فشل صندوق التحوط الصغيرة لا يأتي كمفاجأة خاصة لأي شخص في صناعة الخدمات المالية، ولكن انهيار صندوق متعدد المليارات يجذب بالتأكيد انتباه معظم الناس. عندما يفقد مثل هذا الصندوق مبلغا مذهلا من المال، ويقول 20٪ أو أكثر في غضون أشهر، وأحيانا أسابيع، ويعتبر الحدث ككارثة. بالتأكيد، قد يكون المستثمرون قد استردوا 80٪ من استثماراتهم، ولكن القضية في متناول اليد بسيطة: تم تصميم معظم صناديق التحوط وبيعها على أساس أنها سوف تحقق ربحا بغض النظر عن ظروف السوق. فالخسائر ليست مجرد اعتبار - فهي ببساطة ليس من المفترض أن تحدث. فالخسائر ذات الحجم الكبير التي تؤدي إلى حدوث فيض من عمليات استرداد المستثمرين التي تجبر الصندوق على الإغلاق هي حالات شذوذ من العناوين الرئيسية. نحن هنا نلقي نظرة فاحصة على بعض رفيعة المستوى الانهيارات صندوق التحوط لمساعدتك على أن تصبح مستنير مطلعة.

- 1>>

البرنامج التعليمي: صندوق التحوط الاستثمار
الخلفية
كانت صناديق التحوط دائما لديها معدل فشل كبير. بعض الاستراتيجيات، مثل العقود الآجلة المدارة والأموال القصيرة فقط، عادة ما تكون لديها احتمالات أعلى للفشل نظرا للطبيعة المحفوفة بالمخاطر لعملياتها التجارية. ارتفاع الرافعة المالية هو عامل آخر يمكن أن يؤدي إلى فشل صندوق التحوط عندما يتحرك السوق باتجاه غير موات. ولا يمكن إنكار أن الفشل جزء مقبول وقابل للفهم من العملية مع إطلاق استثمارات المضاربات، ولكن عندما تضطر الأموال الشعبية الكبيرة إلى الإغلاق، هناك درس للمستثمرين في مكان ما من الخراب.

في حين أن الملخصات الموجزة التالية لن تعبر عن الفروق الدقيقة في استراتيجيات التداول في صناديق التحوط، فإنها سوف تعطيك لمحة عامة مبسطة عن الأحداث المؤدية إلى هذه الفشل والخسائر المذهلة. معظم حالات الوفاة في صندوق التحوط التي تمت مناقشتها هنا وقعت في بداية القرن الحادي والعشرين وكانت مرتبطة باستراتيجية تنطوي على استخدام الرافعة المالية والمشتقات في تداول الأوراق المالية التي لا يملكها التاجر فعليا.

الخيارات، العقود الآجلة، الهامش وغيرها من الأدوات المالية يمكن استخدامها لخلق الرافعة المالية. لنفترض أنك تملك مبلغا قدره 000 1 دولار للاستثمار. يمكنك استخدام المال لشراء 10 أسهم من الأسهم التي تتداول في 100 $ للسهم الواحد. أو يمكنك زيادة النفوذ من خلال استثمار $ 1، 000 في خمسة عقود الخيارات التي تمكنك من السيطرة، ولكن ليس تملك، 500 سهم من الأسهم. إذا تحرك سعر السهم في الاتجاه الذي كنت تتوقعه، فإن الرافعة المالية تعمل على مضاعفة أرباحك. إذا تحرك السهم ضدك، فإن الخسائر يمكن أن تكون مذهلة. (لمزيد من المعلومات، يرجى الاطلاع على تعليم التداول الهامش .

أمارانث أدفيسورس على الرغم من أن انهيار إدارة رأس المال على المدى الطويل (الذي نوقش أدناه) هو الأكثر توثيقا فشل صندوق التحوط، وشكل المستشارون أكبر خسارة في القيمة.وبعد اجتذاب أصول بقيمة 9 مليارات دولار تحت الإدارة، فشلت إستراتيجية تداول الطاقة في صندوق التحوط لأنها خسرت أكثر من 6 مليارات دولار على العقود الآجلة للغاز الطبيعي في عام 2006. وفي مواجهة نماذج المخاطر الخاطئة وضعف أسعار الغاز الطبيعي بسبب ظروف الشتاء المعتدلة وموسم الإعصار الودي ، لم تنتع أسعار الغاز إلى المستوى المطلوب لتوليد أرباح للشركة، وخسرت 5 مليارات دولار خلال أسبوع واحد. وعقب تحقيق مكثف أجرته لجنة تداول العقود الآجلة للسلع، اتهم أمارانث بمحاولة التلاعب بالأسعار الآجلة للغاز الطبيعي.

بيلي كوتس كرومويل فوند
في عام 2004، تم تكريم هذا الصندوق الذي يحركه الحدث، مولتستراتيغي مقره في لندن من قبل يوروهيدج كأفضل صندوق الأسهم الجديدة. في عام 2005، وضع الصندوق منخفضا من خلال سلسلة من الرهانات السيئة على تحركات الأسهم الأمريكية، من المفترض أن تنطوي على أسهم مورغان ستانلي، كابليفيسيون سيستمز، أجهزة الكمبيوتر غيتيواي و لابرانش (تاجر في بورصة نيويورك). ضعف اتخاذ القرارات التي تنطوي على الصفقات الاستدانة المفروم المفروم 20٪ من $ 1. 3 مليار محفظة في غضون أشهر. وانسحب المستثمرون للأبواب، وفي 20 يونيو / حزيران 2005، حل الصندوق.

مارين كابيتال
جذب هذا التحوط مرتفع كاليفورنيا التحوط صندوق $ 1. 7 مليارات رأس المال ووضعها في العمل باستخدام المراجحة الائتمان والتحكيم المراجحة لجعل رهان كبير على جنرال موتورز. مديري التحكيم الائتمان تستثمر في الديون. عندما <الشركة تشعر بالقلق من أن أحد عمالئها قد ال يكون قادرا على سداد القرض، يمكن للشركة حماية نفسها من الخسارة عن طريق تحويل مخاطر االئتمان إلى طرف آخر. في كثير من الحالات، الطرف الآخر هو صندوق التحوط. مع المراجحة القابلة للتحويل، مدير الصندوق يشتري سندات قابلة للتحويل، والتي يمكن استبدالها للأسهم من الأسهم العادية، والسراويل المخزونات الأساسية على أمل تحقيق ربح على فرق السعر بين الأوراق المالية. وبما أن السندات تتداول عادة بأسعار مماثلة، فإن المراجحة القابلة للتحويل تعتبر عموما استراتيجية منخفضة المخاطر نسبيا. يحدث الاستثناء عندما ينخفض ​​سعر السهم بشكل كبير، وهو ما حدث بالضبط في مارين كابيتال. عندما تم تخفيض سندات جنرال موتورز إلى حالة غير المرغوب فيه، تم سحق الصندوق. وفي 16 يونيو / حزيران 2005، أرسلت إدارة الصندوق رسالة إلى المساهمين تبلغهم فيها بأن الصندوق سيغلق بسبب "عدم توفر فرص استثمارية مناسبة". (> السندات القابلة للتحويل: مقدمة

و تداول خلاف مع التحكيم . أمان كابيتال تأسست أمان كابيتال في عام 2003 من قبل كبار المشتقات التجار في أوبس، أكبر بنك في أوروبا. وكان الهدف منها أن تصبح "الرائد" في أعمال صندوق التحوط في سنغافورة، ولكن أدت الصفقات المستثمرة في مشتقات الائتمان إلى خسارة تقدر بمئات الملايين من الدولارات. ولم يبق في الصندوق سوى 242 مليون دولار من الأصول المتبقية في آذار / مارس 2005. واستمر المستثمرون في استرداد الأصول، وأغلق الصندوق أبوابه في حزيران / يونيه 2005، وأصدر بيانا نشرته
فاينانشال تايمز
في لندن بأن " تجارة".وذكر أيضا أنه مهما كان رأس المال المتبقي، فسيوزع على المستثمرين. صناديق النمر في عام 2000، فشلت إدارة النمور جوليان روبرتسون رغم جمع 6 مليارات دولار في الأصول. وكان روبرتسون، وهو مستثمر قيمة، يضع رهانات كبيرة على الأسهم من خلال استراتيجية تنطوي على شراء ما يعتقد أنه أكثر الأسهم الواعدة في الأسواق وبيعه القصير ما يعتبره أسوأ الأسهم.

هذه الاستراتيجية ضرب جدار من الطوب خلال سوق الثور في التكنولوجيا. في حين أن روبرتسون قلل من الأسهم التقنية مبالغ فيها والتي لم تقدم شيئا سوى تضخيم السعر إلى نسب الأرباح وليس علامة على الأرباح في الأفق، وسادت نظرية أحمق أكبر واصلت الأسهم التقنية في الارتفاع. وقد عانت إدارة النمر من خسائر فادحة ورجل ينظر إليه مرة واحدة على أنه ملوك صندوق التحوط تم التخلي عنه بشكل غير متعمد.
إدارة رأس المال على المدى الطويل

اشتهر انهيار صندوق التحوط الأكثر شهرة بإدارة رأس المال طويلة الأجل (لتسم). تأسس الصندوق في عام 1994 من قبل جون ميرويثر (من شهرة سالومون براذرز) وشارك فيه اللاعبون الرئيسيون في اثنين من الاقتصاديين الحائزين على جائزة نوبل، وسيف من المعالجات المالية الشهيرة. بدأت شركة لسم التداول بأكثر من مليار دولار من رأس المال المستثمر، وجذب المستثمرين مع وعد استراتيجية المراجحة التي يمكن أن تستفيد من التغييرات المؤقتة في سلوك السوق، ومن الناحية النظرية، والحد من مستوى المخاطر إلى الصفر.

كانت الاستراتيجية ناجحة تماما من 1994 إلى 1998، ولكن عندما دخلت الأسواق المالية الروسية فترة من الاضطرابات، جعلت لسم رهان كبير أن الوضع سوف تعود بسرعة إلى وضعها الطبيعي. وكان لسم على يقين من أن هذا قد يحدث أن تستخدم المشتقات لاتخاذ مواقف كبيرة، غير محطمة في السوق، تراهن على المال الذي لم يكن متاحا في الواقع إذا تحركت الأسواق ضده.
عندما تخلفت روسيا عن ديونها في أغسطس 1998، كان لسم يحمل مكانة هامة في السندات الحكومية الروسية (المعروفة اختصارا غكو). وعلى الرغم من فقدان مئات الملايين من الدولارات في اليوم، أوصى نماذج الكمبيوتر لسم أنها تحتل مواقعها. وعندما خسرت الخسائر 4 مليارات دولار، تخشى الحكومة الاتحادية للولايات المتحدة من أن يؤدي الانهيار الوشيك ل لسم إلى تعجيل أزمة مالية أكبر، وتنظيم عملية إنقاذ لتهدئة الأسواق. A $ 3. تم إنشاء صندوق قروض بقيمة 65 مليار دولار، مما مكن شركة لسم من البقاء على قيد الحياة في تقلب السوق وتصفية بطريقة منظمة في أوائل عام 2000.

الاستنتاج

على الرغم من هذه الإخفاقات التي تم الإعلان عنها بشكل جيد، وتبلغ الأصول قيد الإدارة حوالي 2 تريليون دولار. وتستمر هذه الأموال في إغراء المستثمرين مع إمكانية تحقيق عوائد ثابتة، حتى في الأسواق الدببة. بعض منهم تسليم كما وعدت. أما اآلخرون فيوفرون على األقل التنويع من خالل تقديم استثمار ال يتحرك في األسواق المالية التقليدية. وبطبيعة الحال، هناك بعض صناديق التحوط التي تفشل.

صناديق التحوط قد يكون لها جاذبية فريدة من نوعها وتقدم مجموعة متنوعة من الاستراتيجيات، ولكن المستثمرين الحكيم التعامل مع صناديق التحوط بنفس الطريقة التي تعامل مع أي استثمار آخر - أنها تبدو قبل أن تقفز.المستثمرون بعناية لا تضع كل أموالهم في استثمار واحد، وأنها تولي اهتماما للمخاطر. إذا كنت تفكر في صندوق تحوط للمحفظة الخاصة بك، وإجراء بعض البحوث قبل أن يكتب شيك، ولا تستثمر في شيء كنت لا تفهم. الأهم من ذلك كله، أن نكون حذرين من الضجيج: عندما يعد الاستثمار لتقديم شيء يبدو جيدا جدا ليكون صحيحا، واسمحوا الحس السليم تسود وتجنب ذلك. إذا كانت الفرصة تبدو جيدة ويبدو معقولا، لا تدع الجشع الحصول على أفضل ما لديكم. وأخيرا، لا تضع أكثر في استثمار المضاربة مما يمكنك تحمله بشكل مريح لتخسره.
لمزيد من القراءة، راجع

مقدمة لصناديق التحوط - الجزء الأول
و الجزء الثاني و لمحة موجزة عن صندوق التحوط .