ارتفع استخدام المشتقات في محافظ الصناديق الاستثمارية بشكل كبير في السنوات الأخيرة حيث وجد مديرو المحافظ طرقا لتوليد دخل إضافي والتحوط من محافظهم باستخدام هذه الأدوات. ولكن في بعض الحالات تم استخدامها بشكل غير مناسب، واقترحت لجنة الأوراق المالية والبورصة مجموعة من القواعد التي تحد من استخدام المشتقات من قبل مديري الصناديق. لكن بعض النقاد يؤكدون على ضرورة إعادة هيكلة القواعد بحيث لا تعرقل قدرة مديري الصناديق على تنويع محافظهم بشكل سليم.

- <>

ما هي

المشتقات بحكم التعريف هي الأوراق المالية التي تسمح للمستثمرين بالتحوط من محافظهم وأيضا الربح من تحركات السوق دون الحاجة لشراء أسهم مؤشر الأمن أو المؤشر الأساسي. ويمكن لهذه الأدوات المتنوعة أن توفر أرباحا أو خسائر سريعة وكبيرة للمستثمرين الذين يشترونها بنفقات رأسمالية صغيرة نسبيا ويمكن أن توفر أيضا دخلا ثابتا للدخل لمن يبيعونها. ويمكن أيضا تنظيمها في مجموعات لضمان أهداف استثمارية معينة، مثل الحد من مبلغ الربح أو الخسارة في الحيازة الأساسية. ويمكن أن تكون أدوات مفيدة لمديري المحافظات الذين يتطلعون إلى توليد دخل إضافي في سوق فاترة أو حماية محافظهم من خسائر كبيرة. (للمزيد من المعلومات، انظر: المشتقات - أغراض ومشتقات المشتقات .

-

مقترح لجنة الأوراق المالية الأميركية

أدى استخدام المشتقات المالية إلى زيادة استفادة بعض الصناديق بشكل مفرط، مما أدى إلى خسائر كبيرة لأنواع معينة من الصناديق خلال انهيار الرهن العقاري لعام 2008. وقد أدى ذلك إلى اقتراح المجلس الأعلى للسياسات للحد من استخدام هذه الصكوك من خلال صناديق الاستثمار المفتوحة والمغلقة وكذلك الصناديق المتداولة في البورصة وشركات تطوير الأعمال. وتنقسم هذه القواعد الجديدة إلى ثلاثة مكونات رئيسية هي:

1. حدود التعرض: سيضع الجزء الأول من القواعد الجديدة قيودا على مقدار التعرض الذي يمكن أن تتخذه الأموال في حافظاتها. وبمعنى عام، فإن الحد الرياضي لتعرض الصندوق للمشتقات يعادل 150٪ من إجمالي أصول الصندوق. أما الصناديق القادرة على استيفاء اختبار قائم على المخاطر، مما يشير إلى أن استخدام المشتقات سيخفض المخاطر الكلية للصندوق سيسمح به ضعف هذا التعرض) 300٪ (. 5 مشتقات الأسهم وكيفية عملها )
2. النقد في متناول اليد: الأموال التي تستخدم استخدام المشتقات في تداولها سوف يكون مطلوبا أن يكون لها مبلغ معين من النقد أو ما يعادله في الصندوق لتغطية معاملاتهم. يجب أن يكون المبلغ كبيرا بما فيه الكفاية لتغطية المبلغ المطلوب للصندوق لتحديد جميع التزاماته المشتقة إلى السوق، بالإضافة إلى مبلغ إضافي لتغطية النفقات المستقبلية المحتملة للصندوق والتزاماته.
3. إدارة المخاطر: سوف تكون هناك حاجة إلى الأموال التي تستخدم المشتقات بأي شكل من الأشكال العدوانية لوضع وتنفيذ استراتيجية شاملة لإدارة المخاطر. وسوف يستثنى من ذلك الأموال التي لا تستخدم المشتقات إلا بطريقة محدودة ومحافظة. هل المشتقات آمنة للمستثمرين بالتجزئة؟ )

تعليقات الصناعة

على الرغم من أن اقتراح المجلس الأعلى للتعليم يهدف إلى المساعدة على خفض المستوى العام للمخاطر النظامية التي يتخذها مديري الصناديق عبر مجلس الإدارة، وبعض المراقبين الصناعة يشعرون أنه سوف ينتهي في نهاية المطاف يضر المستثمرين من خلال الحد من استراتيجيات الصندوق والخيارات الاستثمارية. أصدر الائتلاف من أجل إدارة الأصول المسؤولة دراسة تشير إلى أن اقتراح المجلس الأعلى للتعليم سيخفق في التعرف على المخاطر المحددة التي يتخذها مديرو الصناديق بطريقة دقيقة.

الخلاصة

على الرغم من أن فترة التعليق على اقتراح المجلس الأعلى للسندات مغلقة الآن، إلا أن بعض الخبراء يخشون من أن الاقتراح لا يأخذ في الاعتبار بشكل ملائم الاستخدامات "الجيدة" للمشتقات من "سيئة". "ومع ذلك، لا يزال معظم النقاد على متن الطائرة مع الفكرة العامة للحد من استخدام المشتقات من قبل مديري الصناديق إلى حد ما. (للمزيد من المعلومات، راجع: المستثمرون البديلون: المزيد من الشفافية مقابل أقل تنظيم .