أقر، وهو صندوق تحوط كبير أسسه المستثمر الشهير كليف أسنيس، يستخدم استراتيجية من المراجحة الإحصائية من خلال اتخاذ موقف قصير في الأسهم مع بيتا عالية وموقف طويل في الأسهم مع بيتا منخفضة. وتعرف هذه الاستراتيجية بأنها الرهان ضد بيتا. وتستند النظرية إلى أوجه القصور المزعومة مع نموذج تسعير الأصول الرأسمالية، أو كابم، نظرا لوجود قيود كبيرة على الأموال التي يمكن أن تستخدمها والمخاطر التي يمكن أن تتخذها. بيتا هو مقياس إحصائي لمخاطر وجود مخزون أو محفظة فردية مقابل السوق ككل. وقد صيغت عبارة الرهان ضد بيتا من عدد قليل من الأوراق الاقتصادية التي كتبها المبدعين من الاستراتيجية.

بيتا

بيتا هو مقياس للمخاطر التي لا يمكن تخفيضها من خلال التنويع. بيتا من 1 يعني الأسهم أو محفظة يتحرك تماما في خطوة مع السوق أكبر. بيتا أكبر من 1 يشير إلى الأصول مع ارتفاع تقلب يميل إلى التحرك صعودا وهبوطا مع السوق. ويشير البيتا الذي يقل عن 1 إلى أن الأصول غير متقلبة من السوق أو الأصول ذات التقلب العالي التي لا ترتبط بالسوق الأكبر. يظهر بيتا سلبي حركة الأصول عكسيا إلى السوق بشكل عام. بعض المشتقات مثل خيارات وضع لديها باستمرار البيتا السلبية.

كابم

كابم هو نموذج يحسب العائد المتوقع على الأصل أو المحفظة. تحدد الصيغة العائد المتوقع باعتباره المعدل السائد الخالي من المخاطر بالإضافة إلى عودة السوق مطروحا منه المعدل الخالي من المخاطرة الذي يتراوح فيه معدل بيتا للسهم. خط سوق الأمن، أو سمل، هو نتيجة كابم. ويظهر معدل العائد المتوقع كدالة لمخاطر غير قابلة للتنفيذ. و سمل هو خط مستقيم يظهر العائد على المخاطرة العائد على الأصول. إن منحدر سمل يساوي عالوة مخاطر السوق. إن عالوة مخاطر السوق هي الفرق بين العائد المتوقع لمحفظة السوق والمعدل الخالي من المخاطر.

الرهان ضد استراتيجية بيتا

الرهان الأساسي ضد استراتيجية بيتا هو العثور على الأصول مع أعلى البيتا واتخاذ موقف قصير في نفوسهم. وفي الوقت نفسه، يتم اتخاذ موقف طويل الاستدانة في الأصول مع انخفاض البيتا. والفكرة هي أن الأصول بيتا أعلى مبالغ فيها، وانخفاض الأصول بيتا هي أقل من قيمتها. وتفترض النظرية أن أسعار الأسهم تأتي في النهاية مع بعضها البعض. وهذه هي في الأساس استراتيجية تحكيم إحصائية مع عودة أسعار الأصول إلى متوسط ​​السعر مقابل المخاطر. ويعرف هذا الوسيط بأنه سمل.

المبدأ الرئيسي في كابم هو أن جميع المستثمرين المعقولين يستثمرون أموالهم في محفظة ذات أعلى عائد متوقع متوقع لكل وحدة من المخاطر. ويعرف العائد الزائد المتوقع لكل وحدة من المخاطر نسبة شارب. يمكن للمستثمر بعد ذلك رفع أو خفض هذه الرافعة المالية استنادا إلى تفضيلات المخاطر الفردية.ومع ذلك، فإن العديد من الصناديق الاستثمارية الكبيرة والمستثمرين الأفراد مقيدة في مقدار الرافعة المالية التي يمكن استخدامها. ونتيجة لذلك، لديهم ميل إلى زيادة وزن محافظهم نحو أصول بيتا أعلى من أجل تحسين العائدات.

هذا الميل نحو أسهم بيتا أعلى يشير إلى أن هذه الأصول تتطلب عوائد منخفضة المخاطر المعدلة مقابل الأصول بيتا أقل. في الأساس، يعتقد بعض الخبراء أن منحدر خط سمل مسطح جدا لسوق الولايات المتحدة مقابل كابم. وهذا يزعم أنه يخلق شذوذ التسعير في السوق الذي بعض محاولة للربح. وأظهرت بعض الأوراق الاقتصادية التي تقوم بتدقيق تاريخي نسب شارب متفوقة مقابل السوق ككل.

في دراسة هذه الظاهرة، أقام قر العرب الرهان محايد ضد العوامل بيتا التي يمكن استخدامها لقياس هذه الفكرة. من الناحية العملية، يعاني أداء هذه االستراتيجية من عمولات ومصروفات تجارية أخرى. على هذا النحو، قد لا يكون مفيدا للمستثمرين الأفراد. ومن المرجح أن تتطلب الاستراتيجية قدرا كبيرا من رأس المال والوصول إلى تكاليف تداول منخفضة لكي تكون ناجحة.