وقد أظهرت العديد من الدراسات أن الاستثمارات المدارة بشكل سلبي تفوقت على تلك التي تدار بنشاط مع مرور الوقت، ويرجع ذلك أساسا إلى انخفاض الرسوم وعدم وجود جهد لمحاولة وقت الأسواق. لكن الأموال التي تدار بشكل نشط بدأت بتجاوز منافسيها السلبيين، حيث تفوق 60٪ الآن على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 منذ 1 يوليو. هذا هو أكبر عدد من الأموال للقيام بذلك منذ ما يقرب من 20 عاما، وهو يحدث في أعقاب من تدفق كبير من الأموال إلى صناديق تدار بشكل سلبي. وقد تمكن مديري الصناديق النشطون من االستفادة من بيئة ارتفاع أسعار الفائدة، مما أدى إلى خلق العديد من فرص الشراء. (لمزيد من المعلومات، راجع:

نظرة إحصائية على الإدارة السلبية مقابل الإدارة النشطة . <1>>

استثناء إلى المعيار التاريخي

بطبيعة الحال، فإن استراتيجيات الاستثمار السلبي لا تزال تفوق على منافسيها النشطين في 22 من السنوات ال 26 الماضية. لكن مجلة بارون توقعت في بداية العام الماضي في قصة تغطية، عودة المخزنين، أن ارتفاع أسعار الفائدة من شأنه أن يؤدي إلى زيادة تقلبات السوق، وتزويد مدراء المحافظين فرصة لالتقاط بعض الحيازات المخفضة. وفي آذار / مارس، تنبأت المجلة أيضا بأن استثمار القيمة سيعود.

- 2>>

وحققت العديد من أكبر صناديق القيمة أداء متفوقا خلال النصف الثاني من عام 2016. وقد ارتفع صندوق نمو الأموال الأمريكية (أغثكس) بنسبة 4. 7٪ في النصف الثاني من هذا العام، وصندوق دودج & كوكس الأسهم (دودجكس) بنسبة 8. 7٪. نمت شركة فانغوارد بريميكاب (فمسك) بنسبة 6. 7٪ في ذلك الوقت، في حين أن صندوق الأسهم نمو الأسعار T. روي (برغفكس) نما بنسبة 6. 8٪. في الواقع، أكثر من 60٪ من الأموال القيمة التي يتم تتبعها من قبل مورنينستار شركة تفوق حاليا مؤشر، تقارير بارون. وعلى العكس من ذلك، فإن 6٪ فقط من أموال النمو تحقق هذا الإنجاز، على الرغم من أنها قد شهدت انتعاشا خلال النصف الثاني من هذا العام.

- 3 <>

أسباب التحول

عامل القيادة الذي تسبب في هذا التحول إلى الأداء المتفوق من قبل المديرين النشطين يمكن أن يعزى إلى حركة العودة إلى نهج أكثر خطورة للاستثمار بعد النصف الأول من السنة، عندما كان المستثمرون حذرين جدا. وإذا رفع مجلس الاحتياطي الاتحادي أسعار الفائدة قصيرة الأجل في ديسمبر كانون الاول كما هو متوقع على نطاق واسع، ومديري الصناديق النشطة على الأرجح مواصلة مسار الأداء المتفوق.

وبطبيعة الحال، كان هذا التطور نعمة هائلة لمديري الصناديق النشطين، الذين تعرضوا لضغوط شديدة مع تدفقات ضخمة من رأس المال التي ذهبت إلى صناديق تدار بشكل سلبي خلال السنوات القليلة الماضية. وقد أجبرت هذه التدفقات الخارجة العديد من المديرين النشطين على بيع الحيازات بأسعار مخفضة، مما أدى في كثير من الأحيان إلى خسائر أكبر وانخفاض أسعار أسهم الصندوق. (لمزيد من المعلومات، انظر:

ديسمبر رفع سعر الفائدة تبقى سليمة بعد ترامب وين .) وقد أدت القواعد الائتمانية الجديدة أيضا إلى أيدي الأموال السلبية، حيث أن هذه المركبات تناسب مشروع القانون لهذه اللوائح تماما. وبما أن أسعار الفائدة كانت منخفضة جدا، فقد قفز العديد من المستثمرين إلى عربة منخفضة التكلفة وفعالة من حيث الضرائب من الأموال السلبية، مع انخفاض تقلبها وعوائد تنافسية.

ولكن شهد عام 2016 اضطرابات اقتصادية كبيرة وفرت للمدراء النشطين عددا كبيرا من فرص الشراء. وانخفض سعر النفط بمقدار الثلث في غضون ستة أسابيع، وانخفضت الأسهم ثم تراجعت. انخفضت الأسهم مرة أخرى عندما أعلن خروج بريطانيا، وكان ذلك عندما بدأ المديرون النشطون في اتخاذ مواقف جديدة. ثم ظهرت علامات على سوق ثور أخرى، حيث جاءت أرقام البطالة في سبتمبر عند 5٪، وقال بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه سيزيد أسعار الفائدة مرة أخرى قريبا. وقد قفزت العديد من الأسهم صعودا في هذا الخبر، ونشرت الإدارة النشطة في وقت لاحق سلسلة الفوز لهذا العام.

الخط السفلي

الوقت سوف اقول كم من الوقت مديري الصناديق النشطة قادرة على البقاء في صدارة منافسة سلبية. وقد يتم مساعدتهم إذا كانت الأسواق تتجه جنوبا، حيث أن الإدارة النشطة غالبا ما تفوق في الماضي على الاستثمارات السلبية خلال الأسواق الدببة. (لمزيد من المعلومات، راجع:

الإدارة النشطة: هل هو العمل من أجلك؟ )