديون المضمونة (كدوس) - هذه هي أدوات الدين المعبأة التي تستثمر في مجموعة من الأوراق المالية المصممة لتقليل مخاطر الاستثمار. والقطاعات الفرعية من هذه الفئة هي منظمات المجتمع المدني (الصكوك السندات فقط) و كلوس (الصكوك فقط للقروض)، على الرغم من أن هذه عادة ما يشار إليها ببساطة ك كدوس. على الرغم من أن هذا القطاع نما في أوائل 2000s، فقد انخفض في الأوقات الصعبة منذ الركود الكبير.
3. صناديق المعاشات التقاعدية - عندما يتطلع مديرو صناديق المعاشات التقاعدية إلى زيادة عائد الاستثمار على صناديق المعاشات التقاعدية التي يديرونها، يجوز لهم، في ظل ظروف حكيمة، استخدام السندات ذات العائد المرتفع لزيادة عوائد أمناءهم.
4. شركات التأمين - شركات التأمين غالبا ما تستثمر رؤوس أموالها الخاصة في جميع أنواع المنتجات، بما في ذلك السندات ذات العائد المرتفع.
5. صناديق التداول المتداولة (إتفس) - جزء صغير جدا من سوق الاستثمار ذات العائد المرتفع، لكنها لا تزال تنمو.
6. مستثمرون متخصصون آخرون - مجموعة متنوعة من المستثمرين المتخصصين (المحليين والدوليين) تشمل صناديق التحوط والمصارف التجارية والأفراد وحتى مؤسسات الادخار. من بين هذه الصناديق، أظهرت صناديق التحوط أكبر وجود ونمو منذ عام 2000.

الخط السفلي

معرفة سمات مصدري السندات ذات العائد المرتفع، فضلا عن تلك المشترين من السندات غير المرغوب فيه، سوف تساعدك على الحصول على فهم راسخ من سوق لا تزال النامية ومثيرة للاهتمام دائما.