a:

لا ينبغي اعتبار العائد الفعلي لصندوق غرق السندات للمستثمر مشابها لصندوق غير متعلق بالسندات. ويمكن حساب كلا العائدين بنفس الطريقة، ولكن ينبغي معاملة عوائد صناديق غرق السندات كمحفظة من السندات التسلسلية ذات آجال استحقاق مقابلة بسبب الأحكام المضمنة. إن قيمة السعر لكل دولار من صندوق غرق السندات تساوي مجموع القيم الحالية لمدفوعات الفائدة والمدفوعات الرئيسية على محفظة السندات التسلسلية. وعادة ما يخلق سعر ونوع مخصصات صناديق الغرق فرقا في العائد، ويمكن أن يكون هذا الفرق إيجابيا أو سلبيا.

تعد صناديق غرق السندات من أكثر أدوات الدخل الثابت تعقيدا. وذلك لأنهم عادة ما تحمل أحكام الدعوة القياسية جنبا إلى جنب مع التسارع والتسليم وخيارات التعيين. ويعتمد بالضبط كيف تؤثر أحكام الصندوق الغارقة على السندات على هيكل حساب الإيداع وجدول الاسترداد.

يجب على حاملي هذه السندات أن يتلقوا مدفوعات دورية أقل مما هو الحال مع السندات العادية. ومن الناحية النظرية، بالنسبة للمستثمر السندات أن يكون غير مبال بين السندات المستقيمة وصندوق غرق السندات، فإن العائد المحسوب على الحافظة المفترضة للسندات التسلسلية يجب أن يتقاعد في سنوات مختلفة طوال فترة الغرق. وبهذه الطريقة، فإن المستثمرين دائما على حالها بغض النظر عن متى يتم استرداد سنداتهم الخاصة. وفي إطار هذا الإطار الافتراضي، يفترض أن تكون منحنيات العائد مسطحة. وبما أن ذلك نادر الحدوث، فقد يكون من الأفضل افتراض أن العائد المحسوب على السندات القصيرة الأجل أقل من العائد على السندات الطويلة الأجل. وبعبارة أكثر بساطة، فإن حكم غرق السندات له نفس التأثير على عوائد السندات، حيث أن تقلبات أسعار الفائدة السائدة حاليا لها آجال استحقاق مختلفة.

آثار اعتماد صندوق الغرق

أول نتيجة ملحوظة لمخصص صندوق الغرق هو أنه يقلل من المخاطر الافتراضية لحامل السندات. وبما أن حساب الصندوق الغارق يتراجع باستمرار عن نسب مئوية معينة من السندات المصدرة مع أموال تم تخصيصها جانبا، يمكن أن يكون صاحب الحساب أكثر ثقة من أن المصدر سيكون قادرا على الدفع. وبصفة عامة، ينبغي أن يساوي انخفاض المخاطر الافتراضية انخفاض العائد الإجمالي.

كما هو مفصل أعلاه، لا يمكن اعتبار أي سند مع مخصص صندوق غرق صكا مستقيما طويل الأجل. بدلا من ذلك، فإن احتمال استبدالها يزداد مع مرور الوقت إلى الأمام. ويؤدي ذلك إلى تغيير السندات إلى مجموعة بحكم الأمر الواقع من الأدوات القصيرة الأجل والطويلة الأجل.

الآثار المترتبة على عوائد المستثمر

يواجه المستثمرون تحديين فريدين مع صناديق غرق السندات. الأول هو أن هذه الروابط معقدة وصعبة الفهم.والثاني هو أن المستثمرين يجب أن تنظر في العديد من العائدات الحالية والمتوقعة عند اتخاذ قرار للاستثمار في السندات. وليس من الممكن القول ما إذا كان المستثمرون أفضل أو أسوأ حالا، على وجه الخصوص، مع توفير صندوق غرق. تعتمد العوائد على طول وهيكل محفظة السندات المتسلسلة كما هو موضح في مخصصات الصندوق الغارق. يجب على املستثمرين أن يأخذوا بعني االعتبار العالقة بني العائدات احملتملة للسندات ذات االستحقاقات املختلفة وتقليل اخملاطر االفتراضية لألداة قبل االستثمار.