تشير السياسة النقدية إلى الاستراتيجيات التي يستخدمها البنك المركزي في البلاد فيما يتعلق بحجم المال المتداول في الاقتصاد، وماذا يستحق ذلك المال. في حين أن الهدف النهائي للسياسة النقدية هو تحقيق النمو الاقتصادي على المدى الطويل، قد يكون لدى البنوك المركزية أهدافا مختلفة مختلفة تحقيقا لهذه الغاية. وفي الولايات المتحدة، تتمثل أهداف السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الاتحادي في تعزيز الحد الأقصى من العمالة، وأسعار مستقرة، وأسعار فائدة معتدلة طويلة الأجل. هدف بنك كندا هو الحفاظ على التضخم بالقرب من 2 في المئة، استنادا إلى الرأي القائل بأن التضخم المنخفض والمستقر هو أفضل مساهمة يمكن أن تقدمها السياسة النقدية لاقتصاد منتج يعمل بشكل جيد.

يجب أن يكون لدى المستثمرين فهم أساسي للسياسة النقدية، حيث يمكن أن يكون له تأثير كبير على المحافظ الاستثمارية وصافي القيمة.
التأثير على الاستثمارات
يمكن للسياسة النقدية أن تكون تقييدية (ضيقة) أو ملائمة (فضفاضة) أو محايدة (في مكان ما بين). وعندما ينمو الاقتصاد بسرعة كبيرة ويتزايد التضخم بشكل ملحوظ، قد يتخذ البنك المركزي خطوات لتبريد الاقتصاد عن طريق رفع أسعار الفائدة القصيرة الأجل، مما يشكل سياسة نقدية تقييدية أو ضيقة. وعلى العكس من ذلك، عندما يكون الاقتصاد بطيئا، سيعتمد البنك المركزي سياسة تكيفية من خلال خفض أسعار الفائدة القصيرة الأجل لتحفيز النمو وإعادة الاقتصاد إلى مساره.
وبالتالي فإن تأثير السياسة النقدية على الاستثمارات هو مباشر وغير مباشر. إن التأثير المباشر هو من خلال مستوى واتجاه أسعار الفائدة، في حين أن التأثير غير المباشر هو من خلال التوقعات حول اتجاه التضخم.
أدوات السياسة النقدية
لدى المصارف المركزية عدد من الأدوات تحت تصرفها للتأثير على السياسة النقدية. فعلى سبيل المثال، يوجد لدى مجلس الاحتياطي الاتحادي ثلاثة أدوات رئيسية للسياسة:

• عمليات السوق المفتوحة، التي تنطوي على شراء وبيع الأدوات المالية من قبل مجلس الاحتياطي الاتحادي؛
• سعر الخصم، أو سعر الفائدة الذي يفرضه مجلس الاحتياطي الاتحادي على مؤسسات الإيداع على القروض قصيرة الأجل؛ و
• متطلبات االحتياطي، أو نسبة الودائع التي يجب على البنوك االحتفاظ بها كاحتياطيات.

قد تلجأ المصارف المركزية أيضا إلى أدوات السياسة النقدية غير التقليدية خلال الأوقات الصعبة بشكل خاص. في أعقاب أزمة الائتمان العالمية 2008-2009، اضطر مجلس الاحتياطي الاتحادي للحفاظ على أسعار الفائدة قصيرة الأجل بالقرب من الصفر لتحفيز الاقتصاد الأمريكي. وعندما لم يكن لهذه الاستراتيجية التأثير المطلوب، استخدم الاحتياطي الفيدرالي جولات متعاقبة من التسهيل الكمي، التي شملت شراء سندات طويلة الأجل مدعومة بالرهن العقاري مباشرة من المؤسسات المالية.وقد فرضت هذه السياسة ضغوطا هبوطية على أسعار الفائدة الأطول أجلا وضخت مئات المليارات من الدولارات في الاقتصاد الأمريكي.
التأثير على فئات الأصول المحددة
تؤثر السياسة النقدية على فئات الأصول الرئيسية في جميع المجالات - الأسهم والسندات والنقد والعقارات والسلع والعملات. ويلخص أثر التغييرات في السياسة النقدية أدناه (تجدر الإشارة إلى أن تأثير هذه التغييرات متغير وقد لا يتبع نفس النمط في كل مرة).
السياسة النقدية الاستيعابية

• خلال فترات السياسة التيسيرية أو "المال السهل"، فإن الأسهم عادة ما تتعزز بقوة، حيث وصل مؤشر داو جونز الصناعي ومؤشر ستاندرد اند بورز 500 إلى مستويات قياسية في النصف الأول من عام 2013. وقد حدث ذلك بعد بضعة أشهر من إطلاق بنك الاحتياطي الفدرالي (QE3) في سبتمبر 2012 من خلال التعهد بشراء 85 مليار دولار من الأوراق المالية طويلة الأجل شهريا حتى شهد سوق العمل تحسنا كبيرا.
• مع انخفاض أسعار الفائدة على مستويات منخفضة، تراجع اتجاه السندات، وعلاقتها العكسية وتعني أسعار السندات أن معظم األدوات ذات العائد الثابت قد حققت مكاسب كبيرة في األسعار، حيث سجلت عائدات الخزينة األمريكية مستويات قياسية في منتصف عام 2012، حيث حققت سندات الخزينة لمدة 10 سنوات أقل من 1.40٪ و 30 سنة سندات الخزينة التي بلغت حوالي 2. 46٪ ، وقد أدى الطلب على الغلة العالية في هذه البيئة ذات العائد المنخفض إلى تقديم قدر كبير من العطاءات لسندات الشركات، مما أدى إلى انخفاض عائداتها إلى مستويات جديدة أيضا، وتمكين العديد من الشركات من إصدار سندات ذات كوبونات منخفضة قياسية، الفرضية صالحة فقط طالما أن المستثمرين واثقون من أن التضخم تحت السيطرة. وإذا كانت السياسة مواتية لفترة طويلة جدا، فإن مخاوف التضخم قد ترسل السندات بشكل حاد عندما تتكيف الغالت مع توقعات التضخم المرتفعة.
• النقد ليس ملكا خلال فترات سياسة تيسيرية، حيث يفضل المستثمرون نشر أموالهم في أي مكان بدلا من الوقوف عليه في ودائع توفر عوائد ضئيلة.
• العقارات تميل إلى أن تفعل بشكل جيد عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة، حيث أن أصحاب المنازل والمستثمرين سوف تستفيد من انخفاض معدلات الرهن العقاري للاستيلاء على الممتلكات. ومن المسلم به على نطاق واسع أن انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية في الولايات المتحدة في الفترة 2001-2004 كان مفيدا في تأجيج فقاعة العقارات في البلاد التي بلغت ذروتها في الفترة 2006-2007.
• السلع هي "الأصول الخطرة" الجوهرية، وهي تميل إلى التقدير خلال فترات السياسة التيسيرية لعدد من الأسباب. وتزداد الرغبة في المخاطرة بسبب انخفاض أسعار الفائدة، والطلب المادي قوي عندما تنمو الاقتصادات بقوة، وقد تؤدي المعدلات المنخفضة على نحو غير عادي إلى مخاوف التضخم التي تتسرب تحت سطح الأرض.
• من الصعب التأكد من التأثير على العملات خلال هذه الأوقات، على الرغم من أنه سيكون من المنطقي توقع عملة وطنية مع سياسة استيعابية لتخفيض قيمتها مقابل نظيراتها. ولكن ماذا لو كان لدى معظم العملات أسعار فائدة منخفضة، كما كان الحال في عام 2013؟ ويتوقف أثر ذلك على العمالت على مدى التحفيز النقدي، فضال عن التوقعات االقتصادية ألمة محددة.مثال على ذلك يمكن أن ينظر إليه في أداء الين الياباني، الذي تراجع بشكل حاد مقابل معظم العملات الرئيسية في النصف الأول من عام 2013. وانخفضت العملة مع تكهنات بأن بنك اليابان سوف يستمر في تخفيف السياسة النقدية. وقد فعلت ذلك في نيسان / أبريل، وتعهدت بمضاعفة القاعدة النقدية للبلد بحلول عام 2014 في خطوة لم يسبق لها مثيل. قوة الدولار الأمريكي غير المتوقعة، وأيضا في النصف الأول من عام 2013، يدل على تأثير التوقعات الاقتصادية على العملة. وارتفع الدولار مقابل عمليا كل عملة حيث أدت التحسينات الكبيرة في الإسكان والعمالة إلى زيادة الطلب العالمي على الأصول المالية الأمريكية.

السياسة النقدية التقييدية

• أداء الأسهم ضعيف خلال فترات السياسة النقدية الضيقة، حيث أن أسعار الفائدة المرتفعة تقيد الرغبة في المخاطرة وتجعل شراء الأوراق المالية مكلفا نسبيا على الهامش. ومع ذلك، عادة ما يكون هناك تأخر كبير بين الوقت الذي يبدأ فيه البنك المركزي في تشديد السياسة النقدية وعند ارتفاع الأسهم. وعلى سبيل المثال، في حين بدأ مجلس الاحتياطي الاتحادي رفع أسعار الفائدة القصيرة الأجل في يونيو / حزيران 2003، بلغت الأسهم الأمريكية ذروتها في أكتوبر / تشرين الأول 2007، أي بعد حوالي 3 سنوات. ويعزى هذا التأخير إلى ثقة المستثمرين بأن الاقتصاد ينمو بقوة بما فيه الكفاية لأرباح الشركات لاستيعاب تأثير ارتفاع أسعار الفائدة في المراحل الأولى من التشديد.
• ارتفاع أسعار الفائدة قصيرة الأجل هي سلبية كبيرة على السندات، حيث أن طلب المستثمرين على ارتفاع الغلة يرسل أسعارهم أقل. وقد عانت السندات من أسوأ أسواقها في عام 1994، حيث رفع مجلس الاحتياطي الاتحادي سعر الفائدة الفيدرالي الرئيسي من 3٪ في بداية العام إلى 5٪ بحلول نهاية العام.
• يميل النقد إلى أداء جيد خلال فترات السياسة النقدية الضيقة، حيث أن ارتفاع أسعار الفائدة على الودائع يدفع المستهلكين إلى الادخار بدلا من الإنفاق. والودائع القصيرة الأجل تفضل بوجه عام خلال هذه الفترات للاستفادة من المعدلات المتزايدة.
• كما هو متوقع، تراجع العقارات عندما ترتفع أسعار الفائدة لأنها تكلف أكثر لخدمة ديون الرهن العقاري، مما يؤدي إلى انخفاض الطلب بين أصحاب المنازل والمستثمرين. والمثال الكلاسيكي للآثار الكارثية أحيانا لارتفاع المعدلات على السكن هو بطبيعة الحال انفجار فقاعة الإسكان الأمريكية منذ عام 2006 فصاعدا. وقد تعجل ذلك إلى حد كبير بارتفاع حاد في أسعار فائدة الرهن العقاري المتغيرة، وتتبع معدل الفائدة الفيدرالية، الذي ارتفع من 2. 25٪ في بداية عام 2005 إلى 5. 25٪ بحلول نهاية عام 2006. رفع مجلس الاحتياطي الاتحادي فإن معدل الأموال لا يقل عن 12 مرة خلال فترة السنتين هذه، بزيادة قدرها 25 نقطة أساس.
• تجارة السلع بطريقة مماثلة للأسهم خلال فترات السياسة الضيقة، والحفاظ على زخمها التصاعدي في المرحلة الأولية من التشديد والانخفاض الحاد في وقت لاحق مع ارتفاع أسعار الفائدة تنجح في تباطؤ الاقتصاد.
• ارتفاع أسعار الفائدة، أو حتى احتمال ارتفاع معدلات، عموما تميل إلى تعزيز العملة الوطنية. على سبيل المثال، تداول الدولار الكندي عند أو فوق التكافؤ مع U.الدولار الأمريكي خلال الفترة الممتدة بين عامي 2010 و 2012، حيث ظلت كندا الدولة الوحيدة في مجموعة ال 7 للحفاظ على تحيز تشديد سياستها النقدية خلال هذه الفترة. ومع ذلك، تراجعت العملة مقابل الدولار في عام 2013 بعد أن أصبح واضحا أن الاقتصاد الكندي كان يرأس لفترة من النمو أبطأ من الولايات المتحدة، مما أدى إلى توقعات بأن بنك كندا سوف يضطر إلى إسقاط التحيز تشديد لها.

وضع المحفظة
يمكن للمستثمرين زيادة عوائدهم من خلال وضع المحافظ للاستفادة من تغييرات السياسة النقدية. ويعتمد تحديد هذه الحافظة على نوع المستثمر الذي تتعامل معه، حيث أن تحمل المخاطر وأفق االستثمار هما محددان رئيسيان في تحديد هذه التحركات.

• المستثمرون العدوانيون : يمكن للمستثمرين الأصغر سنا الذين لديهم آفاق استثمارية طويلة ودرجة عالية من تحمل المخاطر أن يحظوا بتأثير كبير في الأصول المحفوفة بالمخاطر نسبيا مثل الأسهم والعقارات (أو الوكلاء مثل صناديق الاستثمار العقاري) الفترات. وينبغي تخفيض هذا الترجيح نظرا لأن السياسة تصبح أكثر تقييدا. مع الاستفادة من بعد الأوان، يجري استثمارها بشكل كبير في الأسهم والعقارات من عام 2003 إلى عام 2006، وشارك في الأرباح من هذه الأصول ونشرها في السندات من 2007 إلى 2008، ثم العودة إلى الأسهم في عام 2009 كان سيكون المحفظة المثالية يتحرك للمستثمر العدواني لجعل.
• المستثمرين المحافظين : في حين أن هؤلاء المستثمرين لا يستطيعون أن يكونوا عدوانيين بلا مبرر على محافظهم، إلا أنهم بحاجة أيضا إلى اتخاذ إجراءات للحفاظ على رأس المال وحماية المكاسب. وينطبق ذلك بصفة خاصة على المتقاعدين الذين تعتبر حوافظهم الاستثمارية مصدرا رئيسيا للدخل التقاعدي. وبالنسبة للمستثمرين، فإن الاستراتيجيات الموصى بها هي تقليل التعرض للأسهم مع ارتفاع أسعار الأسواق، وتجنب السلع، والاستثمارات المديونية، وإقفال معدلات أعلى على الودائع لأجل إذا كانت أسعار الفائدة تتجه إلى الانخفاض. والقاعدة الأساسية لعنصر حقوق الملكية للمستثمر المحافظ هي ما يقرب من 100 ناقص عمر المستثمر؛ وهذا يعني أنه ينبغي ألا يزيد عمر الستين عاما عن 40 في المائة في الأسهم. ومع ذلك، إذا ثبت أن هذا الأمر عدواني جدا بالنسبة للمستثمر المحافظ، ينبغي تخفيض عنصر حقوق الملكية في محفظة أخرى.

الاستنتاج
يمكن أن يكون للتغيرات في السياسة النقدية تأثير كبير على كل فئة من فئات الأصول. ولكن من خلال إدراك الفروق الدقيقة في السياسة النقدية، يمكن للمستثمرين وضع محافظهم للاستفادة من التغييرات في السياسات وزيادة العائدات.