يتكون طوق الحماية من خيار الشراء الذي تم شراؤه للتحوط من مخاطر الهبوط على السهم، بالإضافة إلى خيار المكالمة المكتوب على السهم لتمويل الشراء. طريقة أخرى للتفكير في طوق واقية هو بمثابة مزيج من دعوة مغطاة بالإضافة إلى وضع موقف طويل.

عادة ما يكون وضع المكالمة والدعوة خارج نطاق المال (أوتم)، ولكن لها نفس انتهاء الصلاحية، ومن الناحية المثالية هي لنفس العدد من العقود (أي ما يعادل عدد الأسهم المملوكة). مزيج من وضع طويلة والمكالمة القصيرة تشكل "طوق" للمخزون الأساسي الذي يتم تحديده من قبل أسعار الإضراب من خيارات وضع والدعوة. الجانب "الوقائي" من هذه الاستراتيجية ينشأ من حقيقة أن موقف وضع يوفر حماية الهبوط للسهم حتى تنتهي صلاحية.

وبما أن الهدف الأساسي من طوق هو التحوط من خطر الهبوط، فإنه من المنطقي أن سعر الإضراب المكالمة المكتوبة يجب أن يكون أعلى من الإضراب وضع الشراء شراؤها. وبالتالي إذا كان السهم يتداول عند 50 دولار، قد يتم كتابة المكالمة عليه بسعر إضراب يبلغ 52 دولارا. 50، مع وضع شراؤها مع سعر الإضراب من 47 $. 50 - مبلغ 52 دولارا. 50 دعوة سعر الإضراب يوفر سقف لمكاسب السهم، لأنه يمكن أن يسمى بعيدا عندما يتداول فوق سعر الإضراب. وبالمثل، فإن $ 44. 50 وضع سعر ضربة يوفر أرضية للسهم، كما أنه يوفر حماية الجانب السلبي تحت هذا المستوى.

يتم تنفيذ طوق الحماية عادة عندما يتطلب المستثمر حماية هبوطية على المدى القصير إلى المتوسط، ولكن بتكلفة أقل. منذ شراء وقائية يمكن أن يكون اقتراح مكلفة، وكتابة المكالمات أوتم يمكن أن تحمل تكلفة يضع بشكل كبير جدا. في الواقع، من الممكن بناء أطواق وقائية لمعظم الأسهم التي إما "غير مكلفة" - وتسمى هذه أيضا "الياقات صفر التكلفة" - أو في الواقع توليد صافي الائتمان للمستثمر.

العائق الرئيسي لهذه الإستراتيجية هو أن المستثمر يرفع رأسا على عقب في الأسهم مقابل الحصول على الحماية الهبوطية. يعمل طوق الحماية مثل السحر إذا انخفض السهم، ولكن ليس كذلك إذا ارتفع السهم إلى الأمام ويسمى "بعيدا"، حيث سيتم فقدان أي مكاسب إضافية فوق سعر ضربة المكالمة.

وهكذا، في المثال السابق حيث مكتوبة مكالمة مغطاة في $ 52. 50 على السهم الذي يتداول عند 50 $، إذا ارتفع السهم في وقت لاحق إلى 55 $، والمستثمر الذي كتب المكالمة يجب أن تسليم السهم في 52 $. 50، تتخلى عن 2 دولار إضافية. 50 في الربح. إذا تقدم السهم إلى 65 $ قبل انتهاء المكالمة، فإن كاتب المكالمة يتخلى عن 12 $ إضافية. 50 (i.، 65 $ ناقص 52 $ 50) في الربح، وهلم جرا.

وبالتالي فإن الياقات الواقية مفيدة بشكل خاص عندما تظهر الأسواق الواسعة أو الأسهم المحددة علامات تراجع بعد تقدم كبير.وينبغي أن تستخدم بحذر في سوق صاعدة قوية، حيث أن احتمالات الأسهم التي تسمى بعيدا (وبالتالي وضع حد أقصى الاتجاه الصعودي للسهم معين أو مجموعة) قد تكون عالية جدا.

دعونا نفهم كيف يمكن إنشاء طوق واقية لشركة آبل، Inc. (آبل آابلابل إنك 172. 50 + 2. 61٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) الذي أغلق عند 109 $ . 25 في 12 يناير 2015. نفترض أنك تحمل 100 سهم من أبل التي قمت بشرائها في 70 $، ومع الأسهم تصل 56٪ من سعر الشراء الخاص بك، وكنت ترغب في تنفيذ طوق لحماية المكاسب الخاصة بك.

تبدأ من خلال كتابة مكالمة مغطاة على موقف أبل الخاص بك. يتم تداول مكالمات $ 115 من مارس 2015 بسعر 3 دولارات. 65/3 دولار. 75، بحيث تكتب عقدا واحدا (يحتوي على 100 سهم آبل كأصل أساسي) لتوليد دخل قسط بقيمة 365 دولارا (أقل عمولات). أنت في نفس الوقت أيضا شراء عقد واحد من مارس 2015 105 $ يضع، والتي تتداول في $ 4. 35/4 دولار. 50، وتكلفك $ 450 (بالإضافة إلى اللجان). وبالتالي، فإن تكلفة الياقة تبلغ 85 دولارا، باستثناء اللجان.

في ما يلي كيفية تنفيذ الاستراتيجية في كل من السيناريوهات الثلاثة التالية:

السيناريو 1 - يتم تداول أبل فوق 115 دولارا (أي 117 دولارا) قبل تاريخ انتهاء صلاحية 20 آذار (مارس).

في هذه الحالة، سيتم تداول المكالمة بقيمة 115 دولار بسعر 2 دولار على الأقل، في حين أن التداول $ 105 سيتم تداوله بالقرب من الصفر. بينما كنت قد تغلق بسهولة من موقف الدعوة القصير (أذكر التي تلقيتها $ 3. 65 في الدخل قسط لذلك)، دعونا نفترض أن كنت لا ومريحة مع سهم أبل الخاص بك يطلق بعيدا في 115 $. سيكون مكسبك الإجمالي:

[($ 115 - $ 70) - $ 0. 85 صافي تكلفة طوق] × 100 = $ 4، 415.

تذكر ما قلناه سابقا عن الاتجاه الصعودي طوق السد في الأوراق المالية. إذا لم تكن قد نفذت طوق، فإن مكاسبك على موقف أبل كان:

(117 $ - 70 $) × 100 = $ 4، 700.

من خلال تنفيذ طوق، كان عليك أن تتخلى عن 285 $ أو 2 $. 85 لكل سهم في مكاسب إضافية (أي، الفرق 2 $ بين 117 $ و 115 $، و $ 0 85 تكلفة طوق).

السيناريو 2 - يتم تداول أبل دون 105 دولار (أي 100 دولار) قبل فترة وجيزة من انتهاء 20 مارس.

في هذه الحالة، سيتم تداول المكالمات التي تبلغ 115 دولارا بالقرب من الصفر، في حين أن قيمة 105 دولارات ستكون قيمتها 5 دولارات على الأقل. وبالتالي فإنك تمارس حقك في بيع أسهم أبل عند 105 دولارات، وفي هذه الحالة يكون مكسبك الإجمالي: [($ 105 - $ 70) - $ 0. 95 صافي تكلفة طوق] x 100 = $ 3، 405.

إذا لم يكن لديك طوق في مكان، فإن كسب على أسهم أبل الخاص بك سيكون فقط 3، 000 $ (أي الفرق بين السعر الحالي 100 $ والتكلفة الأولية 70 $ × 100 سهم). وبالتالي ساعد طوق لك تحقيق 405 $ إضافية من خلال توفير الحماية السلبي لعقد آبل الخاص بك.

السيناريو 3 - تتداول أبل بين 105 دولارات و 115 دولارا (أي 110 دولارات) قبل فترة وجيزة من انتهاء 20 مارس.

في هذه الحالة، والدعوة $ 115 و $ 105 وضع من شأنه أن يكون كل من يتداول قريبا من الصفر، وأن التكلفة الوحيدة الخاصة بك يكون 85 $ المتكبدة في تنفيذ طوق.

المكاسب الافتراضية (غير المحققة) من عقد أبل الخاص بك ستكون عندئذ $ 4، 000 $ (110 - 70 دولارا) أقل من تكلفة $ 85 من ذوي الياقات البيضاء، أو $ 3، 915.

أسفل الخط : طوق واقية هو استراتيجية جيدة للحصول على الحماية السلبي الذي هو أكثر فعالية من حيث التكلفة من مجرد شراء وضع واقية. ويتحقق ذلك من خلال كتابة مكالمة أوتم على الأسهم القابضة واستخدام القسط المستلم لشراء أوتم الخروج. والمقايضة هي أن التكلفة الإجمالية للتحوط من مخاطر الهبوط هي أرخص، ولكن توجها رأسا على عقب.

الإفصاح: لم يكن للمؤلف مناصب في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المادة وقت نشرها.