كيف تؤثر السياسة النقدية على عدم المساواة في الدخل. من الناحية التاريخية، لم يكن التفاوت في الدخل شاغلا رئيسيا لمجلس الاحتياطي الاتحادي، الذي يحدد السياسة النقدية، ولكن ارتفاع عدم المساواة يثير تساؤلات حول الآثار الجانبية للسياسة النقدية. وفي نهاية المطاف، استرعى المزيد من الاهتمام إلى دور مجلس الاحتياطي الاتحادي في معالجة عدم المساواة في الدخل.

الاتجاهات التاريخية

- <>>

تأسس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في عام 1914. في الكتاب، "أنظمة البنوك المركزية مقارنة: البنك المركزي الأوروبي، والبنك الأوروبي قبل البوند ونظام الاحتياطي الفدرالي" ، المؤلف إيمانويل وكتب آبيل أن الولاية الأساسية لمجلس الاحتياطي الاتحادي كانت: "توفير الاحتياطيات لاستيعاب الاختلافات الروتينية في الحاجة إلى الائتمان لتمويل التجارة لتجنب الذعر المالي". بعد الكساد الكبير والحرب العالمية الثانية، تحول التركيز الرئيسي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي نحو الاستقرار الاقتصادي. ومع استمرار التضخم في الارتفاع إلى السبعينيات وأوائل الثمانينيات، تحول صناع السياسة تركيزهم أكثر نحو استقرار الأسعار. وظل معدل التضخم مستقرا نسبيا خلال منتصف الثمانينات والتسعينيات. ويهدف بنك الاحتياطي الفدرالي إلى الحفاظ على النمو الاقتصادي واستقرار الأسعار. وباختصار، يتمثل دورها في المساعدة على ضمان فعالية النظام المالي.

منذ عام 2007، كانت السياسة النقدية في الولايات المتحدة غير تقليدية على نطاق واسع. وأدى برنامج التسهيل الكمي الذي قام به االحتياطي الفيدرايل إىل إدراج تدفق هائل من رأس املال إىل األسواق للمساعدة يف حفز االقتصاد وزيادة السيولة يف النظام املايل. لقد كان لها بعض الآثار التي سوف نستكشف أكثر من ذلك. (للمزيد من المعلومات، انظر: هل عمل التسهيل الكمي؟ )

السياسة النقدية غير التقليدية

منذ عام 2008، اتخذت السياسات النقدية غير التقليدية خطوات للمساعدة في تعزيز الاقتصاد وتحسين سوق العمل. في تقرير إلى الكونغرس في يوليو، قالت رئيسة الاحتياطي الفدرالي جانيت يلين أن البطالة قد انخفضت إلى 5٪، بانخفاض عن 10٪ في عام 2009، وأن الاقتصاد مستمر في إحراز تقدم بطيء. وعلى الرغم من هذا التقدم، استمر التفاوت في الدخل في االرتفاع على مستويات أكثر حدة منذ التحطم االقتصادي في عام 2008.

يسرد المكتب الوطني للبحوث االقتصادية قنوات السياسات التكيفية التي تؤثر على عدم المساواة في الدخل والدخل واالستهالك. وتشمل هذه القنوات "قناة تكوين الدخل" التي تنص على أنه إذا أدت السياسة النقدية التوسعية إلى زيادة الأرباح إلى مستوى أعلى من الأرباح، فقد يؤدي ذلك إلى مزيد من عدم المساواة. ومع أن غالبية الأمريكيين الذين يحصلون على دخلهم من الأرباح والأجور، فإن النمو الأكثر وضوحا في الدخل من أرباح ملكية الشركات أو الأعمال التجارية من شأنه أن يثير هذه الفجوة بشكل غير متناسب. كما أن أصحاب الشركات يميلون إلى أن يكونوا في شريحة دخل أعلى.والقناة الثانية هي "قناة التجزئة المالية"، مما يوحي بأن الأفراد الذين لهم صلة وثيقة بالأسواق سيكونون أكثر تأثرا بالعرض النقدي وبالتالي يحصلون على دخل أكبر من خلال هذه المعاملات. وهذا بدوره يؤدي إلى عدم مساواة في الاستهلاك يفضل من هم أكثر ارتباطا بالأسواق.

لماذا هذا مهم؟ ووفقا لدراسة استقصائية عن المالية الاستهلاكية، فإن أغنى 5 في المائة من الأمريكيين يمتلكون ثلثي الأسهم والسندات وصناديق الاستثمار المشتركة والمعاشات التقاعدية الخاصة. والثلث مملوك لأعلى 45٪ من الأرباع، والنصف الأسفل من الأمريكيين 2٪ من هذه الأصول. ومع تدفق رأس المال إلى السوق مما أدى إلى زيادة العائد على الأوراق المالية الأكثر أمانا، مثل السندات، فقد أثر ذلك على ارتفاع أسعار الأوراق المالية الأكثر خطورة.

يدعي جيمس بولارد، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس أن برنامج التسهيل الكمي التابع لمجلس الاحتياطي الاتحادي لم يوسع فجوة عدم المساواة من خلال زيادة الأرباح وأسعار الأسهم. ويدعي أن هناك فرقا ضئيلا في توزيع الثروة قبل الأزمة. ويدعي انه "جيد او سيء كما كان قبل الازمة". فهم عدم المساواة في الدخل

الائتمان غير المتكافئ

في كلمة عن عدم المساواة في الدخل، ذكرت رئيسة مجلس الاحتياطي الاتحادي جانيت يلين أن ملكية شركة خاصة هي واحدة من أربعة مكونات أساسية من النمو الاقتصادي. وقد أظهرت الأبحاث التي أجريت في كلية لندن للاقتصاد أن سن سياسة تساعد الشركات على الحصول على التمويل والقروض قد تكون بمثابة "مضاعف نمو إيجابي" للاقتصاد. بعد عام 2007، وقد تم تخفيض حجم رأس المال المتاح للشركات الصغيرة، والمكونات الأساسية لتنشيط الاقتصاد، انخفاضا حادا. إذا استمر هذا، فإنه يمكن أن يسبب المزيد من الضغوط على الأعمال التجارية ونمو العوائق. وتبين الدراسة الاستقصائية لمالية المستهلكين أن امتلاك قطاع خاص يمثل فرصة اقتصادية هامة. ويرتبط التنقل الاقتصادي بملكية الأعمال التجارية الخاصة، وعلى مدى السنوات الثلاثين الماضية، تباطأ معدل خلق الأعمال إلى حد كبير. لماذا رجال الأعمال مهمون للاقتصاد .

ولعل ممارسات الإقراض التي اتبعت بداية الركود قد زادت من هذا التأثير. وفي مقال نشرته مجلة هارفارد بيزنس ريفيو، خلافا للرأي العام، فقد زادت البنوك في الواقع من قروض تجارية كبيرة (قروض تزيد على مليون دولار) بنسبة 23٪ منذ عام 2007. وانخفضت القروض التجارية الصغيرة (أقل من مليون دولار) بنسبة 14٪ منذ هذا الوقت. توفير الوسائل للشركات الصغيرة لتزدهر الأمور. 65٪ من صافي خلق فرص العمل قد حدث في قطاع الأعمال الصغيرة. وتخلق الأعمال الصغيرة ثلثي جميع الوظائف الجديدة.

السياسة النقدية مقابل السياسة المالية

يمكن استخدام السياسة المالية لتحقيق النمو والحد من عدم المساواة في الدخل. ويقول مارك كارني، محافظ بنك إنجلترا ورئيس مجلس الاستقرار المالي: "إذا أردنا أن نتحدث عن مصادر النمو النهائية، فإن السياسة المالية المستدامة شرط ضروري.إن النمو المستدام يأتي من القطاع الخاص وليس من (صندوق النقد الدولي) أو بنك كندا أو أي شخص آخر ". وأشار إلى أن الحكومات، باعتبارها مؤيدا للتنظيم، تحتاج إلى مراجعة كيفية الاستجابة للأزمات المالية، ويقترح كارني إعادة تأطير

ومع استمرار نمو البنوك وزيادة حجم وجود بنوك مجتمعية أصغر، قد تكون هناك حاجة أكبر للتنظيم، وهنا مثالان على آثار التراخي في في أواخر التسعينات، سمح بنك الاحتياطي الفيدرالي للبنوك بتخفيض رأس مالها عن طريق شراء مقايضة العجز الائتماني (كدز) والتي لم يتم الإشراف عليها من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وثانيا، على الرغم من الأدلة الدامغة، فشل بنك الاحتياطي الفيدرالي في الاعتراف بالخطر الواسع الانتشار في أسواق الرهن العقاري في الألفينات التي أدت إلى الأزمات المالية.

مع إدخال قانون دود-فرانك، شدد مجلس الاحتياطي الاتحادي متطلبات رأس المال للبنوك ولديها سي وتبرز بشكل استراتيجي المشاركين الأكثر خطورة في السوق. <لمزيد من التفاصيل، انظر عواقب دود فرانك. ) تم إعادة تقييم الدور الإشرافي لمجلس الاحتياطي الفدرالي، ويعمل حاليا على منع أي رقابة في تنظيمه للبنوك والصناعة.

الخلاصة

كان التوازن الجيد الذي عمل به مجلس الاحتياطي الاتحادي مع سياسته النقدية مفيدا بشكل عام للأميركيين على مدى تاريخه. وفي الآونة الأخيرة، عالج مجلس الاحتياطي الاتحادي عوامل تتعلق بعدم المساواة في الدخل، وخلق إصلاحات لمنع الاضطراب الاقتصادي. وقد يكون هناك مجال أكبر في السياسة النقدية والمالية لمعالجة التفاوت في الدخل مطولا لتحقيق النمو المستدام.