a:

إن المشروع الجديد ليس له معنى اقتصادي إلا إذا تجاوز صافي القيمة الحالية المخصومة التكاليف المتوقعة للتمويل. قبل وضع الميزانية لمشروع جديد، يجب على الشركة تقييم المستوى العام لمخاطر المشروع بالنسبة لعمليات العمل العادية. تتطلب المشاريع ذات المخاطر العالية معدل خصم أكبر من المتوسط ​​المرجح المرجح لتكلفة رأس المال للشركة. والعكس صحيح مع المشاريع منخفضة المخاطر، حيث يجب على الشركة أيضا العمل على المشاريع التي من المرجح أن تضيف قيمة كافية للتعويض عن أي خطر، والتي تنطوي على إبراز الربحية.

هناك ثلاث طرق شائعة لإبراز الأرباح لعملية جديدة: صافي القيمة الحالية، معدل العائد الداخلي وفترة الاسترداد. وغالبا ما تدير الشركة كل هذه القرارات الثلاثة قبل اتخاذ القرار، على الرغم من أن القرارات غالبا ما تتخذ استنادا إلى الرقم الذي يناسب معايير الاختيار. على سبيل المثال، تميل فترات الاسترداد إلى أن تكون أكثر فائدة في أوقات السيولة غير المؤكدة. وربما يكون صافي القيمة الحالية الأكثر قبولا عالميا لأساليب التقييم الثلاثة هذه.

لكي يكون المشروع منطقيا، يجب أن تتجاوز الأرباح المتوقعة التكاليف المتوقعة للتمويل. هذه هي أرقام مهمة لتقريب بشكل صحيح. إذا كانت الشركة تخطئ تقدير تكاليف رأس المال عن طريق الخطأ حتى ولو كان هامش صغير، يمكن للمشروع أن يظهر صافي ربح أعلى أعلى ويبدو وكأنه فكرة عظيمة. إن المبالغة في تقدير التكاليف الرأسمالية يمكن أن تظهر خسارة وقد تتخطى الشركة فرصة جيدة.

يجب أن يكون لدى الإدارة فكرة جيدة عن متوسط ​​تكلفة رأس المال المرجح للشركة. وينبغي أن يأخذ ذلك في الاعتبار جميع مصادر رأس المال، بما في ذلك قضايا الأسهم والسندات وغيرها من أشكال الديون. وتميل الشركات منخفضة المخاطر إلى الحصول على رأس المال بسعر أقل تكلفة، إما من خلال القروض التي تأتي مع دفع فائدة أقل أو المستثمرين في الأسهم التي لديها عائد مطلوب أقل.

تقدير تكاليف الدين بسيط - توقع معدل إصدار الدين الجديد. وكثيرا ما يختلف هذا عن متوسط ​​معدل الدين القائم حاليا أو متوسط ​​معدل القروض التاريخية للشركة؛ تتغير تكاليف الاقتراض بمرور الوقت، ويمكن أن يؤدي الاعتماد على المتوسطات الحالية إلى تكلفة غير صحيحة لحسابات رأس المال. ويتعين إدراج الضرائب أيضا، ويرى معظم الخبراء أن من المناسب استخدام معدل الضريبة الحدية بدلا من معدل الضريبة الفعلي.

تحديد تكلفة الأسهم أكثر صعوبة. على الرغم من أن جميع الشركات تقريبا تبدأ مع عودة خالية من المخاطر - على أساس أسعار الخزانة الأمريكية - لا يوجد توافق واسع في الآراء حول أي معدلات لاستخدامها. ويفضل البعض أذون الخزانة لمدة ثلاثة أشهر (سندات الخزانة)، في حين أن البعض الآخر يستخدم أسعار السندات لمدة 10 سنوات.وهذان الاستثماران غالبا ما يكونان مئات النقاط الأساسية على حدة ويمكنهما إحداث فرق حقيقي في تكلفة تقييمات رأس المال.

حالما يتم تسوية معدل الخلو من المخاطر، يجب على الشركة بعد ذلك العثور على علاوة المخاطر للتعرض لأسهم الأسهم فوق المعدل الخالي من المخاطر. وينبغي تحديث هذا الرقم بانتظام من قبل الشركة لحساب معنويات السوق الحالية. الخطوة الأخيرة في تحديد تكاليف الأسهم هي العثور على بيتا. ومرة أخرى، لا يوجد توافق واسع في الآراء بشأن الإطار الزمني الصحيح لذلك.

الخطوة الأخيرة هي معرفة نسبة الدين إلى حقوق الملكية والوزن تكاليف رأس المال وفقا لذلك. وبمجرد حساب المعدل المرجح لتكلفة رأس المال، يعدل للمخاطر النسبية ويقارن بصافي القيمة الحالية للمشروع.